青啤澄清产权悬疑

2002年10月，青啤与AB公司签署排他性战略协议，根据协议，AB向青啤输入国际化管理经验，青啤则向AB定向发行总额14亿港元的强制性可转换债券。2005年4月，AB公司的股权从5％增至27％，而青啤第一大股东青岛市国资委股权为30.6％。

2005年国家推进股权分置改革，又让青啤与AB之间的关系变得微妙起来，行业人士纷纷担忧AB可以通过二级市场的收购绕开与青啤签署的协议成为第一大股东。

2月13日，青啤董事长李桂荣对记者表示：“这样的事情绝不会发生。”他认为外界对青啤的担忧过分悲观。

他的信心来自于两个方面，一方面是接下来的青啤股改方案，另一方面依然是2002年青啤与AB签署的战略性合作协议。向春／制图

青啤的股改方案尚未明确出台，但已确定两个原则：第一，青啤一定要股改；第二，任何股改方案都不能削弱国有股的相对控股地位。“青岛啤酒是民族品牌，朱镕基总理说得很明白，‘不能把这个品牌交到外国人手里，谁也不能把它搞砸了，谁搞砸了，谁就进监狱。’”李桂荣说。

而根据双方2002年的合作协议，AB成为第一大股东的可能性非常小，即便在股权分置改革进行的情况下。“外资没有什么余地。”李桂荣对记者表示，“没什么余地”是指AB增持青啤股份，成为第一大股东的可能性没有，二是其他外资企业投资青啤的机会亦很少，例如，曾经在哈啤争夺战中输给AB的南非SAB啤酒集团，它们在哈啤身上出现过的争夺战就不可能发生在青啤身上。

“外界各种说法都有，他们爱说让他们说去吧，国家自有定论。”李桂荣说。

根据2002年的协议，AB公司最多保持青啤20％的话语权，因此即便它拥有了青啤27％股权，但它只拥有青啤20％股权的表决权，另外7％的表决权通过一家名叫Law　Debenture　Trust(Asia)的中间公司委托给青岛市国资委，所以在2005年4月后，青岛市国资委虽然只拥有青啤30.6％的股权，实际却掌握着青啤37.6％股权的表决权。

在这种情况下，AB要想成为第一大股东，可以选择通过一致行动人持股，但这条路已经被青啤掐死，青啤总裁金志国早前已经公开向媒体表示：AB不得以关联方式要约收购。这意味着AB不得通过一致行动人持股。

AB的第二条路就是H股市场的对价支付，但国家在这方面方向未明。

在2004年哈啤收购战中，政府自己出售了股份，让AB和SAB两家外资企业竞争。而青啤签署战略性投资协议的原因就是，要在青岛市国资委维持其大股东的地位以及AB成为政府之外的最大股东的基础上来推动青啤发展。

从协议的精神看，AB是不能通过恶意收购的手段来实现其控股地位的。而且，AB通过这种方式收购青啤，可能导致公司内部混乱，也与青岛市关系恶化，最终会是伤痕累累。

如果发生恶意收购，青岛市国资委要捍卫其控制权，也可以采取增持的办法，由于其巨大的投票权优势，反收购会容易得多。若发生收购战，国资委具有压倒性优势。

另外，李桂荣非常肯定地告诉记者：“AB也不会减持它在青啤的股份，青啤发展越好，AB越不会减持。”记者试图联系AB公司全球总裁以进一步了解情况，但在发稿前尚没有得到答复。

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