海外估值偏低，芯片设计业爆A股上市冲动

　　此前,芯片产业人士通常认为,芯片是一个国际化和标准化程度都非常高的产业,境外上市有助于提升企业在国际产业界的品牌形象,并和整个产业的国际链条紧密连在一起。这种增值效应远远不是在国内上市可以比拟的。

　　上述业界人士称,国内A股市场自去年以来的高度活跃使得芯片设计企业对国内融资重新充满信心。而深圳创业板推出的预期,则从客观上推动了芯片设计企业上市的热情。

　　"现在国外市场的市盈率低,不如在国内融资划算。"模拟电视芯片供应商上海华亚微电子有限公司行销经理孙海龙的观点颇有代表性。

　　事实上,通过近几年来的观察,国内芯片行业开始意识到,国外投资者始终认为中国芯片企业缺乏核心技术和竞争能力,给予国内芯片企业的估值偏低。

　　"一旦去海外上市,海外资本市场就会拿世界一流的芯片公司跟你做对比。"顾文军对记者表示,由于国内芯片设计业相比国外同行来说,发展较晚,存在较大差距,一般来说也不具有比较优势。

　　一个侧面的证据便是国内已上市芯片设计公司的股价表现。2005年,中星微登陆纳斯达克市场,上市首日股价便大跌16%;随后上市的珠海炬力上市首日的发行价便处于指导价最低位,低于预期至少1.5美元。今年上市的展讯公司由于头顶"3G"光环避免了其它芯片公司的遭遇,但业界人士亦对其未来股价走向存在疑问。

　　目前,在海外上市的芯片企业(既包括芯片设计也包括制造企业)的市场表现,远低于国际同行,同时也低于新浪、百度等中国网络概念股。

　　此外,由于国外上市费用昂贵,还可能因为知识产权问题遭遇国外投资者或相关厂商的发难。在这种情况下,由于国内A股市场整体回暖,芯片设计厂商更倾向于在国内上市。

　　"除了企业自身和行业的原因外,激发国内芯片设计企业集体上市热情的还包括国内融资环境的大幅改善。"顾文军说。而深圳证交所上市推广部总监邹雄表示,从财务指标来说,符合创业板标准的企业非常多,一些新高科技、新材料、新经济行业的企业都是受欢迎对象。

　　另外,孙海龙认为,国内资本市场的投资者"更愿意看到有实实在在技术和产品的公司,这给国内芯片设计企业的上市创造了良好的环境"。

　　产业整合压力

　　"相对而言,这些筹备上市的芯片设计企业可以说都是行业内的优质企业。"顾文军表示,芯片设计企业的集体上市可以重新引起资本市场的关注,而资本关注的重要效应就是可以加速产业整合,帮助重点、优质企业迅速扩大规模,成为具有国际竞争力的设计企业。

　　根据iSuppli的调查,2006年,国内芯片设计全行业总收入达到19.6亿美元,第一次有七家设计公司的收入超过了1亿美元,同时有29家设计公司跨过了1000万美元营收的台阶。在芯片设计业,年收入达到1000万美元意味着"可以养活自己";达到5000万美元意味着可以考虑上市;而年收入达到1亿美金,则意味着企业初具国际竞争力,可以考虑通过并购走出产品单一化的局面。

　　顾文军预测,2007年国内芯片设计全行业总收入将达30亿美元,有10家左右芯片设计公司的营收将超过1亿美元,同时有30家设计公司跨过2000万美元。

　　可以说,国内芯片设计行业迎来了一个发展拐点。孙海龙认为,目前,并购是国内芯片设计业迅速做大规模的有效方法。通过并购,企业能够很快进入新产品市场,降低国内芯片设计企业产品结构单一带来的风险;而芯片设计企业在海外市场的并购,还能帮助其弥补产品线单一风险的同时,降低来自IP授权的困扰。

　　事实上,在美国上市的展讯已经尝到了甜头。在上市募集资金的支持下,展讯今年上半年收购了宏景公司,借助宏景,展讯发布了全球首颗商用AVS音视频解码芯片。11月19日,展讯收购Quorum Systems, Inc.公司,通过收购这家美国高集成 CMOS 射频收发器设计公司,展讯的产品涵盖了从射频到基带芯片,从物理层软件、协议栈到应用软件,进一步加强了展讯在移动无线通信市场的竞争优势。

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