光伏产业：酝酿多晶硅变局

    太阳能具有可再生和环保等方面的特点，这种优势让包括中国在内的许多国家将太阳能作为重点发展的新能源产业。

　　中国大陆光伏产品主要供应给欧美市场，国内市场份额很小。近年来，由于欧美各国市场需求的增大，我国光伏产业取得了快速的发展，最近5年的年均增长速度达到40％以上。在政策进一步加大扶持力度的背景下，未来光伏产业的增长前景将更为广阔。

　　光伏发电产业链从上游到下游，主要包括的产业链条包括多晶硅、硅片、电池片以及电池组件。在产业链中，从多晶硅到电池组件，生产的技术门槛越来越低，相应地，公司数量分布也越来越多。因此，整个光伏产业链的利润主要集中在上游的多晶硅生产环节，上游企业的盈利能力明显优于下游。

　　目前，中国大陆多晶硅生产获取的利润在最终电池组件产品利润总额中的比例最高，约达到52％；电池组件生产的利润占比约为18％；而电池片和硅片生产的利润占比分别约为17％和13％。

　　自2008年以来，多晶硅价格开始出现较大幅度的回落，到目前，国内多晶硅现货价格已由去年的500美元/千克回落至100~150美元/千克。

　　多晶硅产能扩张速度过快，而需求增长相对缓慢是导致价格下跌的主要因素。据iSuppi公司的预测，2009年，全球多晶硅供应量将翻一番，而需求的增长幅度仅为34％。因此，多晶硅的价格存在进一步下跌的可能性。iSuppi甚至表示，到2010年的时候，多晶硅现货价格将降至100美元/千克，这将大大降低多晶硅供应商的盈利能力。

　　多晶硅价格下跌将增厚电池片生产商的利润，不过，纯硅片业务也存在很大风险。不论是上游的多晶硅供应商，还是下游的电池片制造商，制造硅片都不存技术性难题。当上下游同时进军硅片业务的时候，硅片业务这一链条的利润受到大幅挤压。

　　南玻A（000012.SZ）：

　　产业链已完备

　　公司是一家主要从事玻璃制造，目前玻璃业务的比重接近90％。从2008年中期报告看，目前太阳能业务占总收入的比重还只有9.64％，但高达51.37％的销售毛利率使该业务对公司营业利润的贡献达到15.44％。

　　今年1月，南玻A一期1500吨高纯多晶硅生产线在历经一年半时间的建设和其他前期准备后正式投产，这是国内最大单条闭环多晶硅生产线。随着该项目的正式投产，南玻拥有了从多晶硅到电池片、电池组建的完整产业链条。

　　公司的预测，2008全年业绩将与2007年基本持平。由于前三季度公司净利润增长幅度达到85.25％，这意味着第四季度公司盈利可能出现大幅下滑。在全球性经济危机的影响下，一方面，公司第四季度对深圳南玻浮法玻璃有限公司固定资产计提了1.96亿元的减值准备，占前三季度净利润的36％；另一方面，需求下降将对销量和价格产生双重不利影响，降低玻璃产品的毛利率。

　　2008年前三季度，南玻的销售毛利率持续下降。由于房地产行业还没有明显的回暖迹象，因此，上游的玻璃行业短期也难见趋势性好转。

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