摘要：人人乐、永辉、乡村基、俏江南、真功夫，众多连锁企业引进VC/PE，尽管有的成功上市，有的陷入泥潭，但不管如何，连锁一度成为资本市场最为热捧的概念。
但大多数的连锁业态，比如连锁药店、连锁火锅、中式快餐等，由于集中度过低，规模效应不强，再加上经营环境恶化，风投已经丧失了兴趣。
由于食品安全事件频发，成本高涨，风投对所投企业供应链的健全度也提高了要求，你可以看到，在众多餐饮企业无缘风投之时，全产业链的“老乡鸡”还是获得了风投青睐。
“如今企业之间的竞争不是产品和产品的竞争，而是商业模式和商业模式的竞争!”与连锁经营模式相比，风投更喜欢平台经济的模式，比如与平台经济相关的京东商城、或者风投日益关注的餐饮O2O、酒类O2O。平台经济具有很强的消费外部性，只要你平台上客户量足够大，黏性足够强，风投就会投你。
2013年，移动互联网浪潮来袭无疑改变了众多连锁经营企业既有商业模式，目前很多的连锁企业除了和O2O公司合作外，也在自己做O2O。新技术与新模式的结合，让传统的连锁商业模式正在突破既有的天花板，虽然新的盈利模式尚未清晰，但拥抱移动互联网等新技术成了连锁企业的必选项。
相对于电商，传统的连锁模式已经相形见绌。 O2O的到来，让线下的连锁商家成为了专业O2O公司争抢的对象。但具有讽刺意味的是，风投投的却是O2O，而不是O2O争抢的线下连锁商家。
“王连锁”的新平台与新选择
资本的逻辑不仅影响到了投资融资端，也影响到了风投人对平台的选择。
今年3月，原天图资本高级合伙人王岑离开天图资本加入了红杉资本(中国)，而之前王岑在天图管理的是人民币基金。与中国资本市场IPO政策由于改革正处于动荡期不同，赴美上市的确定性让很多中国新经济代表企业转而选择美股上市。同时对新经济更为敏感的美国资本市场以及红杉资本成为了王岑的新平台。
身为天图创投前合伙人，王岑近年来主导完成的项目多为消费连锁企业，包括伊美尔医疗美容、慈铭体检、周黑鸭、福奈特洗衣等等。因此，王岑在投资界有一个绰号，叫做“王连锁”。
随着移动互联网崛起，传统的经营模式与新技术正在走向结合，创造出新的商业模式如O2O、甚至无货店铺，但中国资本市场对新经济不敏感，对拟上市企业的硬性财务指标如收入和盈利硬性规定，对同股同权的硬性规定让这些企业只能选择赴美上市。
“投资是条产业链，下游的退出影响上游的投资，今年对新商业模式比较敏感的美国股市比较活跃，中国的新商业模式赴美上市较多，所以风投对新商业模式企业更感兴趣，而传统的商业模式这两年受到退出困难的影响，投资热度的确不如以前了。”王岑对《中国连锁》记者表示。
2013年兰亭集势上市成为了中国公司凿向美股坚冰的第一锤子。2014年，从聚美优品到京东，电商IPO年度大戏已经开演。风投也是门生意，只是买的是股权，卖的也是股权，有的时候他们能卖给中国的A股投资者，有的时候是在海外资本市场卖。现在更有确定性的海外资本市场需要的是新模式企业，风投就会去找新模式企业包装上市。
现在已经加盟红杉资本的王岑很谨慎地对记者表示，关注领域有些小变化，但他同时也表示，品牌消费领域现在都在走向线上和线下的融合，这是大势，投资人必须紧跟大势，甚至要预判大势，提前布局。
王岑现在依然对连锁经营模式感兴趣，但更对那些拥抱线上模式的连锁企业感兴趣。“传统连锁企业别无选择，必须拥抱新技术，才能提升自己的价值。”这与红杉现在的投资风格相一致。
红杉近年来更多地投资综合电商领域以及垂直电商，并从京东上市以及聚美优品IPO上收获甚丰。
王岑加入红杉之前接受采访时表示，很看好一些电子商务企业，但是由于管理的主要是人民币基金，目标是A股，所以很难投。而加入红杉资本后就能更多关注这一领域。
近年来很多连锁企业上市受阻，但不代表连锁企业以后就不能上市，但问题是连锁企业的成长性可能已经不如从前。而王岑认为，经过成本高涨与经济放缓的洗礼后，剩下的连锁企业无疑更具投资价值。
“关键是产品与品牌要强，管理要好，星巴克的租金也很贵，但人家照样风生水起，企业与企业不一样。”王岑之前所投的周黑鸭是直营模式，但其也投资了福奈特，它主要也是加盟为主，“加盟也不要紧，我投连锁企业主要看产品和品牌，另外就是管理要跟上，财务要规范。”
“但最关键还是投对人。”王岑表示，情商与逆商考验创业者，“信任，尊重，授权”很重要。“连锁企业的不同发展阶段的资金和管理需求”，王岑介绍说，早期的家族企业具有极强的优势，执行力也是最强的。但当企业发展到一定规模，可能会出现创始团队中某些人跟不上企业的发展步伐，怎么办?是停止不前吃老本，还是放开胸怀，引进人才?
“今后中国A股的IPO对盈利性要求会降低，这对新经济模式是好事。”王岑分析，但同时IPO政策对合规性要求已经提高，这对连锁企业也提出了更高要求。
连锁企业应该从哪些方面做好规范? 王岑表示，法律层面是否“锁”得规范：如，商标的所有权不能在创始人或者某个股东名下，无形资产需与企业锁在一起;关联交易需公允且量不能大;店多了组织架构要合理;议事决策流程需清晰;中高层激励要科学等。财务方面要“锁”得透明：现在的连锁企业，一些加盟店不愿财务系统对接，玩点猫腻，美其名曰“保留隐私”，同时盟主要注意克服现金管理自由化，采购不集中等问题。员工要“锁”住：员工要的不是某个月的奖金提成，更多需要的持续的培训和长久的激励体制，这个行业流动性最大。
各种“热“之后
风投并不像大家所想象的热衷轻资产模式，他们更喜欢轻重结合的商业模式，这样的商业模式既善于用轻资产模式迅速扩张，又可用重资产建立垄断门槛。
资本可以瞬间捧热一个行业，资本也可以很快捧杀一个行业。很多电商并不盈利，但正是因为VC/PE的推动，沉寂了近十年的电商就突然成了最热门的行业，全民上下皆在高喊电商是商业的未来。在有些资本的眼中，项目的好与坏是相对的，项目一般，拿钱砸，就能砸出来。资本说你好就好。
同时你可以看到，在一个行业内部一旦有一家上市或引入风投，就会产生连锁效应，更多的企业就会上市或者引入风投。其实风投也是如此，可以发现，风投扎堆现象很严重。扎堆快递、扎堆电商、扎堆鸭脖，扎堆在线教育，扎堆红酒电商，扎堆O2O。各种“热“之后泡沫四起，但现在风投也正回归理性。
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