基金一二月撤离债市

【等待】5000亿炮弹或发射

    进入2009年，此前A股面临的资金匮乏和大小非矛盾稍稍得到缓解，尽管基金持有的股票市值大大缩水，但其在A股市场的话语权并没有削弱，手中并不缺乏资金。

    首先，“老基金”手中有4300多亿元重金。截至去年年末，除了股票资产外，股基和混合型基金持有债券总额约为2490.86亿元，现金总额约为1648.55亿元，其他资产（银行存款等）总额约164.66亿元，权证总额约2.36亿元，总计4308.79亿元。

    其次，今年来，股票型新基金密集发行，包括股基、指数基金和混合型基金，总计募资163.27亿元。最后，剔除年后加仓1000亿元后，基金从债市抽出的2000亿元，基金手中还约有1000亿元资金。

    目前，还有十几只股票方向的基金尚处于募资阶段，单只股基首发有望突破10亿元，仅未成立的基金募集资金来源就可能超过150亿元。

    也就是说，如果不考虑申购赎回，加总上述几大资金来源，股票方向的基金目前手中拥有的可用资金足有5600亿元。即使在6000点高位时，基金一般仅留足12%的现金以应对赎回，以此计算 （5600亿元×12%）得出，基金可用资金将近有5000亿元。

【策略】

09年入股避债

　　到了2008年4季度，各种利好政策终于出台，加上A股估值下降很多，多数基金公司开始试探加仓，但一直未敢大规模加仓。

    “我当时和一些银行的朋友聊天，他们认为今年1季度肯定是债市降温，股市变牛，因为商业银行突然增加了很多信贷额度，那么这些资金得有投向。”深圳某基金公司人士回忆说，基金当时迅速大幅减持债券，造成债券收益率下降，所以一些基金经理开始加仓股票了。

    记者注意到，基金经理私下几乎全部看空债市，而普遍看好股市。“投资者要注重对债券、股票等资产的及时调整。总体上，2009年特别是上半年，我们更偏好股票资产，适度回避债券资产。”广州某基金经理接受记者采访时表示。

    该基金经理认为，2009年A股市场继续调整或大幅反弹都不令人意外。但可以确定的是，2009年市场出现结构性投资机会的概率远高于2008年，即便指数低位徘徊，A股也会有结构性行情。

    “理论测算的股息率已接近国债收益率，而且后者还在快速走低，我们预期股息率近期就可能超越国债收益率，使得A股投资的吸引力提高。”南方稳健成长基金经理马北雁表示，A股经过从泡沫到低估，估值处于历史低位，目前市场进入结构调整期，基于流动性和政策预期等支持因素并未消失，下一阶段市场将在2000点～2400点宽幅震荡。

    申银万国预计，未来基金公司继续抛售债券的压力已经不大了。如果近日股票市场继续震荡走弱，基金公司反而会重新加大债券的买入力度，进而对债市形成一定支撑。

    有趣的是，经过今年前两月债市快速下跌过后，债基发行依旧受到投资者追捧。近期，国联安、国泰和信诚3家基金公司的债基完成募资，分别拿下30.73亿元、19.8亿元和15.64亿元，这超过同期发行的偏股型基金的首发规模。

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