比克电池融资大跃进

　  后记：民企赴美借壳潮

　　大陆民企认识海外资本市场始于香港，企业家作为一个整体的经验和眼光都是不断增长的。

   2002年开始，他们将目光投向资金远比香港丰裕的美国，而在OTCBB买壳成为喜欢走捷径的中国人的首选。2002年下半年开始，新亚洲食品、山东宏智、托普、蓝带啤酒、天狮国际、中国汽车系统等企业纷纷通过买壳登陆海外资本市场。目前，大陆民企到美国借壳已成风潮。

　  但是，一批不良中介公司有意将买壳等同于融资、把OTCBB描绘成“准纳斯达克”，在赚取一笔不菲的费用后留下企业抱着壳挣扎。还有一些原来OTCBB的做市商（Market Maker-合法的庄家）诱使业绩不错的大陆企业与OTCBB公司换股，利用“中国概念、绩优股”将股价抬升，然后抛出低价获得的筹码在二级市场套现。

  　本来在OTCBB交易的企业就是良莠不齐，再加上大批不良中介的“搅和”，市场内外乱象纷呈。

　  而比克电池在反向收购（借壳）的同时完成私募融资，私募成功对增强企业实力、提高资信、形象增益良多，使企业升级主板的几率加大。从2004年9月与沃特签署财务顾问协议到2005年1月借壳成功并融资1700万美元只用了3个多月；其后，再次融资4300万美元、升至纳斯达克主板一气呵成。

    总结比克电池的经验，民企赴美借壳的成功要点有两条：一是正确估价形势；二是选择有操作实力和成功案例的合作机构。如果企业像无锡尚德、分众传媒一样已经获得海外基金青睐、诸般IPO条件成熟，当然可以在高盛、摩根们的安排下风光地去纽交所或纳斯达克敲钟。如果还没有获得过海外基金的投资，即便费时费力地去IPO也不一定能融到资金。与其这样，企业还不如将精力和金钱从IPO转向寻找投资机构，待资金来源基本落实再“顺手”借个OTCBB的壳作为接纳资金的平台。

    小贴士：

   美国OTCBB交易市场

　 1990年开始运作的美国场外电子柜台交易市场（OTCBB）是一套实时报价的场外电子交易系统。在这一市场上进行交易的股票都是那些不在那斯达克市场或其他美国国家证券市场上交易的股票。到2006年6月，在该市场上交易的证券超过6667种，做市商达到390个，平均每种证券有6．76名做市商。

　OTCBB的特点在于：

　●电子传送美国本土证券及外国证券与美国存托凭证（ADR）实时报价及成交量；

　●提供“直接参与项目”（DPP）的利率；

　●使用NasdaqWorkstationIITM平台进行所有证券的交易；

　●OTCBB上交易的股票都是在NASDAQ以外的“非上市”证券；

　●不需要在OTCBB进行登记，但要在SEC登记；

　●费用非常低，每月只需要向保荐人支付6美元的报价费。

　OTCBB与NASDAQ的区别在于以下几个方面：

　●没有上市标准

　●缺乏自动交易执行体系

　●与发行人不保持任何联系

  ●不承担对其做市商的任何责任

　OTCBB与众多的二板市场相比具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序以及较低的费用。同时它也具有较高的风险，对发行证券企业的管理并不严格，但信息传递系统是全部电子化的，这与全美国家报价局（NQB）的Electron�瞚cPinkSheets电子交易市场很相似。

［编辑 王孟龙］

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