股权融资绝不能犯的四个错误

 
    错误之四：贪婪，因小失大
 
    股权融资中，双方都应该有起码的契约精神，投资人应该承担投资不成功的风险，企业也不能因为发展好了而反悔。我们2009年投了一家处于成长期的高新技术企业，投资后企业成长速度远远超出了原先的预期。这位“精明”的企业家觉得当初的融资价格便宜了，自己吃亏了，于是想尽办法利用境外销售平台截留利润，找各种借口不规范财务，逼投资人回购退出。其实，企业的伎俩和目的我们非常清楚，但最后我们还是选择了回购退出。一方面，在投资中，PE作为财务投资者确实是弱势一方，在企业和大股东的刻意阻挠下，我们维权难度很大，决意维权的结局基本就是双输。我们不想当“怨妇”，选择了在实现一定收益的前提下退出。更重要的是，我们彻底看清了这个企业家，再有前景的企业，都需要一个有胸怀、有格局的企业家来引领，格局小的企业家是做不出大企业的。
 
    表面上看，这个企业家是得利了，但他也许失去了更多。第一，他失去了诚信，至少在投资圈是这样，这点事大家都会知道，企业以后再融资的时候，理性的投资人就会很谨慎。第二，他失去了时间和机会。按照我们的测算，该企业的实际业绩在2010年就达到了上市要求，如果早下决心规范，早就应该上市了。而现在，经济大环境不好，上市的小环境也不好，真是“过了这个村就没这个店了”，上市与不上市的区别也远非融了一笔钱那么简单。上市以后，意味着企业有了更大的舞台、更高的平台，以及更多的手段来应对企业外部和内部的各种变化。合理假设，如果这个企业家境界更高一点，企业的发展一定远比现在好。
 
    如何舍取股权融资与债权融资
 
    在理论上，股权融资的成本高于债权融资。这是因为：一方面，对投资者来讲，普通股的投资风险较高，要求的投资报酬率也会较高;另一方面，对筹资公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券，而债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。但在国内，由于资本市场与上市公司没有严格的股利分配限制，利用股票融资的成本反而较低，目前的上市公司也偏好于股权融资。
 

“品悟一条，成就一生”

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