神舟电脑成功闯关IPO：部分数据疑“被粉饰”

南都制图：陈芳

　　中国品牌总网讯：去年IPO被否的“三大硬伤”，在2011年整个PC市场大环境不理想的情况下获得了“质的”改善

　　昨日，证监会创业板发审委召开2012年第64次会议，审核通过了深圳市神舟电脑股份有限公司首发(IPO)申请。神舟电脑此次拟发行8200万股，发行后总股本8.2亿股，将于深交所创业板上市。

　　神舟电脑的IPO申请文件显示，其去年IPO被否的“三大硬伤”，已经在2011年获得了“质的”改善，如果按照神舟电脑提交的申请文件，这次过会应该问题不大。然而，就在昨日，多家媒体都质疑神舟电脑的经营数据存在“被优化”嫌疑，多位业内人士在接受南都记者采访时也纷纷表示，2011年整个PC市场大环境并不理想，神舟电脑的申请文件却显示其经营情况相对于此前有了大幅提升，这中间存在“美化报表”的可能。

　　南都记者就上述疑问致电神舟电脑相关人员，得到的答复是不便表态。

　　第四次闯关IPO

　　早在2004年，神舟电脑董事长吴海军就说过一句话：“如果人类失去联想，那只会剩下神舟。”2010年，吴海军再次预言：中国大陆最终也只会有2个品牌，那就是联想和神舟！此前，很多人会把吴海军的这些话当笑话听，但事实却证明，吴海军的这些预言正在变成现实。如今中国大陆的PC厂商，除了联想和神舟，其他品牌诸如方正(被A cer收购)、清华同方、清华紫光、七喜等已经难觅踪影。

　　尽管神舟电脑仍然在野蛮成长，但PC市场规模化竞争的格局，使得二三线品牌的生存空间越来越小，特别是iPad的出现，更是给P C厂商以沉重打击。面对愈来愈激烈的市场竞争，一直在夹缝中生存的神舟电脑，始终怀着上市的梦想，希望通过上市，改善自己资金链紧张的状况，并提升品牌知名度和美誉度。

　　2005年，神舟电脑计划赴港上市，结果初次尝试就以失败告终；2008年，神舟电脑冲击深圳中小板市场，但因金融危机，全球资本市场暴跌、A股出现股灾而搁浅；创业板设立后，神舟电脑再次转战创业板，但去年3月份创业板发审委拒绝了神舟电脑的上市申请。

　　在去年第三次申请IP O被否之后，神舟电脑毫不气馁。今年7月，证监会公布神舟电脑最新招股说明书，神舟电脑此次拟发行8200万股，占发行后总股本的10%，发行后总股本将达到82000万股。这是神舟电脑第四次冲击IPO。

　　神舟电脑屡战屡败却依然坚持上市。昨日，证监会创业板发审委召开2012年第64次会议，审核通过了神舟电脑的IPO申请。

　　“三大硬伤”神奇好转

　　去年3月份，神舟电脑第三次IPO闯关失败。创业板发审委拒绝的理由是神舟电脑的招股书存在三大硬伤：1、公司净利润与经营现金流存在明显差异；2、未能合理解释存货周转率逐年下降，但毛利率逐年上升现象；3、公司2010年营收增长主要来自电脑零配件销售，可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。

　　而最新的IP O申请文件却显示，神舟电脑的这三大硬伤，却在2011年神奇般地得到了改善。

　　现金流方面，神舟电脑公司2009年、2010年净利润合计为4.86亿元，而同期经营活动净现金流合计仅为24万元，公司净利润与经营活动净现金流存在明显差异。而根据最新申请书披露的财务数据，2011年神舟电脑的净利润约为2.97亿元，经营活动净现金流则大幅增长到2.4亿元。神舟电脑解释称：2009年出于对经济复苏的预期，当年加大了原材料等采购力度，存货大量增加，导致2009、2010年现金流紧张。2011年这一状况得到了极大改善，所以公司现金流大幅增加。

　　对于创业板发审委当时指出的第二点硬伤，新文件显示，2011年这一硬伤也得到了解决。神舟电脑2008年、2009年、2010年的存货周转率分别是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率却分别是13 .98%、15.22%、15.81%。而在该次披露的招股说明书中，神舟电脑的2011年存货周转率为4.5次，同比上升了23%；毛利率同比则略有下降，为15.55%。

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