国美加永乐等于无穷大？

     国美电器以总代价52.68亿元收购中国永乐，家电零售市场将会形成国美、苏宁及百思的‘三足鼎立’局面，市场人士指出，‘寡头’形势因而更加凸现，向家电供应商的议价能力亦会因而提高。

    7月25日晚，媒体期待已久的国美电器新闻发布会于19：30在国美总部鹏润大厦召开。黄光裕当场宣布，国美电器收购中国永乐后，黄光裕将出任合并公司董事长，永乐董事长陈晓将出任公司首席执行官。原永乐2名高管入选新公司董事会，担任执行董事。

    永乐停牌前股票价格为2.05元港币，公司市值约为47.87亿港元，而国美停牌前股价为6.35元港币，公司市值145.59亿元港币。

    国美向永乐股东提出，以每持有3.08股中国永乐换取1股国美股份，另加现金每股0.1736元之收购建议，总代价为52.68亿元，但国美只需斥4亿多元现金就可合并永乐。总收购价相当于每股永乐2.2354元，较7月17日停牌前收市价2.05元溢价约9％；并较过去20个交易日平均价溢价11.4％。永乐自去年10月在港上市以来，股价最高曾经升上4.3元，其后反覆下跌至低于招股价。

    黄光裕将持新公司51.2％股权

    永乐主席陈晓与零售管理现持有永乐约50.6％权益，其中20.1％，连同摩根私募基金所持9.52％、鼎辉的1.55％永乐股权，均作出不可撤销承诺，同意出售合共31.17％股权予国美。此外，零售管理所持余下30％权益则有意于10月13日后出售。

    会上，黄光裕代表集团正式向陈晓发出邀请，邀请其出任合并后集团的首席执行官。合并之后，新集团将会采用全新的公司名称，以反映国美与永乐的合并成果。在新集团当中，还将邀请两名中国永乐人员加入合并集团，并出任董事会执行董事。

    根据协议，当国美获得永乐90％股份接受其收购邀约后，将可强制性收购余下一成股权，并会取消永乐的上市地位，不过，若未能获得90％永乐股份接受收购邀约，永乐则未必会取消上市地位，届时为要维持永乐的公众持股量于25％的规定，国美需要配售部分永乐股份。

    国美合并永乐后年销售额将可高达约80亿美元，于家电市场份额将由9％提升至14％，在内地店铺网络将逾800间。

     合并后更改公司名称

    黄光裕表示，国美合并永乐后将会更改公司名称，并会采用双品牌方式经营，根据两者在同一地区的差异性，作错位经营，加上店铺网路作用非常大，关店可能性不是很大，不会因此缩减门店数或裁员，反而会通过扩大经营品类和加强每个品类里面的型号，使产品丰富，提高整体盈利，有增加人手的需要。

    是次合并可谓是内地两大零售巨头的合作，但这并不意味着价格战的结束，黄光裕直言，价格战肯定是要打下去的，因为国美的宗旨是提供性价更强的产品，合并后会有令成本会进一步降低，有更大的减价空间会更大。陈晓表示，低价策略和服务策略是我们家电零售行业的两个最基本的策略，合并以后形成了更大的规模优势，在价格上有更强的竞争能力。

    市场人士预期，由于国美合并永乐后，内地家电连锁店阵形将会成为国美、苏宁及百思的‘三足鼎立’局面，市场就会产生‘寡头’形势，向家电供应商的议价能力亦会因而提高。

    永乐对收购价格满意

    对于52亿港元的收购总价，陈晓表示了满意。他认为价格是公平合理的，股东也满意于这个报价，因为永乐的股东可以继续投资合并后的市场领导者，也有机会分享合并后的业务规模。陈晓暗示，今年4月份，永乐2005年年报的财务报告预计2006年上半年业绩比去年同期有下降。因此结合这两个观点，永乐认为这次交易价格公平合理。

    陈晓说，市场机会在变化中，而永乐也已经意识到整合是市场发展的一个趋势。从今年2月份开始，陈晓和黄光裕有了接触。陈晓说，双方企业的价值观很趋同，对未来的判断和对市场的预期也很趋同，双方有很多共同点，而这些共同点是促使我们走向合作走到一起的根本原因。市场机遇可遇不可求，所以做出这个决定。这符合市场发展趋势，也符合永乐所有股东的利益，同时这样一个合并对双方的股东都会增加一些意义，所以永乐认为做这个决定正确。

    与苏宁合作时机未到

    问及另一大对手苏宁的合作，黄光裕直言，这一直也是国美在探讨的问题，只因和永乐达到一定默契，所以会先走一步，‘就算我们两家加起来，市场份额也只占了四分之一或五分之一，我们大门是开放的，我们会去创造和等待这样一个机会，更重要的是水到渠成。与苏宁的合作可能时机还没到，但也不做任何预测。’

    他强调，国美对国外市场早有所准备，只是等待时机，永乐合并之后，机会可能会来更快一些。

    陈晓认为，行业整合在国内应该说已经迎来一个高峰期，实际上是这种行业整合的趋势，但走到一起需要有共识，还有其他的实际问题需要探讨，要等到时机完全成熟，所以需要等待时机。“我们不会放弃这种机会，我们可能积极主动的去创造这种机会，但谋事在人，成事在天，希望这种想法能够有一些比较好的环境来帮助。

     大中电器表不满

    不过，刚在4月刚与永乐达成合作的大中电器似乎有所不满，并向媒体放言，因为永乐和和国美合并之后，签定了股权置换的主体已经发生变化，有可能会改变这个合约，不再执行了。

    陈晓回应指，可能因为最近的主要精力集中在和国美的合作上，没有顾及和大中的沟通，等今次合并案一结束，就会和国美一向来面对与大中合作的问题。他强调，早在2月就开始和国美接触，因为不存在因为与大中签定协议以后股价一直下降，才和国美谈合作的说法。

    大中发声明对于国美、永乐宣布正式合并，大中电器25日向新闻界声称，此次合并是国美的愿望、永乐的选择，与大中电器是否加入无关。

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