“黑匣子”中的2008电信猜想

　　充满变数的2007年末，资本市场再一次“集体”利用了重组、3G发牌的“黑匣子”效应——

　　那个被事后解释为“与3G无关”、重在“3G后和4G”的“新一代宽带无线移动通信网国家科技重大专项实施方案”，像一剂“春药”引爆了3G股的年末行情：中国联通(600050行情,股吧)、中兴通讯(000063行情,股吧)、东方通信(600776行情,股吧)、亨通光电(600487行情,股吧)等电信股同日涨幅均达到了5％－8％，高鸿股份(000851行情,股吧)、中创信测(600485行情,股吧)更是涨停。

　　这让2008年充满期待——那个满载着中国电信业重组方案和3G发牌构想的“黑匣子”马上就要打开了吗？抑或，依旧保持着过去几年中惯有的鬼魅？

　　“重组和3G发牌不大可能发生在奥运前。”就在一周前，瑞银一份关于展望中国通讯市场的研究报告做出了肯定的预测：“没有任何迹象表明近期会有与重组及第三代移动通讯相关的举措，根据我们与行业的接触，我们认为奥运前不会发生相关的电信调整。”

　　而经历了长达四年的困惑与等待后，与A股市场表现出对重组、3G题材的过分躁动相比，通讯业界正显示出反向的冷静与看淡。

　　“我不认为运营商非常关注重组的问题，他们对现有网络运营效率的提高投入的精力更多一些，表现得更务实一些。”一位设备商人士对本报表示。他同时指出，“从用户需求到运营商业绩增长点，都不构成推动重组和3G发牌的动力。”

　　而天相投资分析师邹高亦也做出相同的预判：“TD尚未成熟，2008年进行另两种3G标准规模建设的可能性不大。”

　　2008，被期待的“大变局年”，或许将以“不变”继续它的走向。

    被压抑的3G“欲望”

　　勿庸置疑，公众的预期建立在对2007年中国电信业发生的微妙“调整”上，这一年发生的几件大事似乎已经为下一年即将发生的　“大变局”酝酿了足够的可能：

　　运营商博弈层面，争议已久的TD建设大任最终落到了中国最强势的电信运营商——中移动头上。中移动在全国十大城市率先布网，中兴、大唐、华为等中国本土设备商截获了90％的份额；

　　设备商的竞争也此消彼长。中国移动今年350亿元GSM集中采购项目中，　华为、中兴两大本土厂商史无前例地分别获得了19％、6％的份额，较2005年分别提高了9％和4％，同时使中国电信业设备商的格局发生了根本的扭转。爱立信、诺西（诺基亚—西门子）的份额受到挟制的同时，一向披荆斩棘的摩托罗拉、阿尔卡特－朗讯、北电则出现了大幅滑落。

　　被视为3G发牌瓶颈的TD上马及中国设备商的成熟，将为运营商格局的大调整和其它两大3G标准WCDMA、CDMA2000打开方便之门吗？

　　也许那仍然是公众与投资者的一厢情愿。

　　实际上，解决中国电信运营商业绩增长压力的现实路径，与资本市场关于“重组”和“3G发牌”的预期，正在呈现相左的走向。

　　瑞银报告显示，仅从2007年11月来看，中国移动和联通每月净收入的增长分别为1.3％和6.2％，低于过去的任何单月增长。瑞银认为，移动业务收入增长放缓，与固定电话用户数量的持续下降，将一并成为中国电信业最为现实的问题。

　　“运营商面临着内生增长动力不足的困难，体现在ARPU（每月平均每用户收入）　持续下降上。”天相投资邹高说，改变现状需要引入3G业务，以提高运营商的收入质量，但“3G能否带来收入质量的提高还不确定”。法国、德国、西班牙等欧洲国家已经证明，3G对ARPU值的推动结果是不升反降。

　　无论已经稳步上马TD的中国移动，还是中国联通而言，都并未对3G表现出急不可耐。

　　不久前，中移动举办的“2007中国移动集团用户大会暨移动信息化论坛”上，中移动董事长王建宙明确表示，中移动未来业绩增长的动力将从前几年的短信、彩铃等业务，转向教育、媒体、数字城市化等“行业应用”上，同时开发集团级大型企业用户。另一方面，中移动在TD上也表现出了稳健的思路，并不急于大规模放号。

　　联通也正在加大其市场的销售力度，如推出CDMA的股票手机，以及156号段的推广、把G网升级到GPRS等。

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