通过国际资本融资，中科智既实现了民营、国有、国际资本的融合，同时又将民间、海外、政府三种资源尽收囊中，中科智的融资战略显得相当聪明。
国内最大的民营担保公司中科智担保近日来可谓顺风顺水：先是在3月22日获得凯雷亚洲成长基金2500万美元的投资，5月31日，其与河北省政府共同投资组建的河北中科智投资担保有限公司又顺利开业。
以民营资本起家，通过3轮国际资本融资拓展视野，引进国有资本获得当地政府支持，一路走来，既实现了至关重要的资本规模扩张，又将民间、海外、政府三种资源尽收囊中，中科智的融资战略显得相当聪明。
而在整体萧条、两极分化严重，至今仍被业内人士视作危局的担保行业，一个民营公司在短短7年内从注册资本金5000万元迅速发展到17亿元，从孤处深圳一隅到在全国开设八家区域性专业担保公司，中科智的成功也特别耐人寻味。
民营成长路径
1999年初，当时还是民营房地产公司的中科智，公司董事长张锴雍正在为公司的转型而头疼，为深圳国有企业永林公司一笔900万元的代偿，让他找到了突破的方向——做商业性担保公司。
在中科智发展的初期（1999-2001年），中科智主要的内资股东均为民营资本。那一时期，中科智曾一度拒绝国有资本入股，保持了“民营企业运作机制灵活的天然优势”。当时广发控股希望通过5000万元作价入股中科智，深深房也主动要求参股。可是中科智最后只接受了民营背景的聚友网络1000万元的入股现金。
这种鲜明的民营背景对中科智的发展有利有弊：
其利在于可以避免国有担保公司的体制和机制缺陷，防止“感情担保”、“问题担保”，对于一个有志于在专业化担保之路上发展的企业，自主决策权显得相当重要。而民营概念本身也比较容易得到国际资本的认可。
其弊在于担保行业本身对资本规模要求较高，而民营担保公司的资金缺乏“开源”渠道，只能依靠自己的资金能力量入为出。民营担保公司大多缺乏信用积累，在享受政策性优惠方面也与国有担保公司有相当差距。这意味着民营担保公司必然要经历一个非常痛苦的“信用累积”和“资本扩张”的过程。
民营担保公司经营的是昂贵的信用生意，而信用的背后就是“保得起，赔得起”。以一单保额为1000万的担保为例，担保公司收取2.5％的手续费，即25万的进账。如果在这单业务中，被担保的企业不能还款，担保公司则要代其向银行足额赔偿1000万。也就是说，这单业务做砸了，担保公司要再做多40单才能赚回来。而40单业务对于初生的民营担保来讲，可能需要花费一年的时间。这使得风险防控能力成为民营担保公司的核心竞争力。
从第一单生意起，中科智就不得不用真金白银一点点累积自己的信用。在这个过程中，它逐渐树立起自己独特的风控理念：把握企业核心资产和核心人物；企业现金流测算;实行全过程的监管，并据此建立起自己的反担保措施组合方案。其中以“1+3.5”理论最为著名，1表示需要担保企业的法人或核心股东个人无限责任担保，3表示动产、股权和无形资产，0.5表示不被银行接收的不动产。这套严格的风险控制措施使得中科智在发展初期就实现了连续几年的零代偿，也使它在银行中的信用逐渐建立起来。
中科智的另一个措施是发展担保投资，即将担保服务与风险投资相结合、资产抵押与股权债权质押相结合、项目运作与资本运作相结合。具体操作是：通过担保发现有潜力的项目，将担保承担的债权转为被担保企业的股权，用被担保企业的股权、认股权、期权、分红权体现担保收益，对被担保企业进行后续投资，再对投资的项目进行运作，通过变现实现盈利，采用担保基金方式开展风险投资，扩大投资面，分散风险以提高投资成功率。这一方式甚至被有些业内人士视作中科智之所以能在初期活下来并获得盈利的关键因素。
联姻国际资本
经过了艰苦的初创期，中科智的确活了下来并且活得越来越好，2001年时，资本金增加到1.5亿，人数28人，担保额做到了2.5亿，利润是940万。而且中科智担保动了上市的念头，由此也启动了后来多达4轮、涉及5家机构的国际资本融资。
2001年，美洲投资银行和香港兰德的入资，让中科智成为首家中外合资的商业性担保公司。当时的目的是打造中国担保概念第一股，争取两年内纳斯达克上市。虽然后来上市计划最终搁浅，但外资的引入对中科智的影响仍然是深远的。
首先是风险控制：外资进入后迅速引入国际惯例、完善风险控制模型；在技术管理、组织架构等关键环节上加强风险因素，形成完整的风险控制体系。
其次是财务管理和资本扩张计划：外资引进国际四大会计师事务所之一的的德勤来做审计，严格按国际标准规范公司财务管理，并帮助中科智制定和实施自己的资本扩张计划——即把民营资本、国际资本、国有资本相结合，启动民营、海外、政府三种资源，实现资本构成的“三位一体”。中科智担保集团执行总裁魏勇告诉记者：“公司现在所作的资本扩张就是按照这个计划在实行”。
在魏勇看来，国际投资者之所以青睐中科智，第一个原因在于他们读懂了中科智的商业模式，理解了在金融体制尚不完善的中国，一个存活了下来并活得很好的担保公司所面对的巨大市场、拥有的极大潜力。
另一个原因则是他们通常会投资行业里的前三名，而中科智长期保持15%-20%的净资产回报率，近年来其利润持续从5700万元增长到2.4亿元。2006年3月底，其资本金已超过17亿元，累计担保总额为194亿元，俨然已为中国民营担保公司中的翘楚。
第三是看团队，中科智的核心团队均具有10年以上的金融或产业背景，公司整体人才结构也保持了40%产业背景、40%金融背景、20%专业人士（律师、会计师）的构成。
最重要的是，中科智可以成为这些国际投资者对中国中小企业客户资源的搜索引擎。魏勇告诉记者：“担保公司所服务的客户，都具有非常好的投资价值。而国际资本通过担保公司的平台，能够更快捷地发现具有投资价值的企业，通过与中科智的合作，他们更容易在投资选择的激烈竞争中获胜”。
而对中科智来说，有了这些有力的伙伴的支持，它要实现自己“中小企业一体化融资商”的金融梦想也就变得更容易了。
“我们现在的收益构成是60%的担保业务服务费和40%的担保投资收益、委托贷款收益、咨询服务收益，我们希望在未来的三到五年将这个构成变成五五或者到四六。在担保业务方面除了传统的贷款担保以外，还要大力拓展履约担保和保理业务”。
这样宏大的金融梦想也只有在整合政策性银行、商业性银行、投资公司的多种背景资源之后，才可能实现。
巧用政策资源
中科智未来十年的目标是把年担保规模从现在的70个亿做到200个亿，总资产从17个亿做到60个亿，净资产40个亿。这背后的是一个庞大的扩张计划，这个计划由那张中国地图（见图一）可窥一斑:重点立足珠三角、长三角、环渤海区及其他经济发达地区和城市，计划在未来五年内将在广州、南京、杭州、苏州、天津、大连、青岛等地新设立十余家分支机构，拓展当地的担保及相关业务。魏勇告诉记者，中科智将以每年2到3家子公司的速度在中国布点，预计到2009年要达到16家。
要想实现这样的扩张，当地政府的支持不可或缺。而5月31日开业的这家河北中科智投资担保有限公司已经向我们提示了中科智处理这一问题的方式。这家子公司资本金总额1亿元，分别由河北省政府出资2000万，保定开发区出资500万，中国中科智担保集团股份有限公司投资7500万。此种国有资本、民营资本及国际资本三位一体的合作模式在我国担保行业还很少见。但在未来的几年内，这种模式将可能在中科智的扩张中频繁出现。
在这种合作模式中，中科智坚持“政府不控股、只参股”，魏勇说，“我们要绝对控股，用我们的团队、我们的品牌、我们的理念去做。”
魏勇认为这是未来政策性担保的发展方向，“未来政策性担保一定要走商业化运作这条路，无论是谁出资并不要紧，但是他一定要用市场化的运作方法去运作，避免行政干预。政府其实也愿意这样做，政府出部分资金，相当于把钱托管给我们，让我们实现它的目标——在当地为中小企业提供担保服务，推动中小企业融资。而我们则达到扩张的目的，利用政府资源，这是一个双赢过程。”
辅文：
中国担保业扫描
根据国家发展改革委员会中小企业司的调查统计显示:截至2004年12月底，全国信用担保机构已达2188家，其中，政府完全出资的460家，参与出资的477家，民间出资的1251家；在担保公司资本金总额657.2亿元中，政府出资192.8亿元，仅占担保资金总额的29.3%，非政府出资464.4亿元，份额已上升到71.7%。2188家担保机构已累计担保企业18.8万户，担保贷款36.6万笔，累计担保总额3237亿元，累计实现收入46.2亿元（其中担保费32.2亿元，投资收入9.5亿元，其他收入4.7亿元）。
业务拓展空间狭窄
目前国内信用担保机构的实际业务空间不大，主要有三方面原因。
一、担保机构提供融资担保的对象主要是中小企业，而这一类企业融资本来难度就很大，由此可见担保机构可拓展的业务空间是有限的。
二、采用担保机构融资担保增加了企业的融资成本。
三、国家对担保公司单笔担保额有不超过其注册资本10%的限制，目前全国中小企业信用担保机构的户均注册资金约3000万元，即大部分担保公司只能做单笔300万元以下的业务，这又在一定程度上缩小了部分资本规模较小的担保公司的业务空间。
机构规模小，放大倍率低
我国担保机构规模偏小，户均资本金不到3000万元，总体放大倍率不足2倍，没有达到我国1：10的政策许可范围，和发达国家（美国50倍，日本60倍）相比差距更大。
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