IT时代周刊：20亿美元风险投资将花落谁家

根据权威机构对中国风险投资的调查研究显示，2005年上半年4.02亿美元的风险投资中，IT占到投资案例总数量的63.0%和投资总额的53.0%。同时，预计目前中国风险投资业已经聚集20亿美元资金，按照以上比例，中国互联网产业可能能吸引到10亿美元的资金。

马化腾认为:“目前中国互联网概念在国际资本圈还比较吃香，而赢利的商业模式却只有短信、网游、电信增值服务等若干种，因此延伸出来的新产品（如即时通讯、搜索引擎）并不多，这造成了资金供应超过需求的现象。”

细究起来，风险投资更青睐互联网的创新模式，尤其是能够看清商业模式的第二代互联网（web2.0）以及真正意义上的“在线生活”相关的互联网应用，如在线支付、电子媒体等，而远非传统的搜索、拍卖等第一代互联网浪潮的遗留物。

根据清科创业投资中心的统计，创投机构对互联网行业保持着高度的投资热情。博客、社区、数字媒体等互联网创新型应用模式的潜在商业价值，尤其备受投资人瞩目。

但在号称“互联网中国年”的2005年，IDG却开始缩小对互联网投资的比重。根据IDG的一份资料，在今年的投资项目名单里，互联网企业数量甚至没占到三分之一。而从1998年至今，他们在中国已投资的150余家企业中，互联网企业几乎占到了一半，在互联网较为低潮的2001~2003年，IDG投资的互联网项目一直保持在总投资项目的60%以上。

“互联网项目风险资金介入的额度比较小，一笔单子最多几百万美元，所以说，IDG要拿出5亿美元投资互联网是不可能的，互联网已经不再是我们的重点。”章苏阳透露，在IDG新增加的投资基金里，仅有一小部分是提供给周鸿祎和宁君等专业互联网人士操作的，而其余很大一部分还是用于通信、生物医药等高新技术和一些传统项目。

特别是3G业务。不久前，一位江苏的风险投资商告诉《IT时代周刊》，如果有任何3G方面的项目，可以找他。这家公司是某集团公司下属的风险投资子公司，专门投资于高科技行业，但由于国外资本争夺创业型企业比较厉害，所以一直没有找到合适的好项目。

据他说，IDG和软银亚洲等著名的风险投资商，由于前些年已经投资了较多的互联网种子企业，现在他们基本上是在调整消化这些企业，期待他们通过重组或者转型来实现上市获利。因此，互联网在新一轮资金流中所占份额大约只有30%。

在2005年年中，由于中国互联网现在能赚钱的创新商业模式不多，加之涌入的投资又超过互联网所能承载的回报量，很多热钱已经转向将带来更多的热点投资领域，如3G、数字电视、以及基于宽带的应用等。

蛋糕如何瓜分

中国有着巨大的市场，在每一个纵向或横向的应用领域中，产品和服务都可能有巨大的销售机会和资本效益，创业机会多存在于移动增值、宽带内容、芯片设计、互联网应用、媒体、广告、数字内容、大众消费品、制造、外包等各行各业，电信增值、应用软件、互联网应用等成为新的热点。

其实这种战略转移的趋势，在已经取得部分成功的风险投资人眼中早已达成共识。

“在整个在线游戏的价值链上，我认为不会有人能超越盛大，因为盛大从上游到中游下游全控制起来了，上市之后的收购又进一步巩固了这方面的控制力”。在50多家VC考察了盛大之后，独具慧眼的软银亚洲合伙人周志雄是惟一一个真正敢下单投钱的，但他仍然有一丝担心，

“盛大的挑战在于，未来两到3年内，从传统的青少年格斗游戏过渡到大众人群的家庭游戏和白领游戏，另外一个更大的挑战在于从互联网的在线游戏转向手机的无线游戏，在3G和WAP业务逐步壮大的今天，这才是盛大的心病。”毕竟以3G、数字电视为首的新兴网络正在挑战互联网，周志雄的心病无疑也是任何一个VC所要面对的现实。

另一方面，在网络的概念之外，2004年中国创投行业的投资热点无疑集中在IC设计和无线增值等广义IT领域。

IC领域全年共计40个案子，投资金额共计4.2亿美元，占全年投资总量的三分之一，其中IC设计环节占了87.1%。在2005年IC领域内的投资仍将有大量的机会，投资环节仍将集中于IC设计（fabless）领域。

而具有创新色彩的无线增值服务也依然会成为创投机构关注的热点领域。包括2.5G和3G业务在内的无线增值服务大概要占到40%的关注。

从过去两年的趋势看，尽管广义IT领域仍代表着投资热点，但是非IT领域内的投资机会却同样引人关注，包括传统的制造业、服务业、新兴媒体行业，具有消费升级概念的消费品以及教育行业等，其中包括分众传媒、聚众传媒、蒙牛乳业、宁夏红等一些非IT领域内的经典案例。此外，本土创投所热衷的非IT领域同样存在着相当多的机会，例如环保领域、新材料、新能源等等。

在专注投资领域的VC眼里，没有好的行业，只有好的企业，各种行业之间没有好坏之分。虽然投资者会在某段时间集中投资某些行业，但他们也十分清楚，好的生意存在于某些好的企业，而不是行业。

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