陈志武：第二轮刺激应投入民生和民间消费

　　5月2日，在纽约大都会地区的北大海外校友，举办了数百位中国精英参加的“中国：机遇与挑战”论坛。耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武参加了该次讨论会，作了主题演讲。陈在2000年的全球1000位经济学家排位中，名列202位。

　　论坛结束后，陈志武教授接受了本报记者的专访。对中国与美国经济的未来走势和政府政策，陈谈了自己的分析与评判。

　　陈志武教授认为，本次经济危机现在的核心问题是“全球产能过剩”，而中国4万亿经济刺激方案与解决此问题背道而驰——十大产业振兴方案将刺激新的产能过剩，长期而言，对中国经济造成的伤害更大。同时，4万亿投资的单一流向对民营企业和中小企业形成更大打击。

　　他建议，新的第二轮经济刺激方案应着重于解决民生和民间消费问题。通过着眼长远的结构性投入和国有资产的公民化分配，让13亿中国人形成财产性收入，推动人均财富增长。

　　“U”型底下的横条不会太长

　　《21世纪》：您觉得美国的经济危机是否会有第二波？最近美国商业地产贷款的违约率在上升，消费者信贷的违约率和拖欠率也在上升，这会不会对美国脆弱的银行业形成第二波打击？

　　陈志武：我们之前对美国资本市场的判断是会有回落。但是到目前为止，都还没有上规模的回落。我想主要原因是之前美国金融业下滑得太惨了，所以反弹也比较持续。

　　另外，最近三四月份公布的经济指标，包括消费者信心、耐用品订单、房地产开工以及信贷、信用支持，都回升了很多。中小企业的相关数据也在上升。

　　其实，去年年底经济最差的时候，针对美国中小企业的调查显示，也只有20％的中小企业说融资困难，而且主要是中小企业自己不愿意去借贷。

　　中小企业的信心能够恢复的话，那么也不会影响到市场复苏的大趋势。

　　《21世纪》：你预测美国经济会是什么样的走势？时间点位会是怎样的？

　　陈志武：我的预测是“U”型，但是“U”字底下的横条不会太长，也许到今年年底。今年第三季度和第四季度经济可能见底，明年会逐步复苏。可能还会有一些小的“W”波动，因为现在政府官员可能对美国经济有些过于乐观了，也许未来两个月大家会发现其实问题还没解决，所以还会有波动。但是不管如何，最坏的时间已经过去。

　　相对来说，西欧国家和日本因为政府公债比例已经很高，所以问题会大一点。美国在这次发债之前，公债占GDP的70％。而西欧已经达到100％甚至更高，日本是170％－180％，所以财政的灵活性就不会那么大。东欧局势更差，本国货币大大缩水，对东欧家庭的打击远远大于西欧和美国。

　　美国还是龙头，如果美国经济复苏，可以带动全球经济走出衰退。

　　调整逐市计价会计准则是短视行为

　　《21世纪》：你对美国银行业的“压力测试”结果有什么样的预测和评价？银行业减记储备是否已经足够？

　　陈志武：从目前的数据来看，银行业的减记储备似乎是比较充足了。但是，因为“逐市计价”会计准则的调整，让很多的银行业信息不透明，甚至变得更加模糊，让整个市场都开始猜测真实情况，不确定性反而大大增加了。

　　我个人觉得，“逐市计价”会计准则被调整是一个很短视的行为。因为FASB（金融会计标准委员会）没有办法顶住政治压力。如果没有这样的调整，也许在最近银行业的状况可能会更清楚一些。

　　但是，根据经验，只要美国的中小企业以及美国家庭的消费信心继续复苏，经济就会回升，因为美国GDP的80％都是来自第三产业，来自服务业。第三产业与中小企业以及消费者的信心都是紧密相关的。尽管失业率数字还会上升，但是不会像去年年底那样“末日”似的恐怖。

　　从这些层面上来说，我与林毅夫先生看法不同（林在同一个论坛上也有相关主题演讲）。他对美国市场比较悲观，对中国市场比较乐观。

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