交易即合理：汇源的品牌价值与交易合理

    说实在的，我很是不相信旁人能比朱老板更清楚汇源的价值、更清楚汇源的这笔交易合理不合理。我亦不相信仅凭现在的信息就能清晰判断出售汇源究竟是否合算。

    交易是一个长周期，我们需要时间的检验，好比“辨材须尽七月期”。

    闲话：汇源卖得值吗？

    当然，在明确了一致同意就是交易合理这一点后，我们还是可以作为好事者，旁观者，再来作些与当事人、与真正交易是否合理无关的评论，讨论一下“汇源”交易的价格是否合算。所有这些，就权当好事者是茶余饭后的消遣罢了。

    现在财经界最流行的一句话是什么？你说对了，是“现金为王”。这句话，当经济的冬天袭来时，不仅投资者在说，企业家在说，就连一向沉默的消费者也在照此而行。君不见，随着经济的下滑，全球消费的退潮已是不可避免之事。

    在全球金融危机日益深入，全球经济入冬的今天，可以说谁拥有了现金，谁就拥有了一切。“现金为王”的观念在经济的冬天将深入人心，然而，全世界运用此观念最为娴熟的可能就是这位朱老板了。

    当前，外部经济正在进入冬天，汇源的销售锋芒似乎也在褪色。来自AC尼尔森的统计数据显示，2008年上半年，汇源的核心果汁产品的销售额同比减少了7.3%，同时销售成本上升了4.8%。回首来路，在内外雨雪冰霜的环境下，朱老板能够溢价近三倍将汇源卖出，无论如何都不失为一个大手笔。通过可口可乐收购汇源他一举拥有了74亿港元现金，算得上是在猪儿最大最肥，而肉价又是最贵的时候，将猪卖了出去。如果搬用到股市上去，怕是也能与“鞋童定律”媲美了。

    并购的消息出来前一个交易日，汇源在香港股市的收盘价为4.14港元，收购价12.2港元较之溢价1.95倍，而汇源2007年2月23日上市时的招股价也仅为每股6港元，况且当时的资本市场正处于牛市阶段。这说明市场对此项并购也是相当地看好。

    而后的事实更说明，朱老板不仅有眼光，还有很好的运气，他做了一笔很好的买卖。从公布可口可乐并购汇源消息的9月3日至今，不到两个月，全球各大股指纷纷大幅下挫。香港恒生指数更是由20964点（9月3日开盘）走到了11016点（10月27日收盘），连续跌破多个整数点位，下挫幅度深达47.45%。仅仅经历了全球经济入冬的两个月，便一泻如此，接下来会怎样更是未知！而我们不得不为朱老板的预见性拍手叫绝。试想，同样是可口可乐和汇源，如果现在坐下来谈收购合约的话，是否还会是179.2亿港元呢？显然，朱老板签的这个并购合约是成功的，更是十分经济的。
 
    除了在经济冬天之际及时回收现金的大手笔之外，笔者还想从经济结构调整的角度来评判一下汇源的变局。众所周知，经过三十年的改革开放，中国人均GDP接近３00０美元，中国经济增长模式转换与经济结构调整不可避免。随着人均GDP的高速增长，中国的需求结构将显著地由以满足温饱为中心的必需品消费向非必需品消费阶段转化。为了适应这种需求结构的变化，经济结构要发生明显的调整和转变。此外，中国在世界分工中劳动力价格优势早已不在，为避免在发展中国家经常出现的“贫困化增长”和“分工陷阱”所造成的经济结构的扭曲和经济效益的流失，经济结构的调整更是在所难免。因此，早在2003年11月召开的中央经济工作会议上，就强调要把工作重点转到调整经济结构上来，而最近几年，经济增长模式的转换与经济结构的调整就更是被提到重要议事日程上来。总体上，中国经济增长将从第二产业为主转向一二三产业并重，由依靠出口和投资转向消费、投资与出口并重，经济结构调整则自然而然地要从以前的第二产业为主，转为一二三产业并重，由劳动密集型产业为主转为其劳动密集型、资本密集型和技术密集型产业并重。而从世界大市场的格局看，中国还需实现的一大转型就是要从“中国制造”走向“中国创造”，从“中国制品”走向“中国品质”！

    舍得舍得，在中国经济结构调整的洪流下，朱老板如果想来个全面升级，就必须有所舍才能有所得。一个基本情况就是，中国是世界上水果产量最大的国家，品种也最丰富，但有近2亿吨水果没有得到非常好的工业加工，目前整个工业加工比例不到8%。而在欧美发达国家，一般工业化加工的可以鲜销鲜食的水果也不到5%，发展空间非常巨大。这是问题的一个方面，问题的另外一个方面就是，中国果汁行业的竞争已经升级，而在果汁上游原料领域，跨国公司还没有开始渗入。可口可乐公司并购汇源，只是其上市部分的果汁饮料和罐装业务，而朱老板在16年努力打造一个完整的现代果蔬产业链后，把主要精力从市场销售撤出，这样才有更多的资金和精力向上游进军，再去占领一个制高点。

    事实上，早在2006年开始，汇源就已经把建设上游水果基地提升到战略的高度，有计划、有步骤地进行全国布局。该布局从源头抓起，围绕水果基地的建设，逐步推进市场开发。与此同时，汇源集团还在全国拥有300多万亩的优质水果基地，其原料和生产基地已布局吉林、北京、山东、河北、湖北、新疆等十几个省市和自治区。用朱老板的话来说，当在中国的果蔬产业，一个从源头到终端的产业链条基本完备，他把汇源果汁饮料及罐装业务卖给可口可乐后，将来可以将更多的精力和财力放到果汁饮料的上游，积极发展中国水果品种的改造以及深加工。如此，另一个“汇源”可期……

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