荣信股份：风电领域抢先机

    近期，市场行情的转好，令投资者更加关注个股潜力。中小板企业中，以无功补偿装置（SVC）起家的荣信股份（002123.SZ，收盘价37.05元）值得一提。根据荣信股份三季报显示，公司在前三季度主营收入为4.32亿元，同比增长66.7%；净利润为9187.53万元，同比增长54.9%。

    专家认为，随着无功补偿装置新车间的投入使用和对包括风电装置等多项高精技术产品的研发制造，荣信股份不仅在无功补偿装置上的行业领先地位得以巩固，还会在未来形成更广泛的业绩增长点。

　　【投资亮点】

　　多项高精技术展开应用

　　SVC产能即将扩大

    国金证券电力设备行业分析师刘江啸表示，2008年末去荣信实地考察时发现，公司12月份无功补偿产品单月开工达93套，而以往一年的产量也就100多套。由于荣信2008年销量快速增长，有大量订单转到了2009年，这些订单足够保证公司销量比2008年增长40%以上。

    但同行业专家向《每日经济新闻》记者表示，去年整个行业增长都比较快，由于年末订单一般都不能当月完成，所以存在订单转下年生产的情况很正常。

    既然公司原有生产车间的产能已经不能满足市场需求，那么新的车间何时建成、何时投产，成为大家关注的焦点。

    公司在上市之初就表明，募投方向的重点就是扩大无功补偿产品的产能，建立新的SVC生产车间。《每日经济新闻》的记者日前就此专门采访了一位公司高层。该高层表示，公司SVC的新车间现在已经建成，正在做最后的准备工作，预计近期就会投产。届时，荣信面临的供小于求的矛盾将得以解决。

　　风电装置投入试用

    据了解，荣信其实很早就想开拓风电领域。随着“交直交稳频装置”的推出，风电市场将成为荣信股份未来业绩增长的亮点。

    刘江啸表示，风电机组发出的电必须经过交直交稳频装置的转换，才能挂上电网进行传送。所以，交直交稳频装置对风力发电厂来说必不可少。但是国产的风电机组在这上面却基本依赖进口，而且进口的成本高达120万元/台。如果交直交稳频国产化成功，预计成本将比国外低30%~40%。随着国内的配套规模加大，如能实现量产，成本还会再下降，毛利率还会再提升。

    刘江啸还表示，荣信生产出的交直交稳频装置已经抢在其他国内企业前开始投入试用，预计2009年就能收到成效，实现生产销售。但是短期内，该装置还不能形成量产。

    刘江啸告诉记者，风电是一块比较大的市场，每年需要2000~3000套交直交稳频装置，意味着一年的市场份额就达16亿以上。如果今后两三年内，荣信能占到10%~20%的市场份额，销售收入将大大增加。（以公司2008年约5亿销售额来说，2、3亿就相当于增长了50%）。

    由于成本优势明显，交直交稳频的国产化是大势所趋。面对这样一块大蛋糕，荣信当然不会错过。

　　三项产品同时发力

    荣信股份还有一个募投方向是煤矿瓦斯安全监控与排放自动化系统（RGM）。随着在煤矿领域应用的展开，荣信会有不小的收获。

    据调查，使用了RGM的煤矿，事故率几乎为零，RGM推广前景可观。由于荣信在行业准入和实施经验来看，都比其他公司具有优势，所以这个方向被长期看好。

    此外，荣信已生产出超大功率变频装置（HVC），预计经过短期测试，不久就可投产销售。HVC是一万千瓦以上的变频装置，技术要求很高。HVC使用范围较广，不但可用在西气东输的主压气机上，还可以用于大型军舰的动力系统。

    在电网级的大容量补偿装置方面，荣信也已进入世界先进行列。

    据公司高层表示，公司在2008年已经推出高精密度大容量补偿装置（SVG）产品，预计产量能够逐渐增长。而现在全国除了荣信，只有思源电气在研发制造SVG产品，所以预计未来公司能占领该领域一半的市场份额。此外，荣信与南网合作的用在电网上的SVG，在全球来讲都是容量最大的一套装置，这个装置对控制和散热方面的要求很高。

　　【专家把脉】

　　管理和销售有待加强

    作为以研发为主导的公司，荣信研发队伍庞大，需要具有很强管理能力的人员进行管理。加上近几年公司经历了快速发展，在工艺化应用的过程中，销售也是一个不小的挑战。销售人员不仅要了解产品的各方面情况，而且要找到产品需求点，并能履行下去。

    以煤矿瓦斯安全监控与排放自动化系统为例，刘江啸表示，以行业准入来看，RGM相当于煤矿安全设备，需要经过煤监局的认定和认可；以实施经验来看，因为每个矿井状况不一样，牵涉到前期的设计、中期的施工、后期的调试，拖的时间会比较长，会对销售产生影响。上述两方面都对公司的销售人员提出了考验。在这种情况下，荣信现在已经逐渐重视培养销售人员的能力，并且收到了效果。

    同行业专家还认为，荣信还存在人力资源方面的问题。现在公司已经发展到了一定程度，对高端人才的需求很大，而目前公司高端人才还比较稀缺。公司生产基地处于三线城市，对吸引人才极为不利。虽然公司已经在北京、上海设立了研发基地，吸引当地人才，但是作为以研发为先导的企业，高端技术人才还是缺乏。

　　操作建议：具有长期投资价值

    刘江啸认为，长期来看，荣信股价并不高，在公司保持高增长的情况下，给高PE是合适的。能够确定的是，未来两三年，公司每年都有40%~50%的复合增长率，按道理市盈率给到25倍以上都很正常。如按照2009年动态PE来看，应该是二十几倍，所以目前公司股票具有长期投资价值。

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