为了收购三联商社，黄光裕通过战圣投资拍卖竞购三联商社的股权，前后两次共花费6.7亿元现金，却仅仅获得19.7%的股权。而三联商社本身只是一个烂摊子，9家连锁店，仅有1家自有店面，并且大部分店面租约都接近到期。在公司治理方面也存在相当大问题。在充分了解之后，国美电器总裁陈晓称三联商社已经“烂到头了”，并且还存在“三联商社原大股东为了获取更大利益空间，占用上市公司资金，上市公司为集团违规担保”等问题。前三季度三联商社又亏损了4418.69万元。
也即，三联商社仅具有壳资源的价值。但是花费近7亿的现金仅仅购买一个烂壳说什么都难交代过去。一名三联商社的前高管表示，收购决定的那一刻更多是黄光裕的征服感在作祟，将一个原先平起平坐的公司收进来极大的满足了他征服的愿望。而这种征服感却是以花费数亿元人民币为代价的。
除这些之外，为入主中关村股份（000931.SZ），黄光裕通过旗下鵬泰投资收购中关村15%的股权。据有关统计，之后黄通过旗下鵬泰、鹏泽等公司通过回购资产等方式已累计向中关村输血9.1亿元，到现在仍无法重组成功。这可以被看作首富先生的又一个潜在的亏损。
在黄光裕的投资组合里，还有去年与如今已经破产的国际大投行贝尔斯登联合组建5亿美元的零售业投资基金，以及与新加坡太平星集团成立的总额达8亿美元投资房地产业的私募基金。虽然未见两只基金的消息，但在当前低迷的市道下，也很难有什么大的发展。
正是这些并不成功的投资，导致黄光裕在这个经济低迷、现金为王的时期里并没有手握更多的现金。在国美股价大幅下跌的情况下无所作为，只能收缩战线，无力大举扩张。
很显然，黄光裕的问题是其很多投资都是在资产估值高峰时期做出的。这显然犯了李嘉诚、巴菲特等财富大师一再告诫的要防止在高位买进的大忌。
黄光裕的最大问题还是在于他的自我膨胀。另一个前国美高层评论说：“黄光裕这个人真的是特别的聪明，而且小时候是苦出身，吃过很多苦，所以是个非常要强的人。在他内心里就是要不断的奋斗，就要做最强最棒的。而等他到了现在这样一个地位，他的心态就变得超级膨胀，认为自己已经无所不能。说一不二，任何事情，只有他自己拍板才是对的。别人拍板的，不经过他都不行。所以，在国美很少会出现敢于主动出头的人。就比如这次事件，很多人都不太敢出头，所以最初出的是一个所谓的七人委员会。”自我膨胀表现在黄光裕根本就没有耐心听别人讲太长的东西，总是嫌别人说的慢，经常指着人讲：“快说！”
一位曾接触过黄光裕的咨询界人士也认为，黄的问题主要是他太年轻了，而成功来得又那么轻易，必然导致他的自我膨胀意识。
黄光裕未实行下去的商业梦想
国美音像连锁：2006年黄光裕曾经计划在一年之内便在全国开设600家音像店，采用街面店、社区店和超大规模的旗舰店等，但最终这些计划很快便无疾而终。
国美医药连锁：2006年黄光裕和全球第一大医药连锁店美国Walgreens共同出资成立的国美医药股份有限公司计划投入20至30亿元资金，在全国打造国美医药门店。但由于药监局的认证方面的问题以及商业模式的质疑，最终项目撤销。
国美百货连锁：国美曾经试图以并购的方式进军百货行业，计划收购一家成熟的百货公司，然后以其为班底，再整合扩大，但因未能找到价格合适而业务又好的收购对象，最终不了了之。
鹏润家电：高端定位，最终失误。
电视购物：2006年国美曾表示试图进入电视购物系统，但未有具体行动。一个月前又重新提出这一业务方向，据说可以充分利用国美发达的店面网络系统进行销售和物流的配送。
原载：中国企业家杂志
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