央行调整路径围堵热钱 人民币国际化遭质疑

人民币国际化迅猛发展的势头，到底有多少是人民币升值预期带来的？外汇储备相应增加是不是必要的代价？路径如何调整？

两年间一直推出人民币国际化扶持式政策的央行，最新的相关文件中开始出现了“暂停”字眼。

7月18日，央行货政二司以邮件通知的形式，要求暂停境内企业从境外银行直接融入人民币(除贸易融资外)，外企投注差贷款亦包括在内。

投注差贷款是指外商投资企业投资总额与注册资本的差额部分向境外银行的贷款。

央行内部人士解释，这样做的原因正是出于“当前宏观调控和稳健货币政策背景”考虑。

自从2009年7月正式启动跨境贸易人民币结算试点起以来，人民币国际化就一直与外汇储备迅猛增加、收付结构失衡等现象齐头并进。从而引发外界疑问：人民币国际化迅猛发展的势头，到底有多少是人民币升值预期带来的？人民币国际化的路径是否需要调整？

外界的疑问主要基于央行2010年四季度货币政策执行报告中的数据：人民币结算业务5063亿元中，进口结算约占85%-90%。

中国社科院金融研究所副所长殷剑锋表示，在跨境结算中，出口贸易人民币用得比较少，所以导致跨境贸易中出现了货币替代现象，原先的外汇需求沉淀在央行。

进口结算增量里有多少是真正为了进口，有多少混水摸鱼，央行虽然无从判断，但已开始采取系统性防范措施，就在前述邮件通知发布之前，央行下发了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，详细指出银行在办理跨境资金划转的时候的具体账户操作细节，要求银行准确向央行报送业务信息。

围堵人民币“热钱”

新近进口结算需求大增的原因和上一轮并不同。去年10月出现的中银香港人民币结算额度告罄现象，原因是很多结算额度未按规定用到贸易项下，而事实上是在套利、套汇，如今更多是因为国内信贷紧缩，人民币融资成本增加，不少企业开始选择从境外融入人民币。

“现在内地支付给香港的人民币，比香港支付给内地的多很多，比例是2∶1，所以净额汇到香港。很多企业拿着人民币想卖出来，有部分不愿意卖的是等升值，但是很多企业是有需要卖出来。”香港金管局总裁陈德霖在接受财新《新世纪》专访时佐证了这一点。

人民币国际化的开始，使得跨境资本流动不仅仅以外汇的形式，也有可能以人民币的形式出现。

规范人民币跨境流动，围堵人民币“热钱”开始成为高歌猛进的人民币国际化中另一个问题。

而随着央行允许用人民币在境外直接投资，资本项下的人民币流动也在增长。据央行统计，至2011年4月末，各试点地区共办理人民币跨境投融资交易金额1133.44亿元。

因此，央行在前述邮件中明确指出：“即日起中国人民银行总行暂停受理境内企业直接从境外银行融入人民币业务(包括有外商投资企业投注差额度的银行贷款，贸易融资除外)，其他业务如股东贷款仍按原来程序由广州地区结算银行报我分行转报总行审批。”

业内人士认为，这主要是为了规范人民币跨境贸易结算的行为。

由于香港与内地的利差等原因，企业会产生从境外融入人民币的意愿。而汇信资本董事总经理叶翔认为，境内一些特殊行业，如房地产企业也需要资金。

接近央行的资深人士告诉财新《新世纪》，现在有一种做法是内地企业提供担保，境外企业如香港企业借款，这样做主要是因为香港和内地的利差大。

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