荣智健：从名公子到大企业家

    两轮资本运作下来，中信泰富市值暴涨10倍、达87亿港元，从蚊子变身为大象，并于1992年成为恒生指数33支成份股之一。1993年1月，中信泰富以87亿港元收购了香港电讯12%股权。1994年2月，中信泰富又以35.5亿港元购得香港兴业国际集团的愉景湾物业发展及有关业务的50%权益。香港各界再无人敢小看中信泰富这个开放中国的“窗口”了。

    李嘉诚的援手固然出于对祖国的感情和与荣毅仁的私交，但荣智健的才华、品性，特别是让李嘉诚不“白帮忙”的巧妙安排，才是双方默契配合的关键原因。仅收购恒昌一役，李嘉诚半年就赚了2.3亿港元，资金运营的年收益率近27%。

　　商海搏击

    如果说当年中信香港崛起得益于“中信”背景和李嘉诚等友好人士的鼎力帮助，后来，由于宏观政策和微观结构的变化，中信泰富基本上要凭自己的力量在商海中搏击了。

    宏观方面，相关部门曾明确表示，中资公司在香港将完全按自由经济方式参与竞争。微观方面，中信泰富完成了中资公司第一宗准MBO(管理层收购)。1993年，荣毅仁因当选国家副主席而辞去中信董事长。1996年，中信集团资金紧张，董事长王军将所持3.2亿股中信泰富股份低于市价25%出售给荣智健、范鸿龄等65位管理层。其中荣智健购入2.91亿股，成为第二大股东。这笔钱的绝大部分当然也是借的。后来，荣智健又在股价波动之际购入部分中信泰富股票，个人持股总数超过4亿股。

    “人到五十五，好比下山虎”。意气风发的荣智健，终于可以放手大干了。中信富泰的商业帝国版图辽阔，从房地产、贸易到隧道再到民航、发电，包罗万象。发电方面：1998年其参股企业的总装机容量近1万兆瓦；基础设施方面：香港东区和西区的海底隧道，上海三桥二隧，重庆长江大桥，无锡自来水厂等；民航：控制国泰、港龙两家航空公司及香港空运货站；贸易方面：大昌行传统强项汽车及食品分销在香港有相当大的市场份额；房地产开发方面：愉景湾、洪水桥、又一城、中信大厦等项目及大片土地储备。

    但人算不如天算，1998年受亚洲金融危机影响，中信泰富不仅主营业务受到威胁，股票在二级市场更是风雨飘摇。股价如果大跌，用以获得数百亿贷款的质押股票会被“斩仓”还债。而无质押的债务也会被催逼，系列连锁反应最终会导致公司被“清盘”。危急关头，来自中央政策的资金“扫盘”(吃尽抛单)助泰富渡过险关。荣智健在股权方面的“野心”被搁置了起来。

    加入WTO后，中信泰富的外资身份使其试图进入固网业务的努力无功而返，不得不以保本价出让全国光纤网“奔腾一号”80%权益。这一消息曾使中信泰富股价在一日之内重挫9.44%。国家电力改革尚在布局之中，中信泰富在这一领域也暂无大的施展空间。2006年中报披露，出售处于亏损状态的吉林电厂60%权益。航空方面，中信泰富亦呈战略退缩态势。2006年6月，在国泰、港龙两家航空公司重组中，泰富将其在国泰的股权从25.4%降到17.5%，同时出售所持的28.5%港龙权益，总套现额逾50亿港元。

    荣智健率中信泰富左冲右突，但绝不是盲目扩张。从参股国泰、收购恒昌到布局电力和基础建设行业，他选择的投资项目都建立在对宏观大势的把握之上，且被并购企业都有相当好的造血功能和发展前景。中信泰富涉足行业及参股、控股模式层次分明，一丝不乱。2006年上半年，中信泰富营业额和净利润分别达到229亿港元和36亿港元，是名副其实的蓝筹股。而当目标企业赢利能力下降，或发展前景不明朗时，则果断收缩，绝不拖泥带水。荣智健近20年来的运作尽显大家风范，经典案例之多足可以写一部教科书。

    中信泰富猜想

    随着中国成为世界工厂，家电、汽车等行业对特种钢的需求不断增加。特种钢冶炼的资金、技术门槛极高，行业增长空间及边际利润与普通钢不可同日而语。中信泰富以惯用的大手笔并购，迅速树立了行业龙头地位。1993年开始涉足的特种钢铁业务逐渐成为中信泰富的新主业。

    2004年1月，中信泰富间接取得大冶特钢9.4%股权成为第二大股东。最终持有大冶特钢58.13%。2005年6月，石家庄钢厂80%股权在产权交易中心挂牌，中信泰富又以12.82亿元得手。至此，中信泰富特钢产业规模已位居全国第一。

    2006年3月，中信泰富竞得澳大利亚50亿吨磁铁矿开采权，保证了旗下特钢企业长期、稳定的原材料供应。从电信、航空战略退缩并巨额套现后，中信泰富手握资金突破百亿。

    中信泰富最大的变数是在股权层面。2006年7月，建行行长常振明又回到中信集团任副董事长。常振明此番受中央委派，将率总资产8000亿元的中信集团海外上市。深谙海外资本市场规则的常振明，非常有可能利用中信泰富这个现成的平台，以吸收合并模式渐次装入中信集团资产。

    另一方面，荣智健也快到65岁了，他的儿子荣明杰早在1993年就已加入中信泰富并历任要职。1996年购得中信泰富18%股权后，荣智健应该有过进一步增持，将泰富彻底改制为家族企业的设想。但从历史和现状来说，中信泰富的国有属性不会轻易改变，荣智健套现退出也许是明智之举。现在，他手里的中信泰富股票可变现百亿，一定能够率领儿孙为荣家打下万世基业。

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