挂钩标的看不懂收益不明确，结构产品敢买吗

　　经济刺激力度的不断加大和各类金融市场的相对活跃，为部分商业银行加大结构性产品推出力度提供便利前提，同时为投资者提供更多选择。

　　相关统计数据显示，自去年10月份以来持续低迷的结构性理财产品，出现回暖。2009年2月份，结构性理财产品共发行34款，环比增幅达到近100%；3月份，稳定在40款左右，环比继续增长。

　　“上不封顶“的高收益，让偏爱风险的投资者颇为心动。但心动之下，暂且慢行，多问几个为什么大有必要。不妨以荷兰银行新推出的一款产品为”麻雀”进行解剖，做更深研究。

　　4月7日，荷兰银行（中国）推出“增强型罗氏能源指数”挂钩结构性存款第二期美元款，吸引关注能源未来走势，并希望从中获取更大收益的投资者眼球。

　　问题一：是否了解挂钩标的？

　　荷兰银行官网相关产品说明显示，此款产品的挂钩标的是“增强型罗氏能源指数”，单以字面来看，相信绝大多数投资者不是很清楚。

　　所谓“增强型罗氏能源指数”，其实就是商品投资大师吉姆·罗杰斯研究编制的商品指数之一（彭博代码为RIEHEER），由6种能源期货组成，各指数成份的权重介于7.31%~31.71%之间，最近2年来，该指数的高点在16000以上，低点在6000点左右。

　　问题二：如何准确理解预期收益率？

　　产品说明显示，该产品的收益率如下：95%本金金额或95%本金金额+60%×指数表现×本金金额。

　　公式并不难理解，以公式来看，95%的保底也没有问题。问题的关键是，如想获得超额收益，指数表现最为重要，而指数表现如何计算，非常关键。根据产品说明，指数表现=（期末价格/期初价格）－1。但期末价格和期初价格并非是简单按字面意思理解的“最后一天”和“第一天”。

　　荷兰银行的工作人员解释，期初价格为指数标的在定价日评价时间的指数水准，期末价格为指数标的在每个评价日评价时间的指数水准的算术平均数（该产品每个季度设定一个评价日，共20个评价日，每个评价日观察标的指数水准）。

　　至于每个评价日究竟会是每季度90天中的哪一天，银行工作人员告诉记者，在合同中会有具体说明。

　　问题三：产品的收益和挂钩标的究竟是正向挂钩，还是反向挂钩？

　　根据产品说明，可以得知，此款产品的收益与标的指数正向挂钩，即标的指数未来涨的越高，收益就会越高。因此，非常适合看好未来能源走势的人士。实际上，“分享能源类商品价格反弹的潜在回报”也正是产品说明中的最大亮点。

　　自全球金融海啸伊始，能源类商品价格经历了巨幅下跌。以西德克萨斯州中质原油为例，其价格自2008年最高点147美元至2009年3月份已经下跌至51美元，跌幅达到65%。若需求复苏加之产能进一步削减的话，未来的涨幅也会相当惊人。而增强型罗氏能源指数中，石油/汽油类商品期货合约比重高达83%，应该能最有效获得能源类商品价格反弹所带来的潜在高回报。

　　需要注意的是，在普益财富、银率网等各大权威理财网站上，关于此款产品的介绍均出现重大失误。上述网站中，关于收益率中“指数表现”的计算公式，均是（期初价格/期末价格）－1，也就是说，在未来5年中，只有能源价格越跌，产品的收益才越高。更有所谓的理财专家，据此得出此款产品风险极大的结论。

　　问题四：5年中，挂钩标的的各成份权重是否会调整？

　　通常，各大商品指数均会按照事先确定的时间调整成份权重，如高盛商品指数的成份权重每年重新评估一次，德意志银行流通商品指数每月调整一次，产品说明中，只对挂钩标的的期初权重给出了说明，但并不意味着5年内该标的的权重不会作出调整。是否会调整，调整后，有利还是不利，投资者也不妨事先向银行进行咨询，做更多了解。

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