“真功夫”和“潭鱼头”火拼“福记”壳资源

    争夺壳资源

    业界认为，各竞购方看中的都是福记上市公司的壳资源。近年来，内地餐饮企业上市蔚然成风，真功夫、谭鱼头亦图谋已久。

    因股权结构、家事纠纷等因素的影响，真功夫暂缓了上市计划。目前纠纷仍未化解，蔡达标与其前妻弟、大股东潘宇海正对簿公堂。春节前夕，广州天河法院方作出一审判决，认为真功夫伤害了潘宇海的知情权。潘宇海与蔡达标在真功夫中均持股47％。

    股东不合，自然无法正常上市，以公司名义收购福记亦困难重重。蔡朝晖多次对外表示，真功夫并非收购主角，是他本人希望进军内地餐饮市场；联手蔡达标参与竞购，主要依仗其在内地餐饮市场的经验和执行力。但他亦透露，不排除日后双方有资本运作的可能。

    谭鱼头则袒露借壳之心，“谭黄”结盟之初，即已明确表达对福记上市地位的兴趣。谭鱼头2001年6月在香港注册成立“香港谭鱼头集团”，为上市做准备。2006年基本确定了保荐人、承销商，但至今没有实质性进展。个中原因，一位业内人士认为，在投资人眼中，谭鱼头成长性稍嫌不足。

    为内地多家餐饮企业A股上市担任承销商的招商证券，其投资银行部董事刘胜民对记者表示，H股市场机构投资者多，投资更为理性。内地一些餐饮企业，或品牌影响力不够，或局限于一个区域性市场，或赢利模式单一，缺乏特色，这些都影响赴港上市，也同样影响在A股市场的发行上市。

    曾助力内地餐饮企业小肥羊（00968.HK）赴港上市的普凯投资基金，其联席董事张爱民亦对记者表示，内地餐饮市场潜力巨大，年销售额约为上万亿元，这对投资者很有吸引力。但国内餐饮企业大多存在财务不规范的问题，赴港上市确有一定难度。

    商务部2009年发布的《全国餐饮业规划发展纲要》，称全国餐饮业连续17年保持两位数增长。预计到2013年，仍将以年均18％的速度增长，零售额将达3.3万亿元。

    尽管内地众多餐饮企业都希望融资做大，但近几年在港成功上市的，仅有福记和2007年、2008年挂牌的味千拉面（00538.HK）、小肥羊。在A股上市的则有全聚德（002186.SZ）、湘鄂情（002306.SZ）、西安饮食（000610.SZ），另外，东来顺、狗不理、丽华快餐、大娘水饺和一茶一座、小天鹅、俏江南的上市计划亦在紧锣密鼓地筹备之中。

    除了直接IPO，借壳上市也不失为一条路径。这从技术操作的角度看并非难事，关键在于找到合适的愿意出售的壳资源。2004年港交所修改规定，不允许企业在收购上市公司股权后修改主业范围，这增加了借壳上市的难度。对于急于上市的内地餐饮企业，目前清盘的福记是难得的理想壳资源——福记于2004年在港上市，是第一家在港上市的内地餐饮企业。

    前车之鉴

    香港方面，针对福记的激战正酣。位于上海浦东区宝安大厦的福记总部却冷冷清清。办公区里仅有几个员工零散闲坐，一工作人员得知记者来访，很紧张地将记者“送”出门外。

    德勤有关人士向本刊记者透露，福记债务高达30亿元，现金流出现问题，无法偿还即将到期的债务，大量中层员工流失，已陷绝境。

    很难想象，这家公司也有过辉煌“前世”。1998年，29岁的魏东辞去南通市税务局的工作，在苏州创办中餐馆。第一家福记中餐馆于2000年1月开张，收入颇丰。心怀大志的魏东不满足一城之得，2001年7月，又在上海开设分店。其后，更设立中央采购部，实行以上海为中心的集权式管理，陆续建立起以机构客户为主要目标的送餐服务。

    中央采购、集中加工的垂直化管理模式，不但提高了统一采购的议价能力，也为标准化业务流程的快速复制和扩张创造了条件。这一概念和模式，帮助福记2004年在香港成功上市，随后数年，更让福记获得无数国际投行和基金的青睐。

    在资本市场的追捧下，魏东在全国四处购置大量工业用地大规模扩张。年报显示，截至2008年3月，福记的工业厨房已包括四个源头采购及初加工中心、七个本地分销及加工中心，另有两个地区性分销及加工中心。魏东还打算向珠三角及环渤海区域扩张。资本市场为福记的扩张提供了坚强后盾。2005年10月、2006年11月和2007年10月，福记三年间发行了三笔可转债，共募集约31亿元，转股价格也由10.25港元一路提升至32.83港元。

    然而，募资后兴建的大部分厂房，基本处于闲置或停建状态。在2008年全球经济危机的打击下，福记股价一路下挫，每股跌破4港元。福记清盘前发布的最后一份财报显示，截至2008年9月底，尚未转股的两笔可转债总额为18.6亿港元，占公司流动资产的112％。这两笔于2009年11月和2010年10月到期的可转债，直接导致了福记清盘。

    2007年底，福记发生人事“地震”，一些高管先后离职。铁道部也在2008年7月取消了福记动车组送餐服务资格。据福记员工介绍，福记团体配餐业务从2009年年初的100多个项目点，已丢到只剩几十个，英特尔-T、平安、宏等大客户先后流失。

    2009年10月19日，万般无奈中的福记，终于向香港高等法院提出清盘申请。2009年10月30日，德勤召开债权人会议，面对十几亿转股无望的可转债，福记账上仅有约1000万美元的现金，债权人愕然相视。

    德勤合伙人黎嘉恩对记者说，价格不是惟一考虑因素，竞购方的经营能力、重组后上市公司复牌的机会、妥善解决境内债务以及员工安置等问题，亦是重要的考量因素。“目前尚在细节谈判中，重组方案将在适当时机再提供。”

    福记的竞购者及其他准备上市的餐饮企业，如当年的魏东一样，都雄心勃勃准备在内地餐饮市场大展宏图，不过，福记的失败为它们提供了前车之鉴：内地餐饮市场固然是一片希望的田野，但好的概念加上充足的资金还远远不够，它们必须精耕细作，拿出足以与扩张速度匹配的管理才可能成功。而福记之后，投资者的眼光也将变得越来越挑剔。

    本刊记者王端对此文亦有贡献

http://cn.ppzw.com/Article_Class2_129.html

上一页  1 2