李宁、特步等运动品牌的生命线：现金流

　　从资金存量看未来竞争格局

　　2012年底的资金存量（现金及等价物+银行存款）为我们提供了几大国内运动品牌的财富排名。安踏（49.9亿元）与KAPPA动向（49.8亿元）当属运动品行业中最有钱的两位。

　　告别了疯狂的增长，市场进入调整期。未来的两三年内，运动品市场中的并购事件很可能会增多，有竞争力的大品牌会脱颖而出。但几大运动品之间的收购案会不会发生呢？

　　结合各品牌的市值，我们不禁对未来的竞争格局浮想联翩。目前，市值小于安踏和动向的资金储备的运动品牌有李宁、匹克和361°。尤其是市值仅为27亿元的匹克，玩笑点说，这个专注于篮球领域且最早创出品牌的晋江企业，会不会在未来的竞争中被收购？当然，安踏自己的篮球产品已经是核心业务，表面上看，整合匹克并无多大益处。

　　从现金流的角度，我们预计安踏会成为未来两到三年运动品市场的核心，并会有一些收购动作；而特步会继续朝着休闲运动的方向发展，与李宁、安踏等形成差异化竞争；李宁则会继续改革，但鉴于其资金链的疲弱状况，这段调整期将相当长。

重压下的十字路口

　　鉴于市场趋于饱和、产品同质化严重、消费者定位不清晰等问题，国内运动品牌商、生产商和渠道商都面临着越来越大的压力。对于品牌商，批发模式遭遇天花板后，新的商业模式必不能在短期内成型，因此，充足的资金和稳定的现金流是长期转变的基础。当卖方市场转变为买方市场，是成为专业零售商（大力发展自营业务）还是成为创新型批发商（更科学的分销模式）？中国运动品牌正走在十字路口。不可否认的一点是：现金流会是转变中的运动品牌的生命线。

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