吉林制药信息披露黑洞有多深？

　　基石不稳，何以维稳

　　依稀记得7年前，前证监会副主席、素有“铁娘子”之称的史美伦，在2002年末“上市公司信息披露监管国际研讨会”演讲时，就提及上市公司信息披露的真实性、有效性有待进一步提高，而目前的现实状况似乎与她当年强调的监管目标仍存有一些差距。

　　不可否认，中国证券市场作为新兴市场，仍存在着其他新兴市场所共有的一些问题，如市场约束机制尚未完全建立、小股东保护自己权益的意识淡漠，及保护中小股东利益的法律机制不健全等。

　　同时，中国经济尚处于由计划经济向市场经济转轨的过程中，证券市场的发展不可避免地承袭了一些旧有体制的惯性和弊端。因此，在信息披露方面表现为上市公司的信息披露意识不够强，披露不真实、造假的现象仍存在。

　　此外，尽管上市公司信息披露的数量及密度在增加，但一些上市公司披露的内容过于繁杂，滥用专业术语及搞文字和数字游戏，以繁杂的信息来掩盖问题的实质，导致信息的可读性不强、信息披露的质量不高。

　　存在问题很正常，关键看如何解决。我们认为，监管部门未来需进一步贯彻高质量信息披露的理念，以提高上市公司信息披露的真实性和有效性。

　　加强信息披露监管

　　那么，什么是高质量的信息披露？

　　在我们看来，上市公司披露的信息首先必须准确、真实，不得虚假记载、误导或欺诈。同时，信息披露的及时性也尤为重要。

　　众所周知，上市公司披露的信息与其股票的市场价格息息相关，信息往往起到价格信号的作用。从这个角度理解，证券市场上的时间就是金钱。

　　及时的信息披露，有助于投资者作出正确的投资判断；不及时的信息披露，却为内幕人员利用时间差进行内幕交易、牟取暴利或及时避险提供了条件，这对于普通的中小投资者而言，无疑是极不公平、不公正的。

　　上市公司信息披露的有效性包括两方面的含义。首先，其内容应有效，即与投资者的价值判断和股价波动密切相关；其次，形式有效，即必须重点突出、浅白易懂。

　　在我们看来，为了提高上市公司信息披露的质量，监管部门需进一步发挥现有监管资源，形成监管合力，提高上市公司信息披露的真实性、准确性和完整性。此外，也要从投资者的需求出发，进一步提高对信息披露有效性的要求。投资者认为重要的信息，应要求披露得更详细；投资者认为不重要的信息，披露可适当简化。

　　只有进一步加强信息披露相关方向的监管、对违规者予以重罚，才能保障投资者交易的安全，维护其信心，进而维持证券市场的稳定秩序。

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