赤裸的隐瞒？ 泛海建设业绩变脸迷雾

惊变真相

泛海建设认为公司2008年盈利低于预测目标的原因可以归纳为两条，一是公司被2007年中国地产的大好形势冲昏了头脑，对2008年及以后未来一段时期的地产市场发展作出了乐观判断；二是公司2008年的融资计划未能顺利实施，公司面临资金紧缺的困难局面，主动调整了部分项目的开工进度、开盘时间。

最不应成为公司业绩下滑的借口是，公司2008年的融资计划未能顺利实施——公司面临资金紧缺的困难局面。

2008年8月22日，中国证监会发审委2008年第121次工作会议否决了泛海建设公开发行股票募集65亿元资金的申请。

在公司增发募集资金方案被否后，媒体纷纷质疑报道房地产上市公司资金链紧绷欲裂，在被质疑的公司中亦包括泛海建设。

2008年12月8日，某财经媒体曾经公开发表《泛海建设2停3缓：86%资产存货高压，卢志强豪赌失控》的文章。

2008年12月9日，泛海建设对上述报道发布澄清公告，指责该报道与事实严重不符，误导广大投资者，并断然宣称公司经营管理工作正常进行，财务状况稳健，公司由于资产优质、负债率低、发展前景明晰，得到商业银行的大力支持，项目资金供给有保障，公司资金状况良好，同时郑重声明：公司目前经营活动一切正常，无应披露而未披露的重大事项。

值得关注的是，泛海建设发布澄清公告之时，已经接近2008年的尾声，此时公司应对全年实际财务状况和项目施工销售进展了然于胸。既然对严重影响公司业绩预期的资金紧缺困难矢口否认，对项目开工进度、开盘销售时间调整只字不提，这些原本子虚乌有、均会对公司实际盈利产生重大影响且应及时披露的重大事项，怎么会成为公司未完成2008年盈利预测目标的重要口实？

两则前后矛盾的公告，使得泛海建设2008年业绩变脸的解释，变得苍白。若“资金紧张”这一理由真能成立，那么泛海建设未能完成盈利预测目标，是否要由中国证监会发行审核委员会承担部分责任？因为，如果发审委核准了公开发行股票融资计划，泛海建设的“资金困局”得以解决，则公司业绩就不会有如此惊人之变，这是正常的逻辑。但是，果真如此吗？

公司公告实有避重就轻之嫌。

泛海建设当初预计星火公司和武汉公司合计2008年实现营业收入29.6亿元，相当于公司原有业务实际实现营业收入的2.08倍，预计两家被收购公司实现净利6.8亿，相当于公司原有业务实际盈利的3.2倍。

泛海建设原本预测2008年实现全部79.6亿元，实际实现营业收入11.2亿，两者相差65.4亿元；预测实现净利15.2亿元，实际实现净利2.1亿元，两者相差13.1亿元。其中，星火武汉两家公司实际营业收入与预测目标相差29.6亿元，占全部营业收入与预测差值的45%；实现净利与预测目标相差6.8亿，占全部净利与预测差值的52%。

显然，泛海建设实现利润未达盈利预测目标的根本原因是上市公司从大股东手中收购的资产公司有了问题。那么原本预测实现盈利的两家大股东公司究竟哪个环节出了问题？

泛海建设的具体解释为，泛海东风负责开发的泛海国际居住区1#、2#、3#地项目、星火公司负责开发的泛海国际居住区4#地项目与泛海信华开发的5-8#地块项目相邻，原计划在2008年对沿街的商铺与部分住宅实现销售，但由于5-8#地块项目的不利销售形势，同时1-4#地块项目原拟实现销售的商铺、住宅与5-8#地块可售楼盘存在竞争关系，因此，公司主动调整了1-4#地块的开发销售进度，同时对2-4#地块局部产品规划进行了调整，因此2008年，星火公司和泛海东风均没有实现营业收入。武汉公司原计划在2008年通过对外销售土地76.69万平方米(建筑面积)实现土地销售收入175,970.50万元，净利润40,916.79元，2008年由于全国土地一级市场成交大幅萎缩，出现价格下跌，有价无市甚至经常出现土地流拍的情形，武汉也不例外。公司董事会从公司长远利益出发，不为追求短期利润， 而在市场形势不利情况下廉价出让附加值高的地块。因此2008年武汉公司未出售土地，也未实现营业收入。

又是公告，泄露了“天机”。

2009年1月23日，泛海建设发布关联交易公告。

公告内容显示，由于多方面原因，公司控股股东未能按照约定的进度完成北京市朝阳区东风乡第二宗地、第七宗地的全部拆迁安置、“七通一平”及代征地拆迁、绿化等工程，按照《项目工程合作合同》的约定，拆迁安置工程的工期为：自2005年4月18日至2007年10月31日;“七通一平”工程的工期为：自2007年9月1日至2008年12月31日;代征地拆迁、绿化工程的工期为：自2005年4月18日至2008年6月30日。经双方协商，原定工期修改如下：

第二宗地的建设用地于2009年10月31日前完成拆迁，2009年12 月31日之前完成“七通一平”工程。第二宗地的代征绿地于2009年12月31 日之前完成拆迁，2010年12月31日之前完成绿化；第七宗地的建设用地于2009年12月31日之前完成“七通一平”工程。第七宗地的代征绿地于2010年12月31日之前完成拆迁，2011年12月31日之前完成绿化。

需要说明的是，星火公司早于2007年11月15日就已将上述土地开发的项目工程款人民币50.9亿元支付给了泛海集团，并约定2008年底前必须完成。

难道大股东泛海集团未按约定工期全部完成三块宗地的拆迁、绿化，不是影响星火公司盈利不能达到预测目标的重要因素吗？

为什么上述从2005年即开始着手规划、实施拆迁安置的宗地，其最终完工日期竟一推再推？是泛海集团对上述土地开发何时完工，心里一点谱都没有，还是在上报资产收购暨关联交易方案时，随手忽悠发审委和广大投资者呢？

此外，武汉公司未能实现盈利目标或许与全国土地流拍的严峻形势有关，但武汉公司未能按承诺期限完成土地权证办理的不利影响亦不容忽视，关于这方面的信息披露，泛海建设则惜墨如金。

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