百丽：“灰姑娘”变身，上市带来“水晶鞋”？

　　由于连续的收购行动，百丽国际的总资产从2005年的16亿元猛升至2006年的44.45亿元。同时，其深圳龙华和东莞基地的产能，从2004年的730万双增至2006年的1150万双。根据中国行业企业信息发布中心统计，百丽品牌的国内市场占有率在2006年达到8.2%，居于女鞋首位，同集团的天意美、思加图和他她（TATA）分别列于第四、第八和第十位。同期，国内女鞋市场份额渐趋集中，前十大品牌的市场占有率达到40.1%。

　　2006年，百丽国际的收入为62.39亿元人民币，同比增长260.2%；同期利润为9.77亿元人民币，上市公募已是箭在弦上。

　　上市带来“水晶鞋”？

　　一位参与招股的投行人士向《财经》记者透露，百丽国际登陆H股曾受阻多时，盖因内地监管部门此前对民企赴港上市持保留态度，“两条理由，一是中国外汇储备太高，第二是建议这些民企回来发A股。”相关人士称，百丽国际最终没有选择A股，是不愿因排队错过时间窗口，同时，香港市场的新股发行量更大一些。

　　经过一系列的股权变化后，百丽国际的股权结构最终在招股之前落定。现年72岁的邓耀及其家族直接、间接地控制了百丽国际43%股份；55岁的盛百椒直接、间接控制的股份约8.4%。

　　此前，邓氏家族和盛百椒于2006年9月18日签订了一致行动协议，双方拥有了对百丽国际的绝对控制权。至于摩根士丹利基金和鼎晖投资，仍各持有4%的股份。目前，两家公司在百丽国际各派有一名非执行董事。

　　5月9日，百丽国际公开招股第一天，A股上证综指突破历史性的4000点关口，收于4013.09点。同日，恒生指数上涨101.56点，收至20449.43点。

　　投行人士称，鉴于公开招股首日百丽国际已获60倍超额认购，其国际配售部分亦获10倍超额认购，因此，公司行使超额配售权的可能性非常大。

　　根据招股书，百丽国际将把27%－31%的募集资金用于各项扩展计划，包括收购公司或与策略伙伴结成联盟。百丽国际CEO盛百椒在此前发布会上说，收购原则需要考虑与现在的业务是否有协同效应，是否在管理团队的整合能力范围内。

　　此外，百丽国际称，约24%-25%的募集资金将用于开设新店，包括提高一级市场占有率和扩大在二三级城市的市场占有率，计划每年新开1000家新店，其中包括建立更多的零售运动商城。此外，百丽国际允诺每年派发的股息计划为股东应占综合溢利约20%-30%。但亦有评论担心，百丽的开店速度过快，且内地二三级城市的消费能力与大城市仍有不小差距，由此对百丽未来的盈利构成风险。

　　目前，中国的女鞋市场仍然高度分散，行业领导者百丽上市以后，将对行业竞争格局产生深刻影响。百丽上市前，持有著名品牌“达芙妮”的永恩国际（香港交易所代码：0210）、拥有“千百度”品牌的鸿国国际（在新加坡交易所挂牌）均已上市，而安踏、中港鞋履等内地鞋企也正摩拳擦掌，静候上市时机。业内人士分析，资本市场大热之时，国内鞋业市场正迅速从产业经济向几何级增长的资本经济转变，市场份额的进一步集中已可预期。 

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