２００８年十大并购重组

　　2008年即将过去，在这个激情与困境交错的年份里，许多企业倒下了，但是更多的企业在困境中看到了希望并且准确地抓住了机会，一次次充满智慧和勇气的并购重组行为，为世界和中国的经济发展注入了新的活力。今年，有更多的中国企业走向了海外，刷新了“中国创造”的品牌印象，续写着中国经济发展的辉煌故事。 

    可口可乐收购汇源  民族品牌存亡之争      

 
    汇源果汁9月3日发布公告称，荷银将代表可口可乐公司全资附属公司以约179.2亿港元收购汇源果汁集团有限公司股本中的全部已发行股份及全部未行使可换股债券，可口可乐提出的每股现金作价为12.2港元。 

 
    这次收购行为的意义已经远远超出了商业范围，引起了国内各界对民族品牌生死存亡的热烈讨论。直到12月4日，商务部首次公开表态已经对可口可乐收购汇源的申请进行立案受理，这一收购案才终于有可能获得官方表态。 

    尽管商务部对此前类似的凯雷收购徐工案采取了不了了之的态度，但有关专家认为，可口可乐收购汇源是一次市场行为，有希望获得批准。 

    汇源在公告中称，可口可乐公司已确认其现在的意向是利用其作为一家全球性饮料公司的专长进一步发展汇源品牌；汇源相信，完成收购建议符合本公司及其股东、员工、客户和中国整体经济的最大利益；此外，汇源将与可口可乐公司一起努力，确保在合理可行的最早时间达成先决条件。 

    而可口可乐亦表示，购汇源是为实现本地化战略,实现果汁资源的本土化，并否认收购汇源果汁后,可口可乐会形成行业垄断。 

    国内其他果汁企业反对收购的态度一直非常鲜明，显然如果可口可乐完成收购，将对他们的市场生存构成极大的威胁。 

    到目前为止，这宗影响广泛的收购案还未传出有任何实际进展，政府的态度在其中起到了关键性的作用，是保护民族品牌还是顺应商业规律？这或许更多的是政府、企业、观念之间的博弈。

    招行收购永隆银行  布局长远谋求海外市场      

    截至10月底，招行全面收购了永隆银行。在今年发生的金融企业海外并购案中，招商银行以每股156.5港元、总额超过300亿港元收购香港永隆银行，无疑是备受瞩目的一宗。

    在今年的国际金融市场震荡剧烈的情况下，有人说招行颇有战略眼光，也有人对此项并购的昂贵代价提出了质疑。其中，高盛、美林、标准普尔等多家投行和评级机构均认为，招行难于消化目前的收购价位。不过，招行方面多次强调，招行并购永隆银行符合该行的战略发展目标，其战略意义不会因国际金融市场的波动而下降。     

    招行行长马蔚华认为，首先，并购有助于招行拓展香港市场。使招行能够直接利用永隆银行已有的市场信誉、客户基础、营销网络以及长期构建的运营模式与人才体系，有助于招行迅速打开香港市场。其次，并购有助于优化招行的业务结构，推动经营战略调整。再次，并购使招行能够一举获得多个金融业务牌照，并通过其子公司开展相关业务运作，有助于招行在香港市场实现混业经营目标。最后，并购能使双方充分发挥协同效应，有效弥补网点不足，增强交叉销售，提高服务及创新能力，更好地为客户服务。同时，也有助于招行扩大资产规模，巩固市场地位，赢得良好声誉，提高综合竞争实力。 

    招商银行对收购永隆银行所带来的协同效应会远高于其他外资银行，短期内对每股盈利的潜在提升影响有限。并且，招商银行若以较高估值对其收购，还将面临估值向下重估风险。 

 
    招行支付的收购代价相当于每股156.5港元，以永隆银行2007年底经审计财务数据计算，对应的市净率为2.9倍；以2008年3月底未经审计财务数据计算，市净率为3.1倍。其作价低于2001年星展银行收购道亨银行的作价水平，后者收购价的市净率为3.2倍。招行入主后，永隆银行暂时还会继续保留原有品牌经营，招行承诺在18个月内不会解雇永隆现有管理层员工。

    联通并购网通  千呼万唤始出来     

  
    电信重组是今年内最引人注目的一项并购项目，在电信行业重组还只是一个传言的时候，各路分析人士就已经提出了N套方案，不过最后公布的是此前业内普遍认同的“3＋1”的模式。 

    10月15日，中国联通和中国网通合并，“中国联合网络通信有限公司”正式成立，这是中国有史以来最大的资产交易项目和企业并购项目。也是新一轮电信业重组具有标志性意义的一刻，标志着中国电信重组改革在资本市场层面的工作全部结束，电信行业迈入三足鼎立时代。 

    新联通董事长兼首席执行官常小兵表示，下一步将全面整合无线及固网业务，整合两家公司现有资源，大力推进全业务经营，加快移动通信网络及未来3G网络建设步伐，推进固定和移动网络宽带化。 

    以移动业务为主的中国联通、以固网和宽带互联网业务为主的中国网通各具优势。合并后，双方的优势有望得以充分发挥，进而增强新联通的综合实力。其次，双方合并后将实行全业务经营，实现协同效应。新公司将通过移动业务与固网宽带业务的结合，促进相互发展。双方还能在销售、运营、投资、管理成本等方面实现协同效应。 

    而工业和信息化部、发改委、国资委等部门也希望能借此机会打破不平衡的竞争格局，扶植电信和联通做强做大。 

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