百丽：“灰姑娘”变身，上市带来“水晶鞋”？

 
　　5月23日挂牌以后，百丽国际将成为港市最大的内地零售业股，市值超过500亿港元 
　　
　　5月9日，百丽国际控股有限公司（香港交易所代码：1880，下称百丽国际）开始全球招股。

　　作为中国最大的女鞋零售商，“百丽”的名字取自法语Belle（美人）。不过，此次上市行动，却被中介机构冠以“灰姑娘”（Cinderella）的代号，通过上市实现进一步跨跃的憧憬之情溢于言表。

　　此次百丽国际计划发售13.96亿股H股，按定价区间（5.35港元至6.20港元）的上限计，预期集资86.6亿港元。如果行使超额配售权，则集资额将达99.55亿港元，总市值达523.5亿港元，一举超越市值360亿港元的国美电器（香港交易所代码：0493），成为港交所市值最大的内地零售类上市公司。

　　注册于开曼、总部位于深圳的百丽国际，旗下拥有百丽、天美意（Teenmix）、思加图（Staccato）、真美诗（Joy&Peace）等八个鞋类品牌的连锁店，同时也是耐克（Nike）、阿迪达斯（Adidas）在中国最大的运动鞋分销商。其在内地150个城市拥有2800多家女鞋店、1000多家运动鞋连锁店，并在香港、澳门以及美国设立了35家零售店。

　　受品牌效应和市场热度影响，招股首日，百丽国际在香港市场达到60倍超额认购，其国际配售部分超额认购也达10倍之多。

　　终结分销商模式

　　上世纪70年代初，现任百丽国际主席兼执行董事邓耀在香港设立鞋店和小型工厂。70年代末，他开始向内地工厂发出订单，并将所产皮鞋运回香港销售。1979年，百丽品牌面世。

　　1981年，邓耀在深圳创立丽华鞋业有限公司，从事鞋类贸易。此后，为缩短生产流程，邓耀决定在深圳自设厂房。1991年10月，中外合资深圳百丽鞋业有限公司（下称深圳百丽）成立，公司除为香港市场订制鞋类产品，开始发展内地批发销售业务。

　　1992年，邓耀为百丽品牌争取到远超同类企业的30%的内销权。3月8日，深圳百丽正式投产。五年以后，邓耀干脆停止了百丽产品在港销售，专注于内地市场。事实证明，这一抉择对公司的日后崛起影响至深。当年，百丽国际在全国的销售市场布局基本完成，并引入思加图品牌。

　　根据1999年颁布的《外商投资商业企业试点办法》，申请设立从事零售业务的合营商业企业的外国合营者，必须满足申请前三年平均销售额超过20亿美元等条件。显然百丽集团只能绕道而行，通过与个体分销商的合作，提高自有品牌在中国零售市场的占有率。

　　1997年，百丽国际和16家个体分销商签订独家分销安排，其自身品牌的产品以批发的形式售于后者。在2002年以前，这些分销商共开设了600余家零售店。2002年7月，分销商联合成立了深圳市百丽投资有限公司（下称百丽投资），其中相当一部分股东为邓氏家族成员或与之有关联。通过这一安排，百丽最终绕开了政策限制，大大拓展了在内地的销售渠道。

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