互联网是否进入冬季

　　投资人真的对互联网公司不感兴趣了吗？

　　面临第二轮融资的互联网公司目前应该有哪些调整？

　　什么样的互联网公司仍有希望融到资？

　　主持人： 杨永翔  《投资与合作》副主编

　　特邀嘉宾： 陈友忠 智基创投总经理及合伙人

　　陆景锴 德丰杰龙脉资深合伙人

　　符绩勋 GGV合伙人

　　前两天，一家媒体发布了一条很有意思的新闻，标题是“猫扑不上市就没空调？”其实想想两年前猫扑是多么风光：4800万美元，成为2005年最大一笔融资；大张旗鼓，俨然一鼓作气就冲到纳斯达克门口了。没想到，两年过去了，如今上市还有多远？也不得而知。其实偃旗息鼓的又岂止是猫扑一家？目前整个投资环境正在发生改变，有些投资项目正在经历阵痛，尤其是互联网公司首当其冲，有人预言：互联网公司冬天就要来了。作为这个领域的投资人，你们如何看？

　　陈友忠：这个话题可以先从大环境说起，目前这一波股市的高潮，让人看到在境内上市是有利可图的，在这样一种外在环境影响之下，不管是内资基金，还是外资基金，根据变化都会做出调整。原来是海外上市造就数字英雄，未来许多数字英雄会来自于深圳中小企业板。

　　中国境内原则上有两种公司，一种在中国境内设立一个外商独资企业（WFOE），这个独资企业不经营任何实质业务，只用来对A公司直接或间接控股的其他外商投资企业进行财务和运营管理。如果新创项目经营的是互联网、无线增值业务，由于增值服务是不允许外资参与，因此就需要成立一个特殊目的公司，就是人头公司，用这个人头公司去签广告等。这个公司有两个目的：一是拿执照，一是计入收入。这样就涉及到两家公司。如果在国内上市，第一家公司是没问题的，因为它是一个实体公司。在国内中小企业板上市的一个基本条件就是要连续三年获利，累计超过3000万元，这个指标就把很多新创项目排除在外了。如果这个WFOE连续三年获利，那么用这个WFOE去上市是可以的，只是需要注意如何把国外的股东转成国内的股东。但是如果一个互联网公司以前的收入都是从底下的人头公司来的，由于人头公司没有实质业务，因此没办法上市。所以说，如果是一个互联网公司，那么可能就没有机会转回来，这是一个挑战。第二个问题就是，就国内的状况来看，人民币的投资还是比较适合那些实体运营的公司，就是那些经营传统投资业务的公司，有工厂、有产品、有平台、有服务。而对于互联网公司来说，找到投资者比较难。

　　在这样的大变动之下，创业者要认识并掌握变动趋势，并做出相应的调整。创业者要认识到，目前融资会比较困难，所以要做到开源和节流，这种新经济的创业要更加保守。

　　符绩勋：互联网会是一个持续性的机会，因为应用互联网的人只可能越来越多，互联网在人们生活中扮演的角色越来越重要。如果说互联网公司的冬天，那就要看从什么角度来说，从投资的角度来说，现在互联网公司想要融资是比较难的，但是我认为互联网公司还是有巨大的潜力的，只是这个潜力怎么挖掘还需要时间考证。

　　陆景锴：互联网是一个新的媒体，有很多优势是传统媒体无法比拟的，同时互联网的市场普及率跟欧美国家相比，还是比较低的，因此市场前景应该是很好的，但是一定要找出盈利模式，在早期找到盈利模式是很重要的。如果真的有严冬要来，这是大洗盘的好机会。讲现实一点，现在有很多互联网公司在台面上，但是很少能够看到有几家好的、独特的盈利模式来赚钱。大家都是在广告上做文章，这其实很危险，因为竞争太激烈。

　　对于一个互联网公司来说，什么样的盈利模式才算是好的盈利模式？

　　陆景锴：好的盈利模式就是让人能不断地回来，所以重点是如何抓住人，让人能够常规性地回来，从而创造价值。

　　在目前的这样一个环境下，什么样的互联网公司才会被VC选中，才能融到资？

　　陈友忠：太虚的模式很难融到资了。利用互联网的优势与传统行业结合，进行线上线下互动产生的垂直应用，比如说线上视频，如果一直是线上虚拟的，一方面有政策风险，有可能赚不到钱，另一方面广告商也不愿意投钱。但是如果线上视频跟线下的某个特定行业结合，形成一个群聚的效应，就可能走出一条路。

　　符绩勋：第一，要看团队；第二，它能给用户提供怎样的一个平台和服务，而这个平台和服务要能够有足够的吸引力在以后发展为一个另类的业务；第三，能否稳扎稳打地把事情做好，能否多方面考虑用户的体验。现在很多公司在说流量，但是它的用户体验只有短暂的创新，不是一个持续性的改进，不能够加强对用户的吸引力。互联网公司的核心价值应该体现在它的平台、内容、所提供的功能，以及给用户提供的产品上。

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