国美内战，龙头地位或不保

    8月23日，国美电器在京举行中期业绩发布会，披露中报显示，2010年1月到6月公司实现营业收入248.73亿元，较去年同期增加44.1亿元，同比增长21.55%;实现净利润9.62亿，较去年同期增加3.77亿元，同比增长65.86%;每股盈余0.064元，较去年同期增加0.019元，同比增长42.22%。其中，二季度销售收入为130.92亿元，为公司上市以来最高单季销售收入。

　　会上，国美董事会主席陈晓宣布于9月28日举行特别股东大会，回应黄光裕的要求信函，并呼吁股东在特别股东大会上支持董事会;国美还在会上宣布，贝恩资本计划在召开临时股东大会前，将所持可转换债券全部转换成国美股权。

　　分析人士认为，国美此次中报业绩亮眼，回击了黄光裕对现任管理层能力的质疑。而这一亮丽的业绩，以及贝恩债转股后获得的投票权，将成为陈晓在和黄光裕最终决战时的重要筹码。

　　陈晓施“拖延战术”

　　根据国美电器的公司章程，持股10%以上的股东有权提议召开临时股东大会，董事会亦须在21天内答复，如果决定不召开临时股东大会，动议股东也可再过21天后自行召集临时股东大会。因此，在8月4日，黄光裕发函要求国美电器召开临时股东大会，提出要罢免陈晓和孙一丁两位执行董事后，外界猜测8月25日，将是黄陈二人的“决战之日”。但此次国美却宣布于9月28日举行特别股东大会，回应了黄光裕的要求。

　　陈良认为，陈晓一方是在采取拖延战术。他分析，国美的中报业绩，以及贝恩方面债转股后获得的股权和投票权，还无法保证陈晓在9月28日的股东大会上，以投票的方式战胜黄光裕。因此，仍需要时间拉拢机构投资者和中小股东。如果陈晓想把其他外资引入国美，同样得留出充足的时间和对方讨价还价。

　　陈良认为，虽然国美在发布会上，没有提到增发的事宜，但不排除陈晓仍会用增发作为打击黄光裕的杀手锏。如果要增发，在董事会运作，以及寻找接手者，同样需要时间。

　　不过，陈晓的拖延战术，同样会给黄光裕喘息的机会。有分析人士认为，时间拖得越久，黄光裕筹措到资金的可能性就越大，筹措的金额就越多，用来在二级市场回购的股票也越多。另外，黄光裕同样可以用这段时间将更多的股东团结在自己周围。

　　中报业绩抢眼

　　国美中报显示，2010年上半年业绩稳步上升，各项财务数据显示，公司上半年业绩创下自2008年以来最好业绩。

　　目前，国美内斗的焦点，是黄陈双方对股权的争夺。黄光裕家族股权比重为33.98%，被摊薄后为29.8%，仍大于贝恩债转股后股权和陈晓股权的总和。因此，陈晓方面若想在股权比例上压倒黄光裕，必须得到其他中小股东，以及机构持股者的支持。而此番亮丽中报的出炉，无疑将成为陈晓聚拢股东支持的有力筹码。

　　曾长期代理上市公司股权纠纷案件的律师陈良向《经济参考报》记者介绍，国美中报数据对陈晓一方比较有利，良好业绩不但可以稳定投资者的情绪，还能增加股东对现任董事会的信任，有助于陈晓获得更多支持。

　　贝恩将全部债转股

　　据悉，贝恩投资已经向董事会确认，计划在特别股东大会前将所持有的可转换债券全部转股，以便获得投票权，进而在临时股东大会上支持陈晓。

　　据计算，贝恩将手中持有的可转债转换为国美10.8%的股权后，黄光裕手握33.98%的股权将摊薄至　29.8%。

　　陈良介绍，贝恩正式宣布债转股，标志着陈晓一方在最终的股权争夺上，将获得实打实的博弈筹码，使黄光裕在二级市场回购股票的压力进一步增大。

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