联想危机生存之道：整合内部资源放弃并购

　　并购需要理由

　　在竞购Positivo Informatica的过程中，阿梅里奥的老东家DELL，作为联想的竞争对手也提出了并购方案，而DELL的财务状况并不乐观，其实质目的更在于搅局，意在让联想为此次并购付出较大的代价。

　　DELL的财务状况自2008年伊始便急转直下。由于DELL超过50%的营业收入来源于北美市场，美国经济状况的恶化使得DELL遭受了巨大的冲击。各大厂商普遍估算，2008年北美PC市场收缩了15%左右。随着全球经济大幅放缓的趋势日益显现，PC业的寒冬逼得越来越近，从欧美到新兴市场，各大PC厂商的销售收入锐减，盈利大幅下滑。

　　作为国内PC业龙头的联想，其销售收入中超过40%由大中华区贡献，而大中华区更是贡献了利润的150%，这意味着联想几乎所有的海外业务都已经出现了亏损，国内市场能否稳定对联想来说有着决定性的意义。

　　中国经济从2008年11月开始出现快速下滑的态势，这不得不让人为联想捏一把汗，如果国内市场出现萎缩，联想的业绩肯定会受到很大的影响。在这样的情况下并购一家同样面临着市场快速下滑的巴西PC厂商显然是一个面临巨大风险的选择，因为并购战略选择的前提是自身经营的稳定性。

　　当前巨大的不确定性对于联想自身是一个莫大的考验，公司拥有的现金及等价物虽然超过Positivo Informatica的市值，但是面临业务快速下滑的未来，尽量持有现金才是较好的选择。

　　皮之不存，毛将覆焉？如果自身稳定性的前提都不存在的话，即使能够进行大量并购也是有害无益的。公司能够在这场全球性的经济危机中生存下去才是最为重要的，也是最为实际、最迫切的战略选择，因为在这场二战以来最为严重的经济衰退风暴中，做出任何一个重大决策都有可能是致命的。

　　当然，联想也可以找到诸多并购Positivo Informatica的其他理由。比如，首先，并购能使联想快速占领南美市场，因为巴西在联想的南美战略版图上必定是具有决定性意义的目标。其次，并购还可以降低联想目前对墨西哥生产基地的依赖程度，从运输距离乃至管理和技术水平来说，巴西将比墨西哥更具有优势，此外，还包括长期并购战略的低成本机预期等好处。

　　但Positivo Informatica虽为巴西最大的电脑厂商，在全球市场占有率仅为0.5%，对于联想的全球市场战略来说份额太小，意义不大。同时，巴西作为南美增长最快市场之一的光环在这次经济危机中开始消退，外资已然大量流出巴西，而这个时候是否要进入这个市场存在非常大的疑问。所以，从提高全球市场占有率的角度看，并购Positivo Informatica不不能给联想带来“质”的飞跃。

　　而从成本控制角度来说，巴西和墨西哥的生产基地确实存在合并降低成本的可能。但联想最大的优势就在于中国本土低廉的成本，目前公司战略布局是将国外的生产基地逐渐缩小，或改为组装中心，或改为销售研发中心，最大限度地发挥国内生产基地的成本控制优势。从这一点来判断，整合巴西和墨西哥的生产基地，也无法成为具有说服力的并购理由。

　　所以，综合来考虑，联想对Positivo Informatica的并购理由并不充足，特别是在当前这种“四面楚歌”情况下，斥资8.3亿美元现金并购一家新兴市场的PC厂商就显得“物不所值”了，不仅是所付出的代价昂贵，更可能会对公司的持续稳定经营造成影响。

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