行业客户战略分析五法之一：行业分析

　　行业研究在公司价值分析的作用主是为公司价值分析长眼：以行业的眼光去判断公司，去发现投资价值和投资机会。企业和所在行业之间的关系是点和点所在面的关系，企业的价值取决于企业的现在和未来收益，而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行业内企业现在和未来收益，行业的经营的基本特征和规律，则是行业内企业经营所必须遵循的，同时它也能标示行业内企业核心竞争力的体现，行业内企业竞争优势比较的着重点。
 
　　行业分析主要侧重行业环境和特征层面分析，这方面分析包括：行业类型分析、外部因素分析，行业需求分析，供给分析，获利能力分析。通过行业分析，就能认识和了解行业内公司的经营环境和背景，是公司分析和价值判断的基础。
 
　　一、行业类型分析 
 
　　行业分类一般有二种方式：按行业生命周期分类和按行业对经济周期的反映分类。
 
　　最通常的行业类型的划分是依据行业的生命周期，它反映了一个行业的活力和发展趋势。生命周期理论将一个行业的开始到消亡划分为四个阶段：引入期，成长期、成熟期和衰退期。引入期，产品能否被市场接受和行业的经营策略均不明朗，这一时期行业的风险大，失败的可能性也大。成长期：产品被市场迅速接受，销售收入和利润快速增长。成熟期：产品已被大多数潜在购买者接受，行业的增长趋于平缓。衰退期：市场及技术的变化使行业的产品逐渐被替代，市场对产品的需求逐渐减少。
 
　　而第二种分类方法更适合证券投资分析： 依据行业对经济周期的反映来划分行业类型。因为经济的增长不是直线式，而是循序渐进的。经济周期一般经历繁荣或持续增长时期；然后进入衰退时期，在这一时期，经济增长放缓或停止增长；接着进入恢复时期，它是下一个经济繁荣期的前奏。不同的行业对经营周期的反映不同，在经济周期的每个阶段，都会有一些行业经营和效益好于另一些行业，根据行业对经济周期的不同反映，可将其划分为增长型(growth)、被动型(defensive)和循环型(cyclical)三个类型。
 
　　一个增长型的行业一般能独立于经济周期性的变化，并且以高出经济增长较大幅度的比率成长。甚至在经济的衰退时期，行业的销售收入和盈利能力仍能保持较大幅度的增长。例如，计算机软件、生物制药等高新技术产业，就属于这一类型。
 
　　在经济周期的变化过程中，被动型行业的经营都处于稳定的发展状态：经济增长时期，行业经营业绩增长，经济衰退时期，行业也可保持一定的利润，被动型行业通常是（按生命周期分类的）成熟型行业。例如：1）公共事业的电和煤气行业，无论经济处于一个什么样的状态，人们日常用电和用气不会发生变化；2）食品行业，因为市场对食品的需求属钢性需求。
 
　　循环型行业收益的变化趋势遵循经济周期的变化方向。这一行业因经济的增长而获得丰厚的利润，因经济的衰退而蒙受损失。这类行业获利的运行轨迹与经济周期的轨迹以更夸张的形态相吻合。
 
　　通过后一种分类，就可以根据经济周期的变化来判断行业的变化和发展趋势，进而判断行业内企业的现在和未来的收益。
 
　　案例：斯洛伐克电子行业分析
 
　　19世纪末，斯洛伐克开始了电话电报通讯用电缆的生产。第二次世界大战后，斯的电子工业有了很大的发展，形成了生产高压设备、电线电缆、绝缘材料、配电设备，通讯设备、家用电器、计算机等的产业结构。
 
　　1990年以来，外国投资大量进入斯电子行业。阿尔卡特、西门子、艾莫森等跨国公司的进入推动了斯电子行业的技术改造和产品的升级换代。
 
　　2000年，斯电子产品销售总额为503.9亿克朗，占工业产品销售额的7.6%，比1999年增长16.9%；出口324.1亿克朗，占工业产品出口额的8.9%，比1999年增长35.3%；从业人数45000人，占工业从业人数的11.8%，比1999年增长16.6%；人均产值101.5万克朗，比1999年增长6.0%。目前，斯主要电子产品有：电缆和绝缘材料、汽车电子零件、配电设备、通讯设备、电视、冰箱、微机等。
 
　　斯电子产品的主要技术和质检标准基本与欧盟接轨。由于斯劳动力素质较高且相对便宜，产品价格有一定的竞争力。其中，发电机、变压器、电子部件、测量和测试仪器以及工业控制装置等产品大量出口。
 

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