“重回80亿”李宁潜力的另一面也有危机

    2016年，安踏、李宁、特步、361°四家公司共实现营收317.80亿元人民币，较2015年的279.69亿上升13.63%。不过，在这个增长率下只有安踏一家跑赢均值且大幅超出，另外三家（李宁13.1%、361°12.6%、特步1.9%）不管是在体量上还是在增长率上，都明显逊色不少。

从本篇文章中您将看到以下观点：

　　本土品牌传统零售业务增长乏力；

　　“多品牌”看上去很美但成功率很低；

　　童装或许会成为国内市场争夺下一阶段的胜负手；

　　四大国产品牌总门店数量下滑，零售之争白热化；

　　“重回80亿”李宁强势复苏，潜力的另一面也有危机；

　　斐乐（FILA）在中国市场的体量已经接近一个单独的品牌；

　　中国品牌纷纷积极着眼海外布局，但目前还没法真正扩大战果。

　　一，从“一超多强”到“两极分化”

　　2016年，安踏、李宁、特步、361°四家公司共实现营收317.80亿元人民币，较2015年的279.69亿上升13.63%。

　　不过，在这个增长率下只有安踏一家跑赢均值且大幅超出，另外三家（李宁13.1%、361°12.6%、特步1.9%）不管是在体量上还是在增长率上，都明显逊色不少。

     在毛利方面，四大品牌总毛利为146.05亿元，平均毛利率46.0%，其中李宁（46.2%）和安踏（48.4%）在平均值之上，特步（43.2%）和361°（42.0%）两家在均值之下。

　　四大品牌的净利润总和为39.60亿元，较2015年的31.96亿元大幅增长23.9%。

　　尽管安踏一家公司就占据了这四个品牌净利润总和超过60%的份额，但增幅最大的却是李宁，从2015年0.14亿元飙升到2016年的6.43亿元。特步（5.28亿元）和361°（4.03亿元）两家均比上一年度有两位数的同比下降。

　　2016年，特步的净利润从6.23亿元降至5.28亿元，同比下降15.2%。对于这一下滑，其年报中给出的官方解释为“主要由于特步儿童业务的重组及调整以至应收贸易款项拨备录得人民币2.22亿元（2015年同期3170万元）”，但对于特步儿童业务重组及相关财务数据的具体细节并没有披露。

    不过，除了儿童业务重组导致净利润下降之外，特步的销售额增幅下滑也对此有所影响。

　　2016年，特步全年销售额53.96亿元，同比增长1.9%——这一增长指标在半年报发布时还保持在6.0%。事实上，单看销售额增幅，只有个位数的特步在上半年已经掉队，但当时只是增长幅度比其他家略小，加之仅次于安踏的3.80亿净利润，其业绩并不显得难看。但根据年报数据测算，2016年下半年，特步营收28.61亿，比2015年同期下降了1.25亿，降幅约4.19%。

　　2016年上半年，在香港上市的五大国产品牌只有匹克出现销售额负增长，12.98亿元的营收比2015年同期下滑了6.0%。不久之后，匹克开启私有化从港交所退市。因此在2016年全年财报发布时，我们并没有再将其统计在内。

     361°的日子也不那么好过。其2016年收入为50.23亿元，同比增长12.6%。增长率保持在两位数，但净利润只有4.03亿元，同比下降22.2%。该公司财报中并没有给出净利下降的直接原因。在财报公布当天的3月14日，361°股价跌掉了4.42%。

　　同样将视线集中在2016年下半年，361°营收为24.67亿元，同比增长9.45%，涨幅比上半年的15.7%有超过6%的收紧，收入绝对值更是比上半年下降了3.48%。在所有4家公司中，361°是唯一一家下半年收入小于上半年的。

　　如果说净利润的下降还没那么可怕，营业额收窄无疑是一个非常不好的信号。

　　同样在2016年下半年，领跑的两家保持了不错的势头——安踏实现营收72.03亿元，同比上升19.73%，略低于上半年的20.21%；李宁下半年营收44.19亿元，同比上升13.25%，略高于上半年的12.83%。

　　仅半年时间，在香港上市的4大国产体育品牌（上半年还是5大）就完成了从“一超多强”到“两极分化”的转变。由安踏、李宁组成的第一梯队同特步、361°组成的第二梯队已经呈现出不同的发展态势。至于匹克，恐怕严格意义上说半年前就已经掉队。

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