红星美羚上市进程“中止”

9月24日，北京商报记者获悉，红星美羚上市进程处于“中止”状态。对于为何中止，北京商报记者联系采访了红星美羚，但截至发稿，对方并未予以回复。

在乳业分析师宋亮看来，红星美羚上市进程处于“中止”状态，可能是因为其连续几年业绩不达标。

数据显示，2017-2019年，红星美羚实现营业收入分别为2.61亿元、3.14亿元、3.41亿元，实现净利润分别为0.4亿元、0.41亿元、0.45亿元。但2017-2019年红星美羚毛利率却出现了下滑趋势，分别为46.27%、32.62%和38.24%。

值得一提的是，这并非红星美羚首次登陆资本市场。早在2015年8月，红星美羚曾登陆新三板挂牌。但到2018年4月，红星美羚正式从新三板摘牌。2019年6月，红星美羚递交A股创业板IPO申请材料。

招股说明书显示，此次红星美羚拟募资3.14亿元。其中，1.6亿元用于建设奶山羊产业化二期项目，3500万元用于红星美羚永庆奶山羊养殖园区建设项目，7000万元用于营销网络建设项目，4900万元补充流动资金。

对此，红星美羚方面表示，本次募投项目的建设能够提升公司智能化生产水平，扩大生产能力，为公司适应市场竞争、实现跨越式发展奠定基础，并可以健全营销体系，提升品牌影响力，满足公司综合竞争力的需要。

不过，产能扩大会导致存在一定的市场销售风险。红星美羚在招股说明书中称，我国羊乳制品行业消费需求量未来几年预计将保持持续上涨的趋势，但如果行业竞争格局出现较大变化，或者未来出现不利的市场环境变化，或者目标市场的开拓不能达到既定目标，募集资金项目的收益存在达不到预期的风险。

此外，红星美羚还面临产品单一等风险。目前，红星美羚主要产品为羊乳粉。“虽然公司开始开发羊奶酪、羊乳清粉等，对羊乳粉的生产形成了有力的支持和配合，但时间尚短，公司存在产品结构单一的风险。”红星美羚在招股说明书中表示。

目前，我国羊乳制品行业的发展正处于快速增长期，呈现出良好的发展势头，但行业整体集中度较低。由于我国羊乳制品产业起步比较晚，羊乳制品加工企业众多，但品牌较为分散且大多知名度不高，呈现出“小 而散”的特征。

因此，完达山也曾间接向红星美羚购买原料。资料显示，完达山是以牛乳为主的乳制品制造、销售企业，近年来推出了成人、婴幼儿配方奶粉等多种羊乳粉产品。河北萌宝婴童用品有限公司（以下简称“河北萌宝婴童”）作为完达山的经销商，主要销售前述羊奶粉产品。

对于河北萌宝婴童向完达山销售的商业合理性，是否实现了终端销售，红星美羚收到了深交所的问询函。红星美羚回复称：“2019年，河北萌宝婴童向红星美羚采购大包粉后销售给完达山，并用于生产成人羊奶粉，共计采购245吨羊乳大包粉。与完达山羊奶粉生产、销售的体量相比较少，作为其生产羊奶粉原材料的补充，具有合理性，且已实现了终端销售。”

在宋亮看来，红星美羚最大的问题是错过了最好的发展时期，且在发展过程中没有重视品牌建设。未来，红星美羚应该重新定位产品和品牌，聚焦区域市场，做好性价比产品等。

据悉，红星美羚建于1998年，主营业务为羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉和全脂纯羊乳粉(大包粉)，包含“德瑞兰帝”“羚恩贝贝”“富羊羊”三个系列产品。

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