资本对连锁企业“变心”后 连锁业能再次翻牌吗？

    几年前，只要是家稍具规模的连锁企业，身后都有数十家VC/PE在争相竞夺。有的连锁企业家，一天就要接待十来拨来自不同VC/P机构试图介入投资的拜访。九鼎、红杉、鼎晖……几乎所有知名与非知名VC/PE机构的投资经理，忙碌地穿梭在连锁零售业里。

　　你对我眉目传情，我对你暗送秋波。人人乐、永辉、乡村基、俏江南、真功夫，众多连锁企业引进VC/PE，尽管有的成功上市，有的陷入泥潭，但不管如何，连锁一度成为资本市场最为热捧的概念。

　　资本可瞬间捧热一个一行业，也可很快捧杀一个行业。从2012年开始，资本对连锁企业的热情似乎在一夜之间销声匿迹。郎仍有情，妾却不再有意。从“热恋”到“抛弃”，资本的绝情残酷至斯。“变心”后的VC/PE都去哪了? 连锁业还能等到被再次“翻牌”的那一天吗?

　　被资本遗忘的零售

　　不管是外资零售还是民营零售百货，该起来的都起来了，整个行业发展空间比较小，投资机会也比较小了。

　　连锁零售业的便利店、超市、百货等业态自5年前金融危机余波之后，几无受到资本市场的“宠幸”，极个别被资本“召幸”的企业，在后续发展过程中，不是遭遇资本流产，就是资本借转卖时机出逃。

　　风水不知不觉就转了向，连锁企业难道正被风投遗忘?

　　零售需要资本吗

　　“两年前，有不少风投找上门来，对007的模式比较感兴趣，但是当时007的门店以加盟业务为主，要流水没流水，要采购权没采购权，风投觉得没有谈下去的必要了。”问起两年前的那次融资，成都007超市总经理高和友这样告诉《中国连锁》记者。

　　3个年轻人在2008年底怀揣8000元创立的007超市，在2011年的时候已经有上百家门店，而且其独创的“实体店+爱心便民亭+网上商城”运作模式吸引了很多投资者的眼球，上门谈合作的资本也络绎不绝。

　　高和友在3年前表示，当时007已成为“四川最具成长性中小企业”，并在2010年获得天使基金600万元，当时其公司的股权结构为：创始人、公司总经理高和友占有51%的股份，风险投资机构占有40%的股份，员工占有9%的股份。

　　“我们准备再募集5500万元，打造‘三维一体’的007连锁超市，除了实体门店外，同时启动爱心便利亭和网上商城两个项目。”3年前的高和友如此设想其创业项目的未来，只是他没想到，这5500万元的融资根本就无法实现。

　　“自己当初的想法简直是得了“风投传染病”，把企业未来想得太理想化了，”如今冷静下来的高和友告诉记者，风投和企业本身的重点不一样，风投希望企业快速成长，最终冲击上市，进而套现，但企业总想遵循自己的步子慢慢发展，而且这几年，整个资本市场对于传统企业不看好。

　　所以目前他更注重以慢速度和新模式发展企业，根据他提供的数字，目前007便利店的门店数大概有300家。

　　而同样位于四川成都的WOWO便利，此前比007更早有机会投入资本的怀抱。

　　不过，早在2008年就吸引了美国投资公司的WOWO便利，最终没能把钱从美资投资方的口袋掏出来。

　　2008年12月，WOWO与ARC基金签订最后文件，对方承诺注资1000万美元，带领WOWO冲向纳斯达克。

　　此后，WOWO在官方网站的“远景规划”中加上了目的性更明确的“旨在境外上市”，在“大事记”中赫然记录着：2009年4月15日，WOWO首笔风险投资资金到位，并高调宣称WOWO将于2009年下半年登陆纳斯达克。

　　不过，据一位已离职的WOWO高管透露，其实连第一笔资金也并没有到位。上述高管告诉记者，当年WOWO凭借其24小时便利店的新模式，为四川便利店市场带来一股“清新”之风，确实得到美国投资公司的认可。

　　最终资金没有到位的主要原因是，美方资本一旦进来，包括台湾、香港以及境外等资本一旦进入，WOWO就变成合资公司，即便资本占比不超过50%以上的股份，按照中国规定，香烟也不允许在有境外资本合资的企业售卖。

　　为了香烟诱人的毛利，WOWO放弃了境外资本，转而准备在国内中小板上市。可惜的是，国内并没有资本主动接近WOWO，据了解，其门店数至今仍维持在300多家。

　　记者日前查询WOWO便利官方网站发现，在WOWO介绍和大事记中，均隐去了获得美国ARC投资公司注资的消息，只有在公司愿景的十年规划中提到，2019年实现上市。

　　不过，在业内人士看来，连锁零售行业，尤其是商贸超市连锁类企业，本身有充足的现金流，并不需要太多资本的介入。

　　但事实是，风投对这一行业似乎也不再感兴趣了。

　　“商超方面上市公司也很多，此前这些企业也借助供应商资金、银行资金等扩张得很成熟，不管是外资零售还是民营零售百货，该起来的都起来了，整个行业发展空间比较小，投资机会也比较小了。”菁葵投资合伙人蔡景钟告诉记者。

　　资本“二道贩子”

　　很多资本想借企业上市“捞一把”的想法也很正常，不过也有企业因此被资本折腾至破产。

　　上海家得利可以说是被资本多次倒腾的企业之一。家得利由上海城开集团于1998年投资成立，其规模在上海位居联华、华联、农工商之后，高峰期拥有综超和标超门店160家左右。

　　2007年，英国瑞寰资本控股有限公司(ARC Capital Holdings Limited)通过其设于上海的投资公司——信盟投资受让了家得利51.33%的股份，成为其第一大股东。

　　2010年，以约6亿元买下家得利的信盟投资将家得利以约9亿元卖给海航商业，大赚差价。不过家得利却被“坑大了”。

　　“经营问题、高层变动等导致家得利在被海航商业接手后新店开发很少。因租金上涨和租约到期导致不少门店关闭，盈利也越来越困难，经常发生供应商纠纷。”有知情人士表示，后来擅长资本运作的原负责家得利的海航商业副总裁柏彦被调至海航旅业，家得利上市随即流产。

　　目前，家得利已划归到海航物流下属的易物流麾下，沦为海航集团的四级单位。

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