基金一二月撤离债市

    2009年年初以来，债市突然转冷，而股市开始了“破冰之旅”。经历了债市狂热过后，基金、保险等机构大规模从债市抽身，仅基金前两月就撤出高达2000亿元，而股市此时走出一波小牛市。

    记者粗略测算，基金经过抛售债券和加仓股票，再加上新发行的基金，目前股票型基金手中还掌握资金足足5000亿元。在未来配置的资产上，基金经理看好股票，而非曾经受宠的债券。

【债市】

基金两月撤资2000亿

　　或许信贷供应量来得太快，市场对经济转暖预期太激进，基金在最快的时间大规模撤离了债市。

    根据申银万国债券研究小组统计显示，截至2月末，基金继续从债市撤资，月净卖出债券金额约932亿元。而1月基金净卖出债券金额约为893.12亿元，基金在一二月净抛售债券的规模近2000亿元。

    截至2月末，中央结算公司托管债券额为14.92万亿元，较上月增加496.35亿元；从投资者结构看，商业银行增持了债券，而基金、证券公司减持幅度较大，均超过了10%。

    不过，保险、基金等金融机构的集中大规模抛售行为主要集中在2月前几天，这也是导致国债市场短期内大幅下跌的直接原因。

    事实上，在今年前两个月，基金等机构撤出债券有两大因素。一是信贷规模大幅增长，部分宏观经济数据有转好迹象，对经济提前复苏的预期所有增加；二是A股估值进入低谷，流动性充裕和政策利好推升股市大幅反弹，基金也对股市兴趣大增。

    仅两个月时间，基金就从债市抽出资金高达2000亿元。而这2000亿元要么成为现金或银行存款，要么流入股市，成为基金加大股票资产配置比例的筹码。受到基金和保险等机构抛售债券的影响，今年前两月大量的长期债券头寸被抛出，长债利率水平迅速下降，造成中债指数快速回落，从而使得债基和货基收益率突然大幅下降。

    申银万国债券研究小组认为，保险和基金等金融机构仍继续大量净卖出债券，最主要是基金公司所为，2月股票市场的继续上涨使得股票型基金和偏股型机构继续抛售债券，资金从债券市场流向股市。

    除了基金撤出债市，今年前两个月内，券商净卖出债券金额约911.11亿元，保险机构净卖出债券资金约有574.92亿元，商业银行买入债券头寸高达约2600亿元。

【股市】基金加仓近千亿

　　2008年债市出现一轮波澜壮阔的牛市行情，债券基金业绩暴涨，取得正收益。对于去年11月前单边暴跌的市场，股基和混合基金“自上而下”做资产配置，多数通过降低股票仓位而增加债券仓位，以求减小业绩亏损。

    就在春节前后，多数基金经理认为股票比债券更吸引人，基金阵营内多头力量渐渐抬头。在充裕的流动性和政策利好刺激下，A股走出独立的反弹行情，股票型基金净值全面回升，而债券基金业绩大幅回落。随着股票的吸引力大大增加，基金将视角转向股市。

    据中信证券统计，截至3月6日，股基仓位平均约为76.4%，偏股混合型基金仓位平均约为72%，配置混合型基金仓位平均约为56.3%，指数基金94.67%。相比去年年底，这4类基金仓位由67.24%增加至73.58%，仓位净上升6.333%。

    如果忽略基金申赎情况，以股票型基金去年末1.35万亿元的资产净值粗略计算，前两月流入股市的资金约为854.79亿元。如果再加上今年合计募集的160亿元新基金，基金将有近千亿元资金流入市场。

    有趣的是，去年整个4季度，股基和混合型基金仍在小幅减持债券仓位，总计抛售181亿元。而4季度债市收益率大幅上涨，债基增持了490亿元债券，一些基金公司为了做大规模，利用货基大规模增持债券，货基4季度规模增加高达1100亿元。

    申银万国认为，考虑到基金前两月抛售高达2000亿元债券，当前基金业持有的债券规模已经回落至2008年3季度以前的状态，预计未来基金继续抛售债券的可能性不大。

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