急抢廉价筹码，五机构争夺16匹白马

    提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。

　　■本报记者 孙 华 任小雨

　　编者的话：目前，A股市场仍处于震荡整理之中，趋势尚未明朗，但投资者关注的基金、券商、QFII、险资、社保等五大机构已开始增仓行动。据《证券日报》市场研究中心与WIND统计，有1129只个股被上述五大机构持有，增持的个股达395只，其中增持市值最多的16只个股，市盈率均处于安全边际以内，属蓝筹白马，可见价值投资已进入机构投资者的选股理念，本期价值选股对上述16股进行分析解读，以飨读者。

　　兴业银行(13.63,0.04,0.29%) 净利润实现高速增长 受众多机构关注

　　目前，兴业银行最新收盘价为13.59元。据《证券日报》研究中心和WIND统计显示，近期，有31家机构对其进行评级，其中，对其进行增持评级的有20家，买入评级的有9家，一个月内调高评级的有3家。

　　2011年净利润255亿元

　　从统计可见，持股兴业银行的机构有126家数。2011年持股数量为26.38亿股，持股市值达18.24亿元，较上期增加了1.46亿元，占流通股比例为24.5%。

　　目前，兴业银行的市盈率为5.76倍，预测2012年市盈率为5.45倍，市净率为1.27倍。每股收益为2.36元，每股净资产10.68元，每股公积金2.623元，每股未分配利润5.2313元，每股经营现金流-0.73元，主营收入同比增长37.77%，净利润同比增长37.71%，净资产收益率为24.67%。

　　从兴业银行的最新披露的年报中可见，公司2012年度经营目标为：总资产规模达28000亿元，增长16.2%；客户存款余额增加3150 亿元，增长23.5%；贷款余额增加1450亿元，增长14.7%；净利润预计同比增长17.6%；年末不良贷款率，按照“五级分类”口径，控制在0.48%(核销前)。

　　目前，公司资产总额24088亿元，较期初增长30.23%。本外币各项存款余额13453亿元，较期初增长18.76%；本外币各项贷款余额9833亿元，较期初增长15.09%。资本净额1487亿元，增长30.70%；资本充足率11.04%，核心资本充足率8.20%。不良贷款余额37.15亿元，较期初略增0.99亿元；不良贷款比率0.38%，较期初下降0.04个百分点。拨备覆盖率385.30%，较期初上升59.79个百分点。

　　2011年公司实现净利润255.05亿元，同比增长37.71%；实现中间业务收入96.35亿元，同比增长82.41%，在全部营业收入中占比16.09%，同比上升3.94 个百分点；加权平均净资产收益率为24.67%，同比提高0.03个百分点；总资产收益率1.20%，同比提高0.04个百分点。实现利息收入1084.47亿元，同比增长63.21%；实现利息支出577.13亿元，同比增长103.11%。

　　中间业务优势明显

　　从机构进出情况来看，2011年年报披露，公司前十大流通股东中，新进中国人寿(16.82,0.02,0.12%)个人分红持有9714万股；易方达50指数基金退出，上期持有10164万股。另截至2012年2月末，公司股东人数为23716户，较2011年年末减少7.74%，筹码有所集中。华夏大盘及华夏策略2011年第四季度报告披露，截至12月31日，其分别持有公司股份2800万股和999.9万股(三季度末分别持有2000万股和999.9万股)。

　　对于兴业银行的投资，多家机构予以评级，爱建证券预计公司2012年-2014年净利润分别为280.97亿元、312.91亿元、385.68亿元、对应每股收益为2.6元，2.9元，3.58元；BVPS13.13元，15.77元，19.06元。对应的市盈率5.16倍，4.64倍，3.76倍，对应的市净率1.02倍，0.85倍，0.71倍。运用DDM模型，给予公司10%的股权回报率进行估值，公司的目标价为14.71元，给予公司“推荐”评级。

　　另外，中原证券预计公司2012年、2013年每股收益分别为2.23元/股、2.73元/股，对应市盈率6.04倍、4.93倍。公司再融资摊薄后相对估值仍保持在较低水平，维持对公司的“增持”评级，后续主要应谨惕同业业务暴利机会消失后，公司短期业绩的低于预期的可能。

　　银河证券分析认为，鉴于公司同业业务具有极强的创新能力和先发优势，完成定向增发后能够较快为股东创造价值，预计公司息差在上半年仍将保持良好表现，完成定增后资产规模能够得到较快增长。预计2012年、2013年、2014年实现净利317亿元、361亿元、418亿元，对应每股收益为2.47元、0元、2.81元、3.25元。按14.31元的股价计算，对应各年市盈率为5.5倍、4.9倍、4.2倍，市净率为1.0倍、0.9倍、0.7倍。维持“谨慎推荐”评级。

　　农业银行(2.64,0.00,0.00%) 周大单资金净流入870万元

　　截至上周五，农业银行最新收盘为2.64元。上周表现为震荡整理走势，上周四出现小幅反弹，明显逆势上涨的异动，周线上看是三连阴走势，稍偏空头，但资金还是呈现净流入，达870.44万元，在五大机构增仓市值靠前的个股中排名仅次于万科A(8.10,-0.02,-0.25%)。

　　去年农业银行实现主营总收入37773100万元，同比增长30.06%，归属母公司股东的净利润12192700万元，同比增长28.52%，净资产收益率20.46%，每股收益为0.38元，每股净资产为2元，每股公积金为0.3082元，每股未分配利润为0.4036元，每股经营现金流为0.69元。

　　截至2011年末，公司总资产为116775.77亿元，较上年末增长13.0%；负债总额为110277.89亿元，较上年末增长12.6%；公司吸收存款余额96220.26亿元，较上年末增长8.3%。截至2011年末，公司不良贷款余额873.58亿元，较上年末减少130.47亿元；不良贷款率1.55%，下降0.48个百分点。贷款减值准备余额2298.42亿元，较上年末增加611.09亿元；拨备覆盖率为263.10%，较上年末提高95.05个百分点，贷款总额准备金率4.08%，均达到监管要求。

　　最新年报披露，前八大A股流通股东中，3家保险合计持有47.56亿股(上期为3家保险合计有39.38亿股)；其中，平安人寿(微博)普通保险持有31.436亿股，较上期增加6.706亿股；中国人寿个人分红持有7.459亿股，较上期增加1.473亿股。另截至2012年2月末，公司股东人数为359786户，较2011年年末减少8.96%，筹码集中度有所提高。

　　公开披露的信息显示，本行是最后一家上市的大型国有商业银行，拥有约3.38亿个人客户，以个人客户数量计，是中国最大的零售银行；拥有大型商业银行中覆盖范围最广泛的境内物理网络和数量最多的ATM。截至2011年末，本行金穗借记卡发卡量4.62亿张；信用卡累计发卡量突破3100万张%；银行卡特约商户总量41.87万户，较上年末增长22.5%。

　　对于公司未来的投资，在最近的一个月中，有14家券商机构给予买入评级，另有18家机构建议增持。东方证券表示，农行超高的信用成本率的逐步释放，能够维持该行在未来数年保持五大行最快的利润增长，并继续高于行业平均。此外， 2011年县域经济在农行总盘子中的占比有小幅扩大，认为这对于塑造农行的错位竞争优势有积极正面的作用。结合估值，在五大行中最看好农行，维持公司“买入”评级。

　　招商银行(微博)(12.07,0.02,0.17%) 215家机构持仓

　　招商银行是2011年末最多机构持仓的个股。据WIND最新数据统计，五大机构中有215家持仓该股，合计持仓238825.35万股，较2011年三季度末增持29190.57万股，增持市值346492.04万元。目前，该股下探至半年线以下，最新收盘价为12.05元，上周换手率为1.25%，TTM市盈率为7.74倍。

　　从基本面来看，公司去年前三季度实现主营总收入7029000万元，同比增长37.02%，净利润2838800万元，同比增长37.91%，净资产收益率19.72%，每股收益1.32元，每股净资产7.13元，每股公积金1.5916元，每股未分配利润3.2959元，每股经营现金流为2.85元。

　　从基金持仓情况来看，新进该股的基金达到17家，加仓基金家数84家，减仓基金家数100家，合计持股260885万股，增仓40038万股，总持仓占流通盘比例14.77%。其中，长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金增持最高，增持2466万股，排名居首。

　　公司在中国大陆的96个城市设有82家分行及763家支行，2家分行级专营机构(信用卡中心和小企业信贷中心)，1家代表处，1917家自助银行，1家全资子公司招银金融租赁有限公司；在香港拥有永隆银行有限公司和招银国际金融有限公司2家全资子公司，及1家分行(香港分行)；在美国设有纽约分行和美国代表处；在伦敦和台北设有代表处。

　　根据中国人民银行2011年6月银行信贷收支报表，截至2011年中期末公司存贷款总额在32家中小制银行中的市场份额与排名如下：人民币存款总额，市场份额11.46%，排名第1；人民币储蓄存款总额，市场份额20.05%，排名第1；人民币贷款总额，市场份额10.09%，排名第2；人民币个人消费贷款总额，市场份额22.67%，排名第1。

　　对于公司未来的投资，平安证券(微博)预测预测，招商银行2011-13年的每股收益分别为1.62、1.58、1.82元，账面净值分别为7.23、8.20、9.22元，招行的存款成本优势在中短期内仍将得以保持、配股完成后资本制约亦将被消除，维持“强烈推荐”评级。

　　民生银行(6.30,0.00,0.00%) 预测市盈率最低为5倍

　　目前，民生银行最新价为6.30元。据《证券日报》研究中心和WIND统计显示，目前，民生银行的市盈率为6.028倍，预测2012年市盈率为5.099倍，市净率为1.3倍。

　　近期，有30家机构对其进行评级，其中，对其进行增持评级的有13家，买入评级的有21家。

　　从统计可见，持股民生银行的机构有162家数。2011年持股数量为42.678亿股，持股市值达18.07亿元，较上期增加了3.07亿元，占流通股比例为18.89%。

　　目前，民生银行的每股收益为1.05元，每股净资产4.85元，每股公积金1.43元，每股未分配利润1.469元，每股经营现金流3.78元，主营收入同比增长50.39%，净利润同比增长58.81%，净资产收益率为23.95%。

　　从民生银行的最新披露的年报中可见，2011年公司实现净利息收入648.21亿元，同比增幅41.31%，主要由于净息差的提升和生息资产规模的扩大。其中，净息差提升促进净利息收入增长104.27亿元；生息资产扩大促进净利息收入增长85.21亿元。2011年公司净息差为3.14%，比上年提高了0.20个百分点。2011年实现手续费及佣金净收入151.01亿元，同比增加68.12亿元，增幅82.18%，主要是理财业务、银行卡业务、顾问咨询服务和贸易金融等业务手续费及佣金收入的增幅较大。

　　另外，2011年年报披露，公司资产总额、负债总额均突破两万亿元大关，贷款和垫款总额12052亿元，较年初增长13.96%；客户存款总额16447亿元，较上年增长16%。截至报告期末，作为公司战略业务的“商贷通”贷款余额达到2324亿元，较年初增长46.24%，“商贷通”客户总数达到约15万户；私人银行客户数量达到4650户，管理金融资产规模达到684亿元。

　　2011年公司不良贷款比率为0.63%，较上年末降低0.06个百分点；拨备覆盖率达到357.29%，较上年末提高86.84个百分点；贷款拨备率为2.23%，比上年末提高0.35个百分点，抵御风险能力进一步增强。截至2011年底，信用卡累计发卡量达到1153万张，交易额1775亿元，同比增幅64.91%；年末应收账款余额385.51亿元，较上年末增长134.61%。

　　从机构进出情况来看，2011年年报披露，前10大流通股东中有1家机构，为中国人寿保险，持有115130万股未变。截至2012年2月29日，股东人数较2011年年末减少2.9%，筹码相对集中。

　　从该股的投资来看，中信证券(11.64,-0.01,-0.09%)认为，静待公司再融资，资本获有效补充后，预计规模稳定，增长可期，盈利预测考虑再融资摊薄。民牛银行2011年、2012年预测、2013年预测每股收益1.05元、1.26元、1.45元，对应市盈率6倍、5倍、4.3倍，对应市净率1.2倍、1.1倍、0.9倍，维持“增持”评级，维持目标价7元。

　　平安证券预测，民生银行2012-13年的每股收益分别为1.19元、1.42元，BVPS分别为5.97、7.26元，动态市盈率分别为5.28倍、4.43倍，动态市净率分别为1.05倍、0.86倍。不论从短期利润增速角度、还是从中长期持续发展潜力考量，该行均是在行业发展大趋势下的核心受益者和佼佼者，维持“强烈推荐”评级。

　　伊利股份(22.59,0.00,0.00%)(600887)

　　宏源证券(13.50,-0.10,-0.74%)预计伊利股份2012-2014年收入449亿、540亿、649亿，YOY每年维持20%水平；净利润分别为23亿、30亿、39亿，YOY分别为27%、30%、28%，对应增发后全面摊薄EPS为1.21元、1.57元、2.00元。给予47-50元一年内目标价，对应30X12PE/20X13PE，维持“买入”评级。

　　太平洋(7.40,0.10,1.37%)证券认为，公司费用大幅下降，业绩突飞猛进。预计伊利股份的产品结构调整仍将继续，而费用大幅度节约的难度将越来越大。因此，未来业绩的增长，仍将以毛利增长的贡献为主。伊利股份的业务结构可以支持其毛利水平的进一步提高。因此其业绩提升仍有空间。而且目前伊利股份的估值水平仍然较低，有较大的安全边际。因此维持对伊利股份的“增持”评级。

　　国电南瑞(30.60,-0.06,-0.20%)(600406)

　　国信证券认为公司高增长仍可期。预计2012/2013/2014年公司的EPS为1.34/1.92/2.60元，目前公司估值水平已处于历史低位，且与同业上市公司相比也具备估值优势。考虑到因资产注入预期公司应享有一定的估值溢价以及当前市场环境，给予公司2012年EPS的35倍估值水平，得到未来6-12月的合理股价为46.85元，继续给予“推荐”评级。

　　国泰君安表示，公司是二次设备龙头，发展依然看好。输、配电二次设备需求持续景气，内生性增长动力依旧，考虑外延式注入预计2012年、2013年EPS1.25元、1.78元，维持“增持”评级。

　　泸州老窖(42.64,-0.26,-0.61%)(000568)

　　国金证券(11.90,0.00,0.00%)认为市场对公司的负面预期最为充分，但老窖已经走出混沌期，再次进入快速发展的阶段，估值修复值得期待。给予公司未来6-12个月57.5元目标价位，相当于20X12PE。

　　国泰君安表示，公司保持快速增长，低估值吸引力凸显。维持对公司2011-2013年EPS2.05、2.92、3.71元的业绩预测，基于最近两年业绩可靠性高，目前PE仅15倍，且公司分红稳定，以目前价格看，今年分红收益率能达到3.2%左右，是可攻可守的好品种，继续建议“增持”。

　　东阿阿胶(42.29,-0.03,-0.07%)(000423)

　　招商证券(微博)(11.84,0.02,0.17%)认为，阿胶块终端销量良性回升，衍生品产品线逐步丰富。预计2012～2014年实现EPS1.75元、2.26元、2.9元，同比增长33%、30%和28%。公司是最看好的资源性品种，阿胶块价值回归短期言顶为时尚早，目前市场可能也只看到阿胶块的价值回归，而忽略了公司在衍生品种的爆发力，伴随阿胶浆价格的逐步调整，预计主要衍生品阿胶浆未来3年复合增长将超过25%，维持“强烈推荐-A”评级。

　　财通证券表示，公司聚焦阿胶产品，管理层提出五年再造一个东阿阿胶，实现从优秀到卓越的跨越，打造华润保健品发展平台。公司资产负债表相当健康，手握现金加理财产品，接近20亿元，看好未来阿胶衍生品的发展以及整体公司定位于高端保健品的战略。2012~2014年EPS预测分别为1.84元、2.23元和2.78元，认为可以给予公司2012年PE28倍左右的估值，目标价为51元，维持“增持”评级。

　　万科A 持续稳定发展 26家机构给予买入评级

　　据《证券日报》市场研究中心统计，128家机构持有万科A，并且受到券商机构的密切关注和积极看好。统计显示，有26家机构对公司股票做出“买入”评级，成为最受机构青睐的明星股。

　　地产中线行情已经到来

　　多数城市新房成交继续回升。据数据显示，一线城市新房成交短暂回落后，除深圳外，其他几个城市均出现了不同程度的环比回升，新房市场成交回暖趋势未见改变。北京连续两周环比上升，前一周升幅为24%，成交接近去年均值。上海前周环比小幅上升2%，成交量也接近去年均值。深圳连续两周环比小幅下降，前周降幅为2%，成交高于去年均值。广州前周环比大幅上升50%，成交量为去年周平均值的1.5倍。

　　另外，二线城市环比上升23%，同比上升204%。三四线城市环比上升11%，同比上升58%。

　　国泰君安在近期的报告中维持房地产调控政策已于去年10月转向的判断不变，基本面仍在调整阶段。而政策的修正速度、幅度仍将取决于基本面的下探速度，包括房价、土地市场、房地产投资、新开工等。

　　同时指出，政策从严酷回归平衡、从全面打压回归有保有压是确定的，刚需购买力得到支持。日前7部门及央行表态支持首套房、龙头开发贷得到证明。另外，与银行及开发商沟通得到：首套房按揭利率额度放松已成事实，四大行首套房按揭利率已全面回到打折。

　　目前货币信贷的实际宽松带给房地产的正面影响已成事实，首套房按揭利率额度已经受到支持，四大行首套房按揭利率已全面回到打折。而中央也明确表态支持普通商品住宅的建设，对高周转大公司的开发贷将予以支持。

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