王湛生揭秘百度IPO

     一个公司IPO价格的高低，每个人的看法都很主观……

百度CFO 王湛生

    北京中关村理想国际大厦12层，百度公司视野开阔的会议室既可以眺望燕山余脉，亦可俯瞰北大校园全貌。一向低调的百度CFO王湛生在这里接受了《首席财务官》的采访。

　　“百度的潜在价值还很大。像百度这样跟全球最强大的搜索引擎公司竞争，需要发展战略、资本市场、运营和控制的整套体系。因为市场价值是通过长期积累实现的，只有持续发展，未来才会更好。”

　　这是百度成功IPO后王湛生首次接受媒体采访。2004年7月加盟百度之前，王湛生在普华永道欧洲区和亚洲区做过9年的全面财务顾问。

　　“我来百度的主要工作是建立基础性团队和制度的，以及企业发展战略规划，最后才是整个管理IPO的过程。”

　　北京时间8月5日晚11点40分，中文搜索服务商百度在美国纳斯达克股票市场挂牌，以每股66美元高开，并直线上冲至151.21美元，收盘于122.54美元，与发行价27美元相比，涨幅350%。按此价格，百度的市值达到39.58亿美元，成为纳市中国第一股。其当日涨幅之大甚至可以列入纳斯达克历史前20强。

　　奇迹来得如此突然，连李彦宏和百度员工都感到“措手不及”。运作百度IPO神话的，正是CFO王湛生。

　　揭秘IPO

　　“一个公司IPO价格的高低，每个人的看法都很主观，而市场价格相对比较客观。但市场价格也是不断波动的，投资者在不同的时点会有不同的判断。”

　　最初，百度透露的发行价格区间是19～21美元，经过三四次上调，最终确定为27美元。但上市当天，一开盘就是66美元，比发行价高了39美元。业界有观点认为，百度IPO承销商的定价有较大误差，使百度的融资额平白减少了1.6亿美元，而如此一来，却让其客户获利不菲。会计师事务所的职业经历让王湛生对公司与资本市场对接有着独特的见解，“从百度当初定价的思路来讲，27美元应该不算低，无论是从盈利状况，还是公司P/E值来看。”

　　“我们这次上市发行的股份额度不是很多，大概是11%左右。在所有纳斯达克中国公司中，百度的发行额度相对还是很少的。这客观上造成供不应求的效果。”王湛生坦言，除了百度的公司模式受追捧之外，公司与资本市场对接的策略性操作，亦左右了百度的股市表现。这种方式给后入市场者提供了经验。

　　“与大部分国内公司的思路不同，百度这次并不是因为需要大量的现金才去上市，更重要的是与资本市场建立一个长期的联系。公开发行11%的股份只是敲门砖。”王湛生说，“我希望投资人能够在公司成长的同时有所收获。” 王湛生和李彦宏有一个基本的共识：“不能让上市影响既定的业务，决不为上市而上市。”

　　王湛生认为，百度上市前后没有任何实质的改变，只会起到推动作用。“百度并不应该专注于上市，而是专注于做客户的需求。最重要的就是你能够把市场做好了，再说上市就是很容易的事情了。”

　　上市只是结果，IPO过程对每一个公司来说都是如履薄冰，任何事情都有可能发生，可能一个很小的细节就会给公司的IPO进程造成致命影响。像Google上市的时候，他们的创始人接受了几个月前约好的《花花公子》的采访，就引起了破坏有关缄默期规定的轩然大波。像这种不确定因素还有很多。

　　“所以每一次会议结束我都会问几个问题，然后大家把解决方法找出来。”CFO角色让王湛生必须多想多问，“困难很多，重要的是困难来的时候你怎么去解决它。”

　　百度提交上市申请时，碰巧赶上美国证监会搬家，其人员的协调和时间上的准备都是申请企业所不可预知的困难。另外，对于美国会计师协会公布的“非上市公司股票价值的评估”的财务处理办法也为百度带来了不小的麻烦。

　　“由于百度给员工发了很多期权，为此我们与监管方做了大量的沟通。”即使对美国资本市场熟悉的王湛生，操作IPO过程也会有不少的插曲，“很高兴他们最后还是认可了我们的做法，当然也稍微延迟了我们的IPO进程。”

　　拷问三个问题

　　虽然目前百度的盈利能力还很有限，公司全部利润还远远不如王湛生在普华永道做合伙人的收入，但也许是他在资本市场做得太久，很想挑战一下自己能否做企业。

　　“从事务所合伙人到CFO的角色变化其实蛮大的。此前，我做了很多客户，只是做一方面，某一个专项做了很多。但是做企业运营，深入程度和涉及面要广得多，而且我既不懂法律，也不了解内控。”从普华永道到百度，王湛生完成了从一个旁观者到运作者的转变，好在CFO要做的就是财务与资本的战略思维，而这恰恰是王湛生的优势。

　　“对我来讲，加盟百度必须面对很简单的三个问题。第一个是对中国互联网是否有信心。我对中国有信心，对中国互联网有信心，这个答案是很明显的；第二个是对搜索是否有信心。回答也是Yes；第三个就是对百度的人是否有信心。我跟李彦宏谈了很多次，我对他们的理念和想法也有信心。”

　　“进入百度后，我做的第一件事就是看公司的收入来源，并弄明白如何确认。清楚公司的收入结构以及整个业务流程至关重要。百度的业务模式和相应的财务一定要符合财务准则，这个时候我会看财务状况，看财务信息的准确性和及时性。”

　　对自己崇尚的标准化流程，王湛生现在仍颇有遗憾：“我刚来的时候觉得财务更多的是收集信息和处理信息，反馈方面做得不够。而没有反馈，就无法做正确的决策。”

　　“在完成第一个环节之后，所要做的更高层次工作就是努力把财务状况用自己的思维改造后，向更高层次反馈，使财务变成一个与业务互动的关系，或者是通过财务信息来指导公司业务开展。然后，CFO的下一步工作就建立预算体系。”

　　在这一点上，王湛生和百度都称得上非常幸运。作为一家由海归派在新经济下建立起来的公司，百度建立在西方现代商业理念的地基上，无论创始人还是管理团队，都具有相当的思维开放性和理念兼容性，这也为王湛生大展身手提供了可能。

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