凯雷案新解：要命的其实是品牌

　　
    政府关注
　　
    在徐工并购事件爆发后不久，有媒体报道称，“在发改委关于限制外资并购国内重大装备企业的‘加强管理装备制造业重组并购工作’的文件草案中，徐工集团被列入禁购名单。”但该报道遭到徐工集团的公开否认。
　　
    7月中旬，商务部和国资委分别召集三一重工、柳工、厦工、长江起重机、洛阳建设机械厂、中联重科等工程机械行业内骨干企业、徐工的供应商及代理商等上下游企业进行内部听证，工商总局、外汇局、税务总局、证监会等机构也派人参与。
　　
    在该次会议上，凯雷收购徐工机械的过程及外资选择方式、招标过程是否透明、交易完成后中方的话语权，以及是否影响产业安全成为听证的焦点问题。会上三方的观点相持不下，以三一重工为代表的少数几家民营企业，坚决反对收购；而大型国资企业及中国工程机械协会则支持收购；部分小型企业及中国机械工业联合会则认为凯雷方面应该提高价格，并增强中方的话语权。最终，有关部门达成一致意见，即凯雷收购徐工的方案必须重新修正，否则将被搁置。而按照协议，徐工并购的协议将于2006年10月25日到期。
　　
    9月13日，在听取各方意见后，有关监管部门发文做出结论，徐工并购案“经济行为的相关程序及审批程序符合国家的相关规定”，“资产评估项目的核准手续符合规定要求”，并再次对原方案的徐工机械股权估值予以确认，对徐工机械国有股权转让所带来的国有资产增值情况予以肯定。
　　
    凯雷没输
　　
    在这一场争论中，无容置疑凯雷没有实现其控股徐工的目的，修改后的协议其股权比例由原来的85％下降至50％，但因该收购股权的比例下降导致的凯雷出资额的变化并未得知。按原收购协议，凯雷总出资30.6亿元即可获得徐工85％的股权。在徐工股权估值36亿元不变的情况下，相对应50％的股权比例而言，此次收购凯雷仅需支出18亿元。
　　
    对于徐工科技的股改，凯雷徐工的承诺仍没有改变，并同时承诺不会因股权分置改革事宜而改变或调整新协议项下的交易价格。

   向文波blog:徐工并购：一个美丽的谎言！

    一、谎言之一：“曲线救国”

    实在看不懂是如何“曲线救国”的！凯雷作为一个私募基金，既无行业管理经验，也无工程机械技术，更无市场网络，除了2.55亿美元之外，能给徐工的帮助在哪里？至于其它一些不着边际的承诺，根本没有任何约束力！徐工某些人高喊“美元打造品牌”，美元真有如此神力？中国人缺少2.55亿美元吗？如果真是这样,请银行给徐工的人民币贷款改成美元贷款不就行了吗？至于海外上市,更无须凯雷收购!

    二、谎言之二：“国企产权交易新标杆”

    凯雷收购价格在净资产的基础之上溢价70%，被炒作成“国企产权交易的新标杆”，说是卖了个“好”价钱！请问：中国有多少个徐工可卖？徐工只值20亿，中国装备业值多少钱？中国值多少钱?

    三、谎言之三：“毒丸计划”

    “毒丸计划”不知道毒的是谁，徐工是被毒过一次了，与卡特在挖掘机上的项目，吃亏还少呀？中外合作，中国被毒的企业还少吗？可惜徐工某些人乐此不疲！

    其实，凯雷收购徐工，资本运作的艺术家们都知道利益有多大，这也是凯雷痛快接受“毒丸计划”的真正原因，背后是被严重低估的徐工价值！

    徐工管理层对于凯雷收购案如此热情和义无反顾的推动，可能有两重含义在里面：

    1、 通过这则收购案，管理层当中可以得到个人的好处；不排除存在曲线MBO的可能性；

    2、 凯雷的背后是跨国工程机械的巨头，因为怕直接出面引起中国的强烈抵制，管理层怕夜常梦多，因此制造各种舆论来促成收购案的完成。

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