中国经济呼唤世界定价中心

    （三）NYMEX成为世界能源定价中心

    20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。石油期货应运而生，最先推出的是纽约商业交易所（NewYorkMercantileExchange，NYMEX）1978年11月上市取暖油期货合约，1982年上市含铅汽油期货合约，1986年被无铅汽油期货合约取代，1986年上市西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约，合约规格为每手1000桶，报价单位为美元/桶，交割地点在库欣、俄克拉荷马州，通过管道运输可以将原油运输到全球现货市场，交割品质设定了国内和国际交易原油的几个等级，满足了现货市场的不同需要。该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功的商品期货合约，1990年上市天然气期货合约，这样基本上形成了较为完整的能源期货体系。在所有能源期货合同中，原油、天然气、汽油和取暖油四类产品的比重超过98％。

    目前原油期货是最重要的石油期货品种，世界上重要的原油期货合约有4个：纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约，新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期货合约。2005年，NYMEX和阿联酋国有企业迪拜控股公司(DubaiHolding)共同组建中东第一家能源交易所，分别占有这家名为迪拜商品交易所(DME)50%的股份，其主要的交易品种将为高硫原油和燃料油。当前全球所产原油的70%是高硫重质原油，其代表就是迪拜原油，但交易主要在东京和新加坡市场进行，这样除轻质油外，NYMEX意图夺回对高硫重质原油的定价权。

    NYMEX还上市了e-miNY能源期货、部分轻质低硫原油、和天然气期货合约，在能源市场中作为一种有效的参与手段为小投资者和商人提供了机遇，这些合约通过芝加哥商业交易所(CME)的GLOBEX电子贸易系统进行交易，并通过NYMEX的票据交换所清算。

     在交易场地关闭的18个小时里，NYMEX的能源合约可以通过建立在互联网上的NYMEXACCESS电子交易系统来进行交易，这样就可以使日本、新加坡、香港、伦敦、以及瑞士的参与者们在他们的正常工作时间内积极主动地参与到能源期货市场。市场的诚信是通过市场、交易和财务监督系统来保证的。票据交换所作为每一笔交易的最终交易对象，面对卖主时它扮演着买主的角色，而面对买主时又扮演着卖主的角色。通过票据交换所的保证金制度，减轻了市场参与者在交易所进行交易时交易双方的信誉风险。
    交易所还推出了一系列其它风险控制和交易机会的产品：期权交易、期权差价交易、取暖油和原油间的炼油毛利期权交易、汽油和原油间的炼油毛利期权交易以及平均价格期权交易。

    世界定价中心形成的规律

    从CBOT、LME和NYMEX分别成为世界农产品、有色金属和能源定价中心的历史过程，我们可以发现以下一些规律。

    首先，世界定价中心的形成与当时的经济发展是息息相关的，也就是说世界经济的中心是成为定价中心的土壤，这个是必要条件。期货市场的建立和发展，定价中心的形成必须以经济的水平为依存，18世纪贸易掠夺属于西班牙，19世纪贸易工业属于英国，20世纪工业金融属于美国，我们认为21世纪当属中国。美国的CBOT成为农产品定价中心与当时美国农业产业的发展相关，LME成为有色金属定价中心则与当时英国成为世界加工厂有关，NYMEX成为能源定价中心也与当时美国成为全球能源的加工消费中心有关，入世后我国成为世界加工厂，自然就有了成为世界大宗能源、原材料商品定价中心的基础条件和现实需求。

    其次，期货市场的建立是满足市场各方规避转移风险的需要，为现货贸易服务，提高现货交易和市场运转的效率。三大定价中心一开始就适应市场的需求，满足普通大众生产、消费、加工和投资的要求。在美国，CBOT的参与主体中有60％是从事生产、流通、贸易、加工的现货商，农产品现货市场中各个环节的定价也都离不开期货市场，可以说，现货价格与期货价格真正融为一体，期货市场的经济功能得到了充分发挥和利用。连接美国农产品现货市场和期货市场的纽带就是基差，现货市场绝大多数的定价体系都是以基差为基础而建立并形成的，期货市场的许多操作策略也都建立在对基差变化和判断的基础之上。这也形成了独特的全球大豆贸易模式，即基差贸易，即买卖时的报价是根据某个月的合约的基差报出的，即：基差价格（BASIS）＝现货价格(CASH)－期货价格(FUTURES)。LME也聚集了世界上大部分的重要矿业公司和金属生产商、商业和投资银行以及许多与金属贸易相关的公司和制造厂商，他们都成为LME的会员或者是投资者。

    再次，品种、规则等不断创新适应市场和经济发展需要。LME就是因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间，确定以三个月为标准交割日期，成立后不断推出新的品种，最终形成完整的有色金属期货品种体系。NYMEX也从取暖油开始，不断推出能源类期货品种，并推出mini合约和期权等品种，适应市场需要。CBOT从远期合约到标准化期货合约，再到保证金制度和每日结算制度，逐步完善适应市场需求。

    最后，交易所以开放的思想，成为国际性的交易所，才可能成为世界定价中心。LME以开放的思想吸收各国机构成为其会员，

    目前伦敦金属交易所拥有11个圈内会员——即正式会员包括AMT（德资）,Barclays（英资），CarrFuture（美资），CreditLyonnaisRouse（法资），ManFinancial（英资），MetdistTrading(印度，LME前主席Bagri控股)，NatexisMetals（法资），SemperaMetals(美资)，SocieteGenerale（法资），Sucden(UK)Ltd(英资)，TrilandMetalsLtd（日资），这样LME就形成世界定价中心，受到市场参与者的认可。在交割方面，LME批准的交割仓库有400多个，主要分布在欧洲、美国、中东和远东等地区的32个港口或地区。不同金属仓库也不同，LME可交割铜的仓库就达75个，主要分布在欧洲、美国，和部分亚洲国家，CBOT也允许外资进行交易。 

上一页  1 2 3  下一页