旅游产业：景气持续提升 三季度可以超配

　　【中国品牌总网讯】产业景气持续提升

　　中国旅游研究院近日发布2011年上半年旅游经济运行报告。报告显示，上半年我国旅游市场快速增长，预计实现旅游总收入1.1万亿元，同比增长20%，旅游产业景气持续提升。

　　上半年我国旅游接待总人数为14亿人次，同比增长12%；预计实现旅游总收入1.1万亿元，同比增长20%。

　　同时，国内游和出境游在人次和花费上都有明显增长。数据显示，上半年国内旅游人数为13.3亿人次，同比增长12.6%；国内旅游收入为9300亿元，同比增长23%。入境旅游人数为6600万人次，同比增长1%；入境过夜旅游人数为2750万人次，同比增长1%；旅游外汇收入为225亿美元，同比增长3%。出境旅游人数为3200万人次，同比增长19%；出境旅游花费为280亿美元，同比增长17%。旅游服务贸易逆差为55亿美元。

　　对下半年旅游经济发展趋势，报告也持乐观判断。据分析，有利因素主要有世界经济发展相对平稳，企业家信心较高和投资增长较快，居民旅游意愿回升以及下半年旅游热点较多等。

　　报告认为，今年国内旅游市场将超过预期，出入境旅游市场将实现年初目标。预计2011年国内旅游人数为25.5亿人次，按可比口径，比年初目标增加2.5亿人次，同比增长12%；国内旅游收入为1.9万亿，按可比口径，比年初目标增加5000亿元，同比增长20%。

　　旅游行业:建议三季度超配旅游

　　社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：国金证券（600109）分析师： 毛峥嵘 撰写日期：2011年07月04日

　　投资建议:短期关注业绩超预期公司，长期关注市场化竞争力强、具有议价能力的公司n在通胀背景下，旅游作为可选消费，易被资本市场逻辑解读为在生活成本不断提高的背景下被“挤出”的消费，按此逻辑，旅游产业的运行将受到较为显著的负面影响，这也成为旅游板块上半年表现持续落后于市场指数表现的重要原因。此外，板块相对高估值、紧缩政策对市场流动性的抑制亦是造成板块表现走弱的重要原因。然而，我们根据对行业及重点公司的持续跟踪，我们发现，长三角景区接待游客依然保持了一定程度的增长；而2010年受到世博分流影响的中远距离景区则出现了较为显著的恢复性增长。就目前情况来看，旅游行业整体依然保持了稳定、较快的发展。

　　业绩符合或超市场预期将是三季度投资旅游板块的主要逻辑，进入旅游旺季以后，基本面的持续向好亦可能催化旅游公司资源整合、资本运作的机会，或是启动区域行业政策预期，部分相关公司依然值得重点跟踪。在中长期上，我们维持此前观点，认为在宏观层面上，房地产“去投资品化”对居民潜在消费能力释放将在边际上对旅游产业的发展产生十分积极的影响；而后工业化时代中，旅游产业作为具有众多关联产业的长产业链行业亦有望得到国家持续、大力度的政策支持。在产业层面上，我们看到更为丰富的旅游产品供给及产业资本运作。对此，我们看好部分具有积极营销意识、市场化竞争力强、在产业链内具有较高议价能力的公司。

　　鉴于行业整体景气度继续保持高位，中长期成长性持续看好，我们仍然维持对行业的“增持”评级。我们调整本月重点公司排序为:峨眉山、宋城股份（300144）、中青旅（600138）、三特索道（002159）、桂林旅游（000978）、黄山旅游（600054）、丽江旅游（002033）、锦江股份（600754）和中国国旅（601888）。本月建议行业组合配置及投资比例:峨眉山15%、宋城股份20%、中青旅20%、三特索道15%、桂林旅游15%、黄山旅游15%。

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