欧美股市遭遇重挫，A股反弹仍存两点隐忧

在目前的市场环境下，未来一段时间指数的走势将更多取决于即将公布的宏观数据，而在数据公布前，两市维持震荡格局的概率较大。当然这种震荡格局是建立在对市场货币环境持续改善，尤其新增贷款显著放量以及3月份增长数据不会出现超预期下滑的基础之上。而若最终公布的数据好于或坏于预期，那么A股两市也将进入新的运行区间，当然这种情况出现的可能性并不是很大。

在排除这种短期数据的扰动之后，从货币、通胀以及经济增速等宏观变量的发展趋势来看，当前A股大概率处于筑底阶段，即在局势未能进一步明朗之前沪深指数单边上涨或下跌的空间均将相对有限。

A股市场反转可能小 量能依然明显欠缺

周二A股行情在最后一小时出现了戏剧性的变化。全天疲弱的指数在地产、传媒、券商等板块的拉动下全力反扑，权重股中的银行股也起到了关键作用，指数留下了较长的下影线。最后一小时的成交金额超过全天总成交额的1/3。此种情况并不多见，体现出在当前位置上A股并非单纯的习惯性弱势，不论在长周期还是短周期的行情中均体现出平衡市的特征，但市场仍处在无方向的阶段，尤其是量能依然明显欠缺。

从中期形态看，“头肩”形态成立的条件是明确的：放量逾越颈线。现在来看，量能已成为最大的制约，也意味着行情仍在中期趋势左侧，且随着超跌程度的修复，尤其是DMI指标从极端值(PDI指标线小于5）回归后，市场的操作空间有所收敛，均线系统发生粘合，且转向空头排列，在当前点位上方设下层层阻力。我们认为，没有量能支持的反弹势必难以持久。从另一个角度理解，现阶段市场的量能更多取决于权重股的表现，而此因素又由经济预期、政策取向和资金供给等众多因素共同决定，即意味着右肩的成型需要更强的外部因素来促成。这是属于市场外部的不可控因素，投资者只能冷静观望，小心求证，避免陷入下跌中继中过早参与的被动局面。

A股目前正处在相对复杂的外部环境中：3月CPI、PPI数据公布引发市场担忧，4月是“多事之秋”，前期一系列经济数据表明经济周期有反复，当前数据则是进一步佐证。而货币政策及决策短期内亦无方向性改善可能，但3月的信贷规模能否放量却是短期值得重点关注的焦点。新股制度改革等渐入“深水区”，远非当初非黑即白令市场投资信心陡增。股市上估值的二元结构是经济二元结构的生动写照，经济应该做如何的调整，结构化改革该如何演绎，相应的，股市的投资机会就会体现在哪里。这也是股市赋予的投资期权，与经济走势一致。

就短期而言，观望应是理性的策略，在震荡行情中，操作逻辑无非是超跌、能够确认的底部或趋势转向，目前而言，超跌状态已有所修复，右肩底部仍在确认中，趋势变化需要到更高的位置和显著放量才能被肯定，因此，右侧及短线投资者不妨保持耐心。当然对中期行情而言，我们并不悲观，等待的目的亦是在更加稳妥的时点上采取行动。

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