2014年中国金融八大趋势展望

     2014年是中国改革措施的落地之年，而金融改革居于核心。中华人民共和国建国以来，工业化过程中的中国和同阶段的日本一样，采取“金融压制”的策略，用压低资金成本等一系列措施，尽可能的使存量资本被最大程度的用于扩大再生产，将工业化和改革的成本向全社会分摊，直到2006年这个阶段才暂告段落。在经过了几年的彷徨后，中国政府终于决定解开金融压制的枷锁，启动利率市场化，资本项目可兑换，汇率改革和资本双向流动。在金融领域里，让市场决定价格。

     但是这个过程将会受到国际金融局势，国内环境和实体经济的影响。这里列出八个可能的趋势

     中国可以躲过美联储退出QE 的冲击？

     2013年年末，伯南克在任期最后一次新闻发布会上宣布开始缩减QE, 在随后的问答中，伯南克暗示，在2014年如果一切顺利，每次减少100亿美元购债可能会成为常规，这意味着美联储在2014年的头三次会议（1月29日、3月19日、4月29 日）可能每次减100 亿，后半年扩大规模，甚至在2015年进入加息周期。

     历史上，美联储三次转入紧缩周期都使新兴市场产生了波动：1994 年2 月和1999 年6 月导致资金撤出，而2004 年6 月导致大规模资金流入 。2008年危机后，新兴市场先于欧美复苏，于是带来了大规模的资金流入。在2014年，QE这场史无前例的宽松缓缓落幕，对新兴市场影响几何，会不会重现去 年5-6月份资金撤出的动荡？

     高盛发布报告称，由于美联储比预想的要延后退出QE，新兴市场国家争取到了一定时间，他们缩小了经常项目赤字，受冲击会明显减小。而对于中国这样有着严格管制且经常项目长年盈余的国家，反而会得益于发达国家的复苏。

     一个更热情加入“自由贸易区”的中国？

     随着在世界贸易组织(WTO)多哈回合谈判破裂，由美国主导的“跨太平洋战略经济伙伴关系协定(TPP)”慢慢站到了推动亚太经济一体化的前台。目前，日本很可能将在2014年上半年加入这个奉行零关税原则，已经拥有11国的贸易组织，韩国也在已经宣布加入谈判。如果日韩成行，TPP将覆盖世界上全球40% 的GDP和30%的贸易总量，成为最大的全球贸易协定之一。TPP不同于传统的自由贸易协定(FTA)模式，涵盖所有的产品和服务，且规则透明。另一边TTIP(跨大西洋贸易与投资伙伴关系)同样强势推进。中国主导的“区域全面经济伙伴关系(RCEP)”进展缓慢，似乎被隔离在了世界贸易经济合作格局之 外。

     在三中全会改革措施完全落地，自贸区制度实现推广之前，中国几乎没有可能成为TPP一员：贸易关税，减少对汇率的干预、利率管制、负面清单管理，招标程序、保护知识产权等多方面阻碍重重。

     但是中国正在不断扩张自己的区域性合作领地：中国和东盟的自贸区升级版谈判、金砖国家开发银行、共建丝绸之路经济带、中日韩自由贸易协定等等。但领土和历史争端可能会破坏这些合作的氛围。

     发行市政债以解决地方政府债务？

     中国审计署公布的17.8万亿地方债和30万亿政府债务，规模略低于市场预期，普遍被认为风险可控。但地方债的主要问题不在于总体规模而在于流动性，中国发改委官员在回答记者提问时承认，2014年后将出现城投债偿还高峰，已经允许城投公司“借新债，以偿还旧债务”。

     发行市政债可能是解决地方政府债务的方法。市政债需要人大审核通过，有详细的预算，和现在的地方融资平台卖地收入相比，是“硬约束”，把过去通过城投公司，融资平台甚至通过当地国企融资的债务显性化，有利于核查和监管。

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