5年和105个命运各异的鲨鱼苗

   又是21家生机勃勃的小巨人公司展现在我们面前，这是《中国企业家》杂志发起评选的“未来之星——最具成长性的21家新兴企业”(简称“21星”)第五次与您见面。和过去一样，我们在半年前就开启了“全部雷达”，在浩如烟海的中小企业里精挑细选了2000家具有高速成长形态的新兴公司进入2005年度21星的候选榜单，之后从这2000家企业中初选出100家企业，向他们发出包括近三年财务数据在内的《候选企业基本状况调查问卷》，最终根据问卷回收情况及专家打分，“淘”出了你现在看到的这21家上榜企业。

　　在这5年里，我们总共发掘、寻找到105个“鲨鱼苗”。其中不乏已经成长为“大鲨鱼”的，如用友软件、盛大网络、携程旅行网等公司；也有一些不幸夭折或者“基因突变”，如深圳万德莱(破产)、成都索贝(被SONY收购)、四川托普等；而更多的公司还在从“鲨鱼苗”成长为“大鲨鱼”的这个过程中不无痛苦地挣扎。

　　这些企业如今截然不同的命运几乎令人忘记了他们当初是在同一条起跑线上出现在我们的视野中。那么为什么有些企业能从快速成长的创业期安然(或经历阵痛)进入成熟期，有些企业却走向衰败或者停步不前变成“小老树”？这背后是否涌动着某种规律？在这105家、尤其是前四届的84家上榜企业中，有哪些企业已渡过了创业期、进入了相对稳定的经营周期？而判定一家企业是否过了创业期的标准又是什么？

　　带着这些疑问，除了和往年一样的常规操作，我们今年特增加了对过去4届84家上榜企业的追踪回访，对他们现在的生存状态进行再审视。

　　对历届上榜企业的回访

　　你的企业过了创业期吗？

　　我们对5届共105家“未来之星”企业发放了“你的企业过了创业期吗”的问卷，结果显示，分别有83.33%和84.21%的本届“未来之星”企业和往届“未来之星”企业回复认为，本企业已经度过了创业期。

　　在管理学上，关于判断一家企业是否已过创业期，其实并无成形的公认标准。从某种程度上说，我们可以把是否实现IPO作为一个简单、但是不无效率的指标，来衡量企业有没有过创业期。我们将这五年的105家上榜企业作了一个检索，得出了一张已实现IPO的“未来之星”企业列表(参见附表)。

　　可以看到，尽管每届大多数“未来之星”企业都声称将上市作为下一阶段发展目标，但是几年下来，已跻身资本市场的企业总共不过17家而已，仅占105家的16%。这与上文提到的80%以上“未来之星”企业自认为已过创业期的概率差距甚远。(历届“未来之星”企业中，恐怕只有极少数是压根排斥资本市场、想做非公众公司的。)而即便这些能从资本严格眼光审视中过关的公司，也有几家在上市后暴露出严重硬伤，更别说那些还没有完成IPO的“未来之星”了。

　　事实上，根据我们对公开资料的搜集、对前4届部分上榜企业的回访、对本届21家全部上榜企业的采访后，我们完全可以得出这样一个判断：真正度过创业期的“未来之星”企业并不在多数，大部分企业都还处在迈向成熟期的阵痛中。

　　以下是我们根据所了解到的情况，对历届“未来之星”企业是否过创业期的一个大致判断。

　　2001年度：遭遇失败最多的一届

　　当年评选的企业主要是从当时热炒的二板市场的推荐企业名单中寻找，21家上榜企业自然具有浓郁的“二板”特色(为了符合当时上二板的条件，不惜改变企业投资方向或形态)。5年后在我们回访的时候发现，这21家企业是历届21星中遭遇失败最多、命运最为跌宕起伏的一群。其中，北京用友软件股份有限公司、上海杰事杰新材料股份有限公司、南京南瑞继保电气有限公司可谓当届“未来之星”的佼佼者，他们在这几年不但维持了较快的成长速度，而且在主营业务领域的核心竞争力日益突出。而深圳万德莱通讯设备有限公司、四川托普软件集团、深圳科兴生物制品有限公司、北京沃华生物科技股份有限公司、成都卫士通信产业股份有限公司、武汉银泰科技股份有限公司等其他多家上榜公司，在这几年的发展却乏善可陈、原地打转，其中万德莱、托普软件甚至爆出破产、重大亏损的丑闻。据此，我们认为，2001年的上榜企业中仅有约20%的企业过了“创业期”。

　 典型企业：

　　深圳万德莱通讯科技股份有限公司。这个当年的无绳电话大王在走进成熟期的大门前因为资金链断裂而导致破产清算。这中间的原因据事后分析，主要是该公司在1999年前后为了上二板融得更多资金而孤注一掷，不惜代价，按上市要求准备了一批高科技产品项目，结果因创业板迟迟不能推出，从而导致公司耗去大量资金，进而导致公司资金链断裂。在无可奈何的情况下，该公司向银行融资借款高达3.9亿元。这大大超过了该企业的负债能力，最后惨遭破产清算。

　　托普软件集团。这家在2002年跃上巅峰、拥有三家上市公司和140多家控股子公司形成的“托普系”的公司，旗下有软件集成增值服务、托普品牌电器生产、柯尔物流、教育培训、金融保险、生态园林等六大产业群。当时被誉为高速成长的神话，如今却栽倒在快速发展期并陷入死亡境地。这个公司迅速垒起巨额资产的财技，主要是先成立包括三家上市公司在内的100多家子公司，接下来利用这些子公司为母公司频繁担保贷款，套取银行资金从而迅速扩大。托普集团创始人宋如华和为数不少的中国企业家一样没有心思做实业，在实业略有成就之时，醉心于通过所谓资本运作放长战线、铺大摊子，在“务虚”的道路上越走越远。结果就是托普泡沫的完全破裂及宋本人的“失踪”。