唯品会欲打翻身仗：小电商难解中概股危机

    中国品牌总网讯：一个月前，中国最大的时尚名品限时特卖电商唯品会登陆美国资本市场，成了继去年8月土豆网登陆之后唯一一家本土互联网企业。

　　人们原本期望这个诞生不到3年的小电商能担负起破除资本市场转冷、中概股遭遇的集体危机的重任，但它似乎没能实现。不过，如此局面下，唯品会如何突破窗口期呢？

　　上市始末

　　“我们达到上市标准就立即开始行动。”创始人沈亚对《第一财经日报(微博)》说。从去年7月开始正式筹备IPO事宜，到今年3月底上市，耗时8个月。

　　他的底气源于唯品会几项优异的指标。首先是成长性，2010和2011年，其营收同比增速分别为1000%和600%；其次，作为一家限时特卖企业，它拥有90万“回头客”，占据用户总数60%，贡献了高达91.9%的订单，黏性大幅降低了其推广成本。

　　另一底气在于供应链地位。财报显示，2011年其资金周转期由正转负，为-14天，已是“类金融模式”，可先卖商品、回笼货款，然后再向供应商支付款项，并将剩余库存退回。

　　高速增长导致资金积累难以适应，此前它融资动作不多。沈亚觉得IPO时机已经OK。

　　去年秋冬它开始规划，最初上市时间点选在去年圣诞节前，但资本市场走淡、中概股信任危机让它谨慎起来。12月，唯品会宣布延后IPO，沈亚等人只能等待。

　　到了2月，他们感觉好些了。2月17日，唯品会向美国证券交易委员会(SEC)提交文件，拟融资1.25亿美元。由于之前盛大文学(微博)、迅雷(微博)、凡客等诸多中概股上市延误，能否闯关，让人捏把汗。

　　当时传言不断，说唯品会路演遇冷，香港无人问津，未获任何订单。沈亚说认购首单就在香港完成。

　　但唯品会发行价定为8.5~10.5美元区间后，形势忽然不乐观。上市前一天即3月24日下午4时，IPO团队召集一次重要会议，要下调至6.5美元。因为，此前红杉、DCM虽承诺增持提升投资者信心，但最终所获订单仍仅为个位倍数超购，低于预期。会上，多方达成一致，为防止之后股价大跌，需下调发行价。

　　即便如此，他们未料到的一幕也出现了：上市当日，唯品会股价下跌15.38%，破发了。

　　破发后冲刺盈利

　　1个月后，沈亚对本报说，破发有些出乎意外，但也只是感觉只是少融了2000多万美元。

　　融资不到1亿美元，唯品会上市或许不会获得更多关注。不过，寒冬时刻挂牌，仍给予外界许多期待。

　　它有着其他电商一样的特点：增速快、亏损。沈亚说，美国投资人眼下对营收增长关注有限，尽管剔除期权成本的提前摊销一次性计入，去年实际运营亏损率仅14.5%，但毕竟没盈利。他坦陈氛围与2010年当当IPO时全然不同。

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