卷烟纸大户沉浮：锦丰纸业的负债与救赎

接盘者之惑

黄英豪的退出，只是个时间问题。

2007年4月，黄英豪将其在香港钜标的股份以2400万元的价格转让给了云南江川翠峰纸业有限公司(下称翠峰纸业)，翠峰纸业是西南规模较大的一家生活用纸生产企业。自此之后，黄英豪就再也没有来过成都，也没有与叶尚言有过联系。

“目前翠峰纸业已占有锦丰纸业34%股份。”叶尚言说，翠峰纸业董事长李吉华主要看中了锦丰纸业良好的区位优势和先进的工艺生产技术，欲借助锦丰纸业使翠峰纸业步入“高端行业发展的轨道”。

但一个不可回避的事实是：锦丰纸业的大股东还是黄氏家族的企业——香港凯心，占有59%控股比例的股权如何处理？

如今，锦丰纸业生死，似乎黄英豪不再关心。“银行、法院现在都找不到他”，叶尚言表示自己现在能做的，是努力与法院、省银监局与贷款银行沟通，不要逼债太急，给企业至少半年的重组时间。

据前述政府人士透露，香港凯心关于59%股份现在开出的收购价是6000万元，“同时要求解除其在银行的一些担保。这也就是说，李吉华至少要筹资2.5亿元才能顺利解决问题。翠峰纸业有无这样的实力，现在不好说。”

据本报记者了解，为了战略性解决锦丰纸业的发展问题，在黄英豪同意出让股权的前提下，叶尚言曾还找过嘉兴民丰纸业(600235.SH)、牡丹江恒丰纸业(600356.SH)。

“这两家企业都非常愿意与锦丰纸业合作，但后来不是他们企业自身的问题影响了投资决策，就是锦丰纸业自己出了问题。竞争对手们不战就进入了我们的市场，也就不存在以收购换市场的问题了。”

2008年年初，摩根士丹利也准备投资锦丰纸业。叶尚言透露，当时做的方案是摩根出资6亿元，通过MBO方式解决债务问题，以管理层的股权作抵押，3年后上市，摩根退出。“可操作方案都做好了，结果金融危机，搁浅了。”

面对接踵而至的诉讼，叶尚言坦言自己并不“沮丧”，“锦丰纸业总资产约达11亿元，净资产不少于9亿元”，他现在考虑的是谁来重组锦丰纸业。

据前述人士透露，浙江景兴纸业股份有限公司(002067.SZ)董事长朱在龙去年12月曾专程考察过锦丰纸业，“朱正龙表现出了浓厚兴趣，因为景兴纸业所处的包装纸行业竞争惨烈，朱非常希望能拥有卷烟纸的生产许可证”。

可能接盘锦丰纸业的，还有五粮液普什集团、中烟等。

叶尚言告诉记者，普什公司主要由“机械制造”、“高分子材料及深加工”两大产业构成。“他们很想曲线进入香烟辅材的生产领域，毕竟这个市场很稳定。” 中烟也可能接盘，叶尚言分析，“之前，中烟曾做过一个方案，就是将一些香烟辅材公司收购、整合，打包上市，锦丰纸业就是当时方案起草单位之一”。

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