行业遇拐点，六大明星股失色

天威保变“晶”彩不再  川投能源收益下降

        天威英利赴美上市引发了国内投资者对光伏概念的发掘，2007年大牛市中，在有色、地产、金融等板块光耀之下，多晶硅概念也毫不逊色，以天威保变（600550，收盘价31.28元）为代表的龙头个股备受追捧。

        然而，在新增产能即将进入收获期的今年，多晶硅这个曾经风光无限的行业却急转直下；在众多新能源细分领域中，太阳能光伏产业算得上是景气变化最厉害的一个。金融海啸加剧了海外需求萎缩程度，致使多晶硅价格在去年下半年出现断崖式下跌；而国内随着新增产能进入集中释放期，我国多晶硅企业今年的盈利能力实在难言乐观。

天威保变

净利翻番难再现

        作为我国光伏产业龙头，具备完整产业链的天威保变一直被视作行业风向标。2008年，公司实现营业收入43.68亿元，同比增长38.41%；实现净利润9.43亿元，同比增长109.70%，基本每股收益0.81元。这其中光伏业务居功甚伟，天威英利和新光硅业共计贡献投资收益5.89亿元，占整个净利润的62%。

        “今年很难维持2008年这样的净利增速。”业内有新能源行业分析师表示，海外市场尚未见复苏迹象，是限制天威保变今年业绩增长空间的最主要原因。

        光伏业务对公司业绩贡献力度的趋缓，去年下半年就开始体现。公司参股的新光硅业去年全面投产，贡献投资收益2.87亿元，但多晶硅价格大幅回落导致四季度贡献给公司的净利润不到三季度的一半；天威英利组件产品的单价从三季度的4.04美元/瓦下降到3.19美元/瓦，自身净利润在下半年出现了42%的环比降幅。

        上述分析师表示，多晶硅与太阳能电池组件价格都出现了大幅回落，从暴利回归至理性，因此虽然还能保持较高的盈利水平，但对上市公司业绩贡献力度已不能与最高峰时期相比。

        而对天威保变另一主业变压器业务，该分析师认为，尽管今年将会收益于国家电网投资，但不能与带来暴利的多晶硅相比。长城证券分析师表示，需求萎缩加上产能扩张，多晶硅产业供需将会逆转，其价格还有下行压力。

川投能源

多晶硅投资收益退居二线

        提到川投能源（600674），上述分析师表示，“这是一家很有故事的公司。”从注入新光硅业股权到注入二滩水电股权，川投能源一直都不缺乏市场关注目光，大股东对公司的支持不言而喻。去年川投能源营业收入、净利润分别达到5.19亿元和3.59亿元，同比增速分别为43.04%、487.36%。

        作为新光硅业第一大股东，公司获得了3.14亿元的投资收益，占净利润的87%。中银国际分析师认为，多晶硅价格或将成为公司业绩增长的滑铁卢，价格暴跌使得川投能源获得的投资收益大幅下降——2008年前三季度，新光硅业贡献给公司的投资收益依次为0.87亿元、1.01亿元和1.20亿元，而到四季度则仅有0.58亿元。

        当前市场以及研究机构关注的重心，已经转向了公司未来在水电方面的前景，广发证券分析师就表示，二滩水电站能够打开公司今后十年的发展空间。

        但二滩新电站要2012年才能投产，短期内水电资产对公司业绩增厚有限；再加上多晶硅投资收益退居二线，因此川投能源今年业绩增速很难达到去年水平。包括广发证券、安信证券在内的多家研究机构，都下调了对公司的评级或是盈利预测。

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