马君璐：这次金融危机是系统性危机

　　当然，由于各个市场是相互连接的，于是这样一种传染下一步进一步它会对经济活动的各个方面，就是我们通常所说的实体经济造成巨大的冲击和影响，于是系统性的金融危机全面的爆发。符合系统性金融危机的特征，首先，是它的外部性特征，另外，由于它的传染过程不断放大，这显然是和投资者的信心直接相关，也就是说我们说次级债不是都有问题，实际上就像一个大的体系，他把它分包之后编成若干个小罐头，打个比方，这包装以后可能有一部分是有问题的，但是当它一个出现问题的时候，因为由于信息不对称，它会对它整体这一批罐装盒定价全都贬值，就像三鹿奶粉一样，实际上并不是所有的三鹿奶粉都有问题，但是你一个有问题，对所有的奶粉都要压低价钱，因为信息不对称。这样就会造成实际的经济产出，或者是市场经济整体的效率，它的损失是成倍的损失。这时候在系统性风险下一步就是各国如何来处理了。

　　打个简单的比分，什么叫做系统性风险？大家都知道咱们中国一个非常古老的战例，赤壁之战，它的前例，一开始的由于曹军不善水性，于是各个战船，只要风浪一来它就翻，这时候一个高人提了一个非常好的建议，把所有的船连接起来。当然这个风险没有了，整个都联系到一块儿了，于是你就不必担心你这个体的一个船怎么去操纵了，你只用在上边经营就行了，你只顾往前射箭或者跟人家搏斗就行了，也就是说你怎么经营就不用再顾及它了。但是这时候巨大的系统性风险它的潜在危机已经存在了，这时候当外部的条件一旦变化，就会出现传染。也就是说当一个局部，当吴军进行攻击的时候，他不用攻击全部，只要点上一把火它就会迅速遍及到整个系统。大致上怎么样理解什么叫做系统性危机，这是一个比较合理、相似的一个案例。

　　在这里系统性危机一旦爆发，如何去进行管理，一旦爆发之后它会迅速传染，事实已经证明是这样的。我们现在当今的世界经济是整体化程度非常高的，而且不仅在金融领域里面很高，而且在各国的宏观调控，各国的货币政策，尤其是主要国家货币政策，宏观经济调控的方式都是相互影响的，尤其在这次危机爆发过程当中，大家都知道咱们也直接是和布什等等，和其他的发达国家直接对话，共同采取措施。因为应对系统性的金融风险，必然要整体上应对，也就是说系统性的风险一旦爆发，你单个解决某一个局部的问题毫无作用，必须整体应对才可以。

　　另外有几个管理方面的理念，我们必须提示一下。在系统性的危机，就是说这个系统性的风险一旦形成，或者说整个的经济体一旦连在一起的时候，我们个别的结构，市场或局部的稳定，就不意味着整个系统，就是单个机构或者个别的国家，他所采取的从个体的角度非常优化的追求最大利益的传统的市场里边，这样采取的措施或者一种政策的调控行为，对它的个体或者局部的利益是最优的一种选择，但是如何把这样一个行为放到总体上的时候，就可能是对整个体系带来非常大的伤害。也就是说系统性金融风险它的目标是限制系统性危机的发生，避免整体的实际产出的损失，而并不是限制个别机构或局部危机的发生。

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