贝达药业首次业绩下降 单一产品打天下难破局

　　原标题：贝达药业首次业绩下降 单一产品打天下难破局

　　近日，贝达药业股份有限公司(以下简称“贝达药业”)公布了2017年业绩情况，这也是贝达药业6年以来首次业绩下降的“成绩单”。

　　不仅如此，贝达药业还公布了2018年一季度的业绩预告，归属于上市公司股东的净利润比去年同期下降45%至40%。业绩连续出现大幅下滑的主要原因是什么?

　　引人注目的是，一直都是靠单一产品打天下的贝达药业，在2017年一下子多了二十多个新药研发项目。那么，研发新项目突然增多的原因又是什么?这些药品研发处在哪个阶段，距离上市还有多远?如果出现类似于重庆啤酒那样投入了大量资金却最终无法通过临床验证的情况，公司有什么应对措施?

　　针对以上问题，《投资者报》记者采访到贝达药业相关人士，并得到详细解答。

　　业绩为何变脸

　　2017年是贝达药业上市的第二年，公司的业绩出现了营业收入和净利润双双下降的局面。数据显示，2017年贝达药业的营业收入为10.26亿元，同比下降0.84%;净利润为2.51亿元，同比下降30%，这也是贝达药业历年来最差的两个重要财务指标。

　　此外，贝达药业归属母公司股东的净利润为2亿元，同比下降34.3%;营业利润为2.21亿元，同比下降39.6%;利润总额为2.91亿元，同比下降31.52%。

　　就业绩下滑，贝达药业相关人士向记者解释称：“随着公司募集资金投资项目、新生产基地建设项目和企业管理信息系统建设项目的基本完成，项目成本已大部分结转至固定资产，报告期内相应的折旧费用增加，上述费用的增加引起净利润的下降。”

　　据了解，贝达药业业绩的核心来源于单一产品——国内首个小分子靶向抗癌新药埃克替尼，埃克替尼在上市7年的时间里营收规模增长16倍，并在2016年首次实现营收超过10亿元，成为国内为数不多的单一药品收入超过10亿元的明星产品。但在近一两年来，埃克替尼的业绩增速呈现疲态，该产品的价格下降也是导致贝达药业2017年业绩下滑的关键原因之一。

　　贝达药业的2017年年报数据显示，埃克替尼的销量虽然从2013年的22.66万盒升至80.32万盒，但其平均售价从2013年的2095元/盒降至2017年的1277元/盒。

　　据了解，去年2月埃克替尼被纳入人社部公布的新版国家医保目录，未来随着新版医保目录控费政策力度加大，埃克替尼的降价或将是无法避免的。

　　贝达药业在财报中解释称，埃克替尼在各地陆续执行国家医保谈判价格，产品降价幅度较大，而医保带来的放量尚未明显体现。目录发布后，由于各地医保从方案制订到落地执行有较长的工作流程，市场的衔接困难给埃克替尼的销售带来了极大的挑战。

　　另外一个引人注意的数据是，2017年公司应收账款为9197.33万元，同比增长141.27%。其中，前五大应收账款的公司中，有4家都是华润系的医药公司，应收账款总额大约为4078.6万元，占应收账款合计数的比例为60.78%。最关键的是，2017年的应收账款数额远超前3年的总数。

　　贝达药业的应收账款为何大幅增加?针对华润系医药公司，是否存在坏账风险?对此，贝达药业相关人士对记者表示：“受两票制影响，2017年度新增经销商较多且增加了经销商的信用额度和账期，应收账款同比有所增加。针对华润系医药公司，根据资产负债表日后的情况来看，贷款均在账期内回笼，尚未发现可能坏账的迹象。”

　　近日，贝达药业还公布了2018年一季度业绩预告，预计净利润比去年同期下降45%至40%，盈利为4155万元至4531.98万元。

　　就此，贝达药业相关人士解释称，由于2018年以来公司新药研发工作加紧开展，包括新项目的立项推进以及公司多个新药进入临床试验阶段，第一季度研发投入费用化部分较上年同期增加1925.89万元;同时，一季度政府补助较上年同期减少2441.02万元，无形资产摊销金额增加1043.83万元。综上，预计报告期归属于上市公司股东的净利润同比下降。

　　新药研发的背后

　　自贝达药业上市以来，埃克替尼一直是核心利润来源。因此在埃克替尼面临降价的情况下，公司能否研发出其他独当一面的新产品备受市场关注。

　　从公司2017年年报可以看出，截至今年3月底，贝达药业在研项目已达到33个，重点集中在抗肿瘤领域;有7项正处于临床试验阶段，其中用于胃癌治疗的创新药CM082和肺癌治疗的仿制药MIL60、创新药ALK抑制剂X-396已进入Ⅲ期临床试验，但其离上市可能还需要三四年甚至更长的时间。

　　在贝达药业的招股书、2016年报披露的五个一类新药研发项目中，适应症肾衰竭导致贫血的BPI-5014B，2016年年报披露处临床前研究，要求2017年完成制剂处方研究。而值得注意的是，该项目却在2017年年报中莫名其妙地消失了。

　　对此，贝达药业相关人士对记者说：“新药研发是一项艰苦、严谨的科学研究活动，在研究过程中会遇到一些无法预料的技术困难和挑战。公司目前正在积极探索新的方案，以便能够继续推进BPI-5014B项目。”

　　虽然新药研发项目增加不少，但贝达药业2017年的研发人员却只增加7个人。而其研发支出资本化的金额为1.7亿元，占当期净利润比重为70.94%。

　　对于这一情况，该人士称，根据公司的研发支出相关会计政策，“对于1、2类新药，自开始至开展实质性Ⅲ期临床试验前为研究阶段，自开始开展实质性Ⅲ期临床试验至取得生产批件的期间为开发阶段。”报告期内，公司多个新药进入Ⅲ期临床试验阶段，因此资本化研发支出相应增加。

　　尽管如此，有业内人士认为，这样的做法也存在风险，企业难以百分百保证研发的产品成功，一旦最终失败，企业将被迫一次性计提减值;即使研发成功，药品上市后能否带来预期的收益亦无法确定，这同样有可能导致资本化的这部分资产发生减值风险。

乐视超级电视能否“王者归来”?
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日期:2018-04-23　浏览:494　作者:李赫　来源:南方日报
导读：在乐融致新近日发布的内部信中，公司将此次增资形容为一次“反转”，并表示增资完成后，不仅将解决公司的资金问题，更将与投资人展开包括内容、零售、智慧社区等多个方面的合作。但业内人士分析，乐视电视的发展仍将面临诸多挑战。
　　原标题：乐视超级电视能否“王者归来”?

　　近日乐视网发布公告称，旗下主营智能电视业务的控股子公司新乐视智家已与融创、腾讯、京东、苏宁、TCL等多个投资方达成投资意向。如按本次意向完成增资，新乐视智家将以90亿元估值获得一笔约30亿元的融资，其中融创旗下的天津嘉睿汇鑫成为第二大股东。而除乐视网与融创旗下的天津嘉睿和江苏设计谷，腾讯、京东、苏宁等知名互联网企业也纷纷入股。

　　在乐融致新近日发布的内部信中，公司将此次增资形容为一次“反转”，并表示增资完成后，不仅将解决公司的资金问题，更将与投资人展开包括内容、零售、智慧社区等多个方面的合作。但业内人士分析，乐视电视的发展仍将面临诸多挑战。

　　产品价值仍被看好

　　据记者了解，乐融致新是乐视网的并表子公司，其主营业务为乐视超级电视的生产及经营等，而超级电视是“乐视生态系统”中的重要一环，其收入占据了乐视网2017年上半年总营收的大部分。根据乐视网2017年半年报，乐视网2017年上半年实现营业收入55.79亿元，乐融致新2017年上半年实现营收46.53亿元，占乐视网上半年总营收的83%。

　　上个月，融创中国孙宏斌在接受采访时强调，“乐创文娱和新乐视智家，我们都会想办法把它做好，乐视在智能电视领域还是领先的”。

　　“乐视电视作为一个重要的交互入口，本次增资也有助于将它的优质资产盘活。”亿欧公司副总裁由天宇对记者表示，从整体来看，智能电视业务确实是乐视最为成熟的产品线，仍然拥有较好的品牌价值和大量存量用户。他认为，融创、腾讯、京东等巨头的入股，主要也是因为考虑到乐视电视在智能电视市场的价值所在。

　　腾讯方面表示，通过与新乐视智家的合作，有助于腾讯视频丰富第三方内容分发渠道，进一步触达用户及提振会员和广告收入。

　　而记者了解到，在融资完成后，无论是腾讯、京东、苏宁这样的互联网巨头还是TCL、联想这样的制造业巨头，其业务上都能够给予乐视的电视业务非常实际的资源帮助。

　　能否“王者归来”仍存变数

　　2013年，乐视超级电视通过模式创新在电视市场掀起一股浪潮，凭借硬件与内容的结合大获成功，在随后的几年一时间风头无两。但是随着2016年底乐视整体危机的爆发，乐视超级电视销量受到严重冲击。根据乐视网披露的数据显示，2016年，乐视超级电视销量达到430万台，而去年前三季度，销量骤减至113万台，同比下滑67%，营收也从127.83亿元下降到49.73亿元，下滑60%。

　　此后，暴风电视与小米电视“瓜分”了智能电视这块沃土。根据暴风集团此前公布的2017年年度业绩预告显示，其互联网电视业务营业收入增幅明显，较上年同期增幅超过40%。另有公开数据显示，暴风TV前三个季度销量同比增长30%，收入增长82%。至于小米，据中怡康公开数据显示，2017年1—7月份，小米电视线上销量同比增涨91.2%。下半年，小米电视也拿下了几次连续线上销量第一。

　　虽然此次乐视电视得到多家资本方的强势助力，但业内普遍认为，目前互联网电视市场的红利期已经过去，对乐视电视的发展而言，依旧存在很多困难，记者查阅2017年(第十三届)中国平板电视行业大会公布的数据发现，2017年互联网电视品牌整体份额已从2016年的20%左右下跌至10%。

　　“电视行业整个的智能化生态其实还远远没有到来。”由天宇认为，虽然乐视电视领衔的“从无到有”的红利时代已经过去，但未来电视行业的智能化生态其实还存在很大空间，其核心竞争无非是内容和交互。而在乐视网视频用户大量流失的现状下，此次腾讯入股并计划将腾讯视频电视版权内容进驻乐视电视机，将对乐视电视在内容方面的提升提供很大帮助。

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