在利润率本来就不高的行业现状下，2008上半年，石油价格大幅上涨，作为石油下游产业的印染行业也因此承受巨大的成本压力。“更为要命的是，受金融危机的影响，纺织行业出口减少，对印染的需求也大幅下滑。”
在多重不利因素的压力下，早在去年6月份，利恒织造的债务危机就已初露端倪。百度贴吧去年12月29日的一则帖子显示，至去年12月29日，利恒织造已拖欠工人长达6个月的工资。10月21日，利恒织造的多名员工向记者证实了这则帖子内容的真实性。
据利恒织造多名内部员工介绍，正是因为长达半年未拿到工资，今年年初，眼看年关将至，利恒织造员工与资方之间曾有过一次激烈摩擦。
而在税赋激增带来的压力下，利恒织造苦撑了半年之后，就在联合科技上市的当月，利恒织造全面停产，债务危机正式浮出水面。“利恒织造原本想通过上市所融资金来缓解紧绷的现金链，但一来上市时间一拖再拖，二来上市后的资金迟迟没有到位，资金链终于不堪重负。”
“利恒的运气就是不好，如果早点上市，根本不会陷入资金链断裂的窘境。”知情人士说，利恒织造的资金链在与上市时间的赛跑中败下阵来。
拯救无果，最后一根稻草
在资金链濒临绝境之初，利恒织造并未成为各方抛弃的对象。
据工行石狮支行一熟悉利恒织造债务危机的人士透露，去年12月份利恒织造债务危机浮出水面之后，无论是利恒织造的控股股东联合科技还是官方，都曾一度出手挽救利恒织造。
其中，最为积极的当属联合科技，在三家企业完成整合之后，联合科技内部的三家企业已经成为一个利益共同体，而利恒织造陷入债务危机显然不是联合科技所愿意看到的。据这名工行人士透露，正是这种唇亡齿寒的关系，使得联合科技不得不现身对利恒织造进行救赎。
为了让利恒织造脱离苦海，今年年初，当被利恒织造拖欠了半年工资的工人与资方产生激烈摩擦后，联合科技出来收拾烂摊子。“当时联合科技为农民工支付了600多万的工资，此外还归还了银行2000多万元的贷款。”当然，联合科技的救场并非全无条件，据这名工行人士所知，作为联合科技垫付工人工资和银行贷款的条件，联合科技的几个股东之间就对利恒织造进行整合一事达成了初步共识。
与此同时，官方也加入了营救利恒织造之列。据上述工行人士透露，今年年初，石狮和泉州两级有关部门都曾出面与银行协调利恒织造贷款一事，在政府的协调下，银行方也有意放利恒织造“一马”。
只是，联合科技股东之间就利恒织造整合一事的共识未能开花结果。据上述工行人士透露，当时整合的方案是由大股东收购利恒织造在联合科技中所占的股份，“但因为价钱方面没有谈拢，今年4月，这个方案最终流产，我们也不得不对利恒提起诉讼。”
残局难收，债务去向难题
随着利恒织造债务危机浮出水面，联合科技在韩交所的日子也不好过。在上市不足3个月之时，联合科技就因财务问题被勒令停牌整顿，4月30日，韩国交易所有价证券市场本部更是宣布将对联合科技启动退市程序，理由是公司方面的会计记录不良，未能进行符合国际监查标准要求的监查程序。
被拖累的联合科技开始筹划剥离利恒织造，据韩交所北京代表处代表陈国清介绍，早在今年年初，联合科技就已在酝酿剥离利恒织造一事。
但这个剥离过程是漫长的，直到10月中旬，联合科技才在韩交所发出公告，在这则公告中，联合科技与利恒织造的矛盾已经跃然纸上。公告显示，联合科技要求利恒织造进行损害赔偿，其理由包括私自进行股权交易、在经营中把原股东排除在外，以及财务不透明等多项。
至于利恒织造被剥离后的去向，在这则公告中则未提及。10月25日，联合科技董事长张洪杰在接受记者采访时表示，利恒织造的股份已经以100万元的作价卖给了一只阳光基金，“9月份签订的协议，10月份已经完成了股份的交割。”
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