联想援助难救蒙牛，大摩早握品牌实控权可随时增持

    通过这样的设计，以至于2004年上市的主体根本就不是“蒙牛股份”，而是注册地点在开曼群岛的中国乳业控股。“蒙牛股份”只是其境内的一个孙公司，是个车间。
   
    一旦中国乳业控股对“蒙牛股份”的境外控股结构建立起来，拿着对中国乳业控股的投资计算“蒙牛股份”的股价就变得毫无意义。

    这也就是牛根生求救的真正原因，他根本控制不了蒙牛的未来。

    只是小股东被动搏命的牛根生

    大摩控制蒙牛，只是一个小概率事件，但就是在三聚氰胺的“地震”中，一直被动搏命的牛根生，形势急转直下。

    牛根生在万言书中如此表述：股价暴跌，导致我们抵押给摩根士丹利的蒙牛股份在价值上大为缩水，这引得境外一些资本大鳄蠢蠢欲动，一面编织谎言，一面张口以待……及时补足保证金，关系到企业话语权的存亡。

    为什么是话语权？在对赌协议已经签订的时候，留给牛根生的股权、控制权余地已经不多。牛根生充其量只是代理人+小股东，真正控制蒙牛的正是现在按兵不动的大摩。

    争夺已经在二级市场展开，摩根大通近日发表研究报告唱空蒙牛到3.8港元，而蒙牛年内最高价曾达到34港元。受此影响，蒙牛股价昨天逆市重挫9.524%，已跌到7港元附近。

    一方面打压股价，在二级市场收集筹码，一方面随时可以启动“以净资产价格或者2亿元人民币增持蒙牛股份”的对赌协议。现在大摩已经准备行使对赌协议中的内容，最大限度地减少收购成本。

    “牛根生的话语权是很难夺回了”，金元证券高级分析师徐传豹认为，国际市场的运行规则决定了其违约成本的高昂，原本大摩控制蒙牛只是一个小概率事件，但三聚氰胺事件的发生改变了这一切。

    在大摩的滚滚巨轮下，牛根生的求救显得如此苍白脆弱！

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