中国资产管理制度建设圆桌论坛实录

　　所以回到上一个话题，我还是觉得整个在资产管理业务产业链条上我觉得合作是非常重要的，我一贯主张大家通过专业化的分工，借助各自的优势来整合产业链条，然后才能给我们客户提供非常好的资产管理的或者财富管理的业务。过去有句话说商业银行一定要是一个多元化经营，或者混业经营，但是我一直认为混业经营有利有弊，没有一个东西说全是好东西。比如说对资产管理，特别对商业银行财富管理混业经营不一定是完全好事情，大家说你有很多钱不是好事吗，但是在专业化分工的背景下每个行业都有自己的佼佼者，不管是保险、基金、信托、券商，但是商业银行混业的机构不一定是行业的佼佼者。因此过去有一个理念就是我要把市场上最好的产品和工具挑选出来给我们的客户，但是完全是混业经营会受到利益的影响，所以变得不一定是能够遵照这种理念去做事，所以它有利有弊，对于一个金融的更多利润来源，但是真正做一个中立，或者一个独立的财富管理只是开放的平台，大家合作共赢我觉得更好，未来我们合作的空间非常大，第二更需要我们努力去探讨利率市场化我们的财富管理向何处走。

　　王道远：谢谢，刘建军总监对理财的影响思考是一个挺严峻的事情，商业银行的理财，各自的资产管理业务未雨绸缪赶紧考虑转型，作为同行光大银行[微博]的张旭阳总不知道是不是有这种压力，您是觉得是有补充还是什么？

　　张旭阳：我的观点部分认同，对于财富管理角度我完全赞同，最好产品做配置。但是我刚刚从零售调到资产管理。

　　王道远：你刚过来刘建军总就转型了。

　　张旭阳：以往理财产品通过套利，通过创新创这么一个工具，承担了美国上世纪基金所承担的。但这个利率市场化大家可以退出了，这种产品价值会消亡掉。这个对原有的产品确实是冲击，这个对转型是非常重要的。

　　王道远：现在的银行理财要适应监管，利率市场化还是想请张敬国总讲讲，我第一感觉保险机构保单这块还是，利率市场化变化对您这个角度来讲您感觉到会有哪些变化？

　　张敬国：其实利率一直是投资最关注的一个，最核心的还是利率市场走势，现在我们也在思考一个问题，其实不是太好回答，真正利率市场化去做的时候利率是会往上。所以今天在探讨中国短期、中期和长期的问题，我想说几个观点，不一定对。

　　第一个观点我认为其实过去是中国利率市场化最合适的时候，但我们错过了这个时机。现在大家再说非传统银行业务，所谓有些银行谈的信托、银行理财非传统的时候，经常会有一些挑剔说增加杠杆，增加了风险，其实我会认为正是由于过去几年利率管制，如果暂且用银行代的话。过去几年的特点第一个是从非信贷融资是上升越来越快，为什么会上升越来越快？第一是经济增长快，人民银行在控制贷款，但控制贷款的同时利率水平又很低，利率又没有适当的调控到中性水平，从需求来看其实有很多企业是有贷款需求。供给上来看利率太低，老百姓获得高收益的需求，所以老百姓愿意把资金去信托，银行理财。哪一个机构能够利用这样的一个宏观的背景和市场的特点，信托行业其实是一个很好的例证。

　　第二个观点其实我们过去，包括大家现在热议的存款利率上浮，利率市场化，短期存款利率上浮其实对利率水平的加息，我们每次利率水平一上浮之后在整个存款90%以上，一年期以内存款利率都一直到，其实这种情况利率太低了，是一个利率水平的修正。什么是利率市场化呢？早在十几年就谈到过，先长期后短期，先大后小，这个目的是很清楚的，那么这样一个路径发展存在真正利率市场化要做的一个事情，但是能不能做，会不会做，这个大家还要看。那么在这样一个背景下，我们在判断利率走势的时候，如果未来十年中国经济不好，到利率市场化到利率上浮的背景下通过利率市场化怎么去做，所以我们在这里判断的时候，在中国经济总体不好的情况长期利率还是会往下走，不管真的假的利率市场化推出一些杠杆还是会使得一些利率上升，这种情况下保险投资还是会考虑不同期限利率的走势去做安排。谢谢。

　　王道远：这个话题暂时谈到这，下一个话题是想请王晓龙总说说，我们现在说混合理财还要服务实体经济，是政策也是我们的责任。那么刚才几位专家都谈到集体资产，那么我对集体资产的理解一定是土地、房子，一定是信托授权、债券、股票、信托贷款、委托贷款，技术资产或者是实体经济融资这是一个根本。我的问题就是结合目前的形式，把我们的理财基金，我们预想是配置到哪些产业，哪些企业，哪些行业，想听听王总的见解。

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